中長期資金入市，多家險資巨頭髮聲

近期，關於推動保險、年金等中長期資金入市，支持資本市場穩健發展的內容是資本市場焦點之一。

繼9月24日“一行一局一會”在國新辦發佈會發聲後，9月26日晚，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》（下稱《指導意見》），大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，努力提振資本市場。

作爲中長期資金的代表，多家保險機構巨頭表示，着力完善中長期資金入市配套政策制度意義重大，指導保險資金優化長週期考覈機制，有助於保險資金開展“長錢長投”，在新質生產力等關鍵重點領域更好地發揮作用。險資還就進一步培育壯大險資作爲耐心資本提出建議。

優化長週期考覈、企業年金差異化投資受關注

《指導意見》提出“建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態”“大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展”“着力完善各類中長期資金入市配套政策制度”三方面核心舉措。

中國人壽集團旗下國壽資產相關負責人認爲，“着力完善各類中長期資金入市配套政策制度”對保險類中長期資金意義重大。

首先，優化長週期考覈機制，有助於緩解以險資爲核心的中長期資金長期投資目標與短期考覈週期不匹配的問題。受限於會計覈算、績效考覈、償付能力等方面要求，保險資金在權益投資方面還面臨一定現實制約因素，大部分保險公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間。

其次，《指導意見》開啓了企業年金差異化投資之路的探索。在當前的企業年金管理過程中，大多數企業制定了統一的投資策略進行投資運作，但是執行時難以兼顧不同風險偏好的羣體，最終的結果普遍傾向於低風險偏好、低波動容忍，在資產配置上體現爲相對較低的權益資產比例。若開放企業年金的個人投資選擇，將有利於在投資過程中充分反映資金所有者的風險偏好，實現以客需爲導向的個性化資產配置，有助於職工充分發揮長期投資帶來的時間紅利，提升風險類資產配置，實現跨週期穩健回報。

泰康保險集團執行副總裁、首席投資官兼泰康資產首席執行官段國聖注意到《指導意見》中多處內容，如：建立健全商業保險資金、各類養老金等中長期資金的三年以上長週期考覈機制，推動樹立長期業績導向；完善全國社保基金、基本養老保險基金投資政策制度，支持具備條件的用人單位放開企業年金個人投資選擇，鼓勵企業年金基金管理人探索開展差異化投資等。

“作爲保險資管機構，我們非常認同《指導意見》，這些政策方向切實針對了保險、年金、社保等資金在實際投資過程中所經常面對的問題。《指導意見》中對這些方面問題的解決都有所提及。”段國聖表示，“我們堅決支持和響應黨中央和證監會的政策，期待相關政策細則儘快到位，進一步實現保險資金作爲耐心資本的屬性，爲提振資本市場信心做出更大貢獻。”

機構投資者持倉佔比仍有提升空間

國壽資產相關負責人表示，《指導意見》在主要目標中明確提及“推動中長期資金投資規模和比例明顯提升，資本市場投資者結構更加合理，投資行爲長期性和市場內在穩定性全面強化”。

該人士表示，根據證監會統計，截至2024年8月底，權益類公募基金、保險資金、各類養老金等機構投資者合計持有A股流通市值 14.5萬億元，較2019年初增長1倍以上，佔A股流通市值的比例從17%提升至22.2%。截至2024年6月末，保險資金投資股票的規模爲2.08萬億元，佔A股流通市值比例爲3.15%；同期保險資金投資股票及證券投資基金規模合計達3.78萬億元，較2019年初水平提升96.8%。

“中長期資金投資運作專業化程度高、穩定性強，對於克服市場短期波動，發揮資本市場‘穩定器’‘壓艙石’作用有着重要意義，目前來看，機構投資者在股票市場的持倉佔比仍有較大的提升空間。”國壽資產上述人士表示。

上述國壽資產負責人對進一步培育壯大保險資金作爲耐心資本提出建議：

一方面，建議進一步豐富商業保險資金長期投資模式。如支持險資參與上市公司定增，允許符合條件的保險公司設立私募基金參與股票市場投資並追加私募基金規模。設立私募基金進行長期股票投資，將明顯緩解短期股價波動對於保險公司當期盈利及淨資產的擾動，有助於保險資金加大對戰略性新興產業、先進製造業、新型基礎設施等領域的投資力度，服務新質生產力發展。

另一方面，建議進一步打通影響保險資金長期投資的制度障礙。一是優化完善償付能力相關投資風險因子。當前償二代二期中權益投資的最低資本計算係數仍然較高，若能細分權益投資領域和持有期限，針對長期持有的標的適度降低投資風險因子，將進一步提升保險資金長期投資的配置意願。二是優化完善保險長期投資權益資產的會計記賬標準。新金融工具準則下，公允價值計量增大了保險公司的利潤波動，若能優化保險公司長期投資會計記賬標準，將進一步鼓勵保險公司長期持有優質權益資產。三是建議取消保險公司股票投資限制性規定。

