鄭眼看盤 | A股低迷，周線六連跌

本週A股繼續偏弱震盪，紅利股表現稍好，其餘絕大多數個股下跌。上證綜指全周累計跌1.03%至2967.40點，周線已六連跌。深綜指、深創業板綜指全周分別跌2.19%、3.00%。

上週抗跌的滬科創50指數大幅補跌，全週迴調6.10%。此外，北證50指數全周下跌2.96%。

本週有不少寬基ETF持續放量，市場通常解讀爲有護盤資金入場。由盤面看，主要是電力、石油、銀行等極少數權重板塊表現稍強，這雖然使滬指跌得少些，但對整體市場人氣的提振作用比較有限。

A股市場之所以連續下跌，主要還是與基本面因素相關。近期公佈的5月份樓市數據繼續疲弱相關，離岸美元兌人民幣匯率也一度貶至7.30，這對A股投資者信心構成了打擊。外部暫時也沒太多好消息，歐盟已宣佈對中國電動車企加徵關稅，雙方後續談判結果一時不明。此外，美國進一步限制對中國高科技行業投資，其標誌之一就是OpenAI阻止中國用戶使用其API接口。

在各項壓制因素中，樓市低迷的權重不小。5月17日我國樓市出臺一系列利好，其後6月中旬公佈的5月樓市數據非但沒有好轉，反而有跌速加快之勢，市場易產生悲觀情緒。樓市涉及面很廣，在科技等領域取得突破性進展前，樓市供需盛衰會顯著影響到投資、消費等宏觀數據，進而影響到投資者對上市公司業績的預期。

A股短期偏弱，但續跌空間可能比較有限，未來若內外部基本面產生了某種重大契機，那麼便有可能出現報復性反彈的機會。在外部，自然是美聯儲降息信號能否更明朗，在內部應該就是能否出現重大結構性改革信號了。

未來兩週A股市場投資者將圍繞着7月15日至7月18日舉行的三中全會預期進行博弈。據官方信息，該會議主題顯然應該是“研究進一步全面深入改革、推進中國式現代化問題”。由三中全會的歷史傳統來看，再結合現階段我國實際經濟情況看，市場顯然有很大的理由預期這次會議應能釋出比較重磅的政策信號。

在外部因素方面，週五美國公佈的5月PCE物價指標稍稍下降，但符合預期，所以這就使美聯儲9月份能否降息仍然很模糊，這自然令投資備感困惑。下週美國將公佈重磅的5月非農就業數據，這或會使美聯儲9月降息的前景能變得更明確些。除日本等少數國家外，當前西方主要經濟體均已步入降息，現在降息拼圖幾乎只差最重要的美國了。

由股市自身結構來看，因債市提示的無風險收益率不斷下行，未來紅利股支撐大概率不會被削弱，故權重股整體上仍有望維持強勢。不過，紅利型甚至類債券類個股（如公用事業股）的走強並不全是好事，因爲這通常預示市場的保守傾向。

在非權重股方面，雖然其在分紅方面的支撐較弱，但因已經超跌，所以只需市場預期能出現些好轉，那麼應該也能陸續止跌，對A股的拖累可能會慢慢減弱。另外，非權重股的表現應更大程度與信心相關，對於政策信號依賴更強，所以這類股票在重大會議前夕或有更大的彈性，風險承受度高的投資者應可注意這