“互換便利”帶來多重積極影響

此前的9月24日，“一行一局一會”在國新辦發佈會發聲，推動保險等中長期資金支持資本市場穩健發展。其中，央行行長潘功勝表示，創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展，受到市場關注。其中一項爲，創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性。

對於央行創設“互換便利”這一創新貨幣政策，中國太保首席投資官蘇罡表示，這彰顯了國家對於維護金融市場穩定、促進資本市場健康發展的堅定決心。他認爲，該政策對資本市場的積極影響在於：

一是拓寬機構資金來源渠道，證券、基金、保險公司通過資產質押從中央銀行獲取流動性，將大幅增加這些機構的資金獲取能力。

二是提升市場流動性，通過“互換便利”獲取的增量流動性注入將直接提升資本市場的整體流動性水平，有助於市場交易的活躍和價格發現功能的發揮。

三是提振市場信心，央行通過該政策工具向市場釋放積極信號，表明其維護市場穩定的決心和能力，這將有助於增強投資者信心，促進資本市場的穩定發展。

蘇罡表示，中國太保將結合公司投資策略深入研究 “互換便利”業務的運用場景，充分發揮長期資金、耐心資本在資本市場中的作用。

人保資產相關負責人表示，此次創設的新的貨幣政策工具，如證券、基金、保險公司互換便利等，爲保險資金等長期資本提供了更多的投資渠道和機會。人保資產將更積極地參與到市場交易之中，進一步堅定信心、積極應對，更好助力市場價值迴歸，發揮好長期資金作爲資本市場“穩定器”和“助推器”的作用。

政策利好信號意義重大，將強化“長錢長投”

中國人保表示，在當前全球經濟形勢複雜多變的背景下，近期我國通過一系列精準有效的政策措施，及時迴應了市場關切，切中了資本市場穩健發展的要害，顯著增強了投資者的信心，也爲保險資金等長期資本的健康發展提供了堅實的支撐。

人保資產相關負責人表示，中國人保積極踐行金融央企責任擔當，在股市底部持續加大投資力度，積極發揮保險資金規模大、期限長、來源穩定的優勢，加大對實體經濟特別是戰略性新興產業、先進製造業、新型基礎設施等領域的投資力度。公司錨定高質量發展目標，緊扣國家政策鼓勵方向，圍繞服務“五篇大文章”，優化保險資金的資產配置，爲實體經濟提供長期穩定的資金支持，推動經濟結構的轉型升級。

中國平安表示，集團將紮實寫好金融的“五篇大文章”，以高質量發展爲導向，積極響應國家政策，進一步提升保險服務實體經濟能力和水平。保險資金具備久期長、穩定性強的特徵，能夠更好地對接高質量發展相關的新興產業和領域。平安堅定看好中國經濟的未來，平安保險資金將堅持“戰略定力、穿越週期；戰術機動、未雨綢繆；配置均衡、分散風險”的投資原則，繼續提升國家政策推動的新質生產力有關的成長板塊的配置權重，體現“耐心資本”的應有擔當。

太平人壽表示，公司始終以優化資產負債結構爲目標，堅持長期投資、價值投資，2020年以來公司加大了長久期債券的配置，資產久期顯著拉長，未來將繼續強化“長錢長投”的理念，積極發揮保險資金的長期優勢。投資方向上，加大符合國家產業政策或協同主業領域的投資，佈局戰略性新興產業、創業投資，以及具有協同效應的醫康養上下游價值鏈領域；投資標的上，通過投資具有明確底層資產、穩定期間收益、清晰退出通道的資產，發揮保險資金耐心資本的優勢，在助力經濟高質量發展的同時提升長期收益；投資方式上，探索長期資金服務新經濟、新產業的模式和路線，加大央企、地方的合作，包括設立私募證券投資基金、區域發展基金等。

太平資產表示，近期，多項政策利好集中宣佈，不僅迴應了市場關切，也體現出了決策層穩經濟、穩市場、穩預期的強烈信號，意義重大：

一是綜合運用財政、貨幣以及資本市場等政策手段來改善市場預期、提振市場表現，比如創設互換便利貨幣政策工具等創新，有助於提升投資者信心、增強市場活力。

二是政策着力點牢牢聚焦於房地產、企業盈利、促進消費、保障就業等實體經濟和國計民生領域，強調激發全社會的積極性主動性創造性，以經濟金融手段全方位推動高質量發展。

三是進一步優化引導中長期資金入市的制度環境，督促指導保險資金優化長週期考覈機制，推動保險機構優化資產負債匹配，有助於保險資金開展“長錢長投”，在新質生產力等關鍵重點領域更好地發揮出長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用。

太平資產表示，將進一步貫徹落實有關精神，堅持長期投資、價值投資、責任投資，持續優化符合保險資金特性的投資管理體制機制，聚焦經濟高質量發展方向不斷優化投資佈局，支持資本市場長期健康穩定發展，全力服務國家戰略實施。

責編：楊喻程

校對：姚遠

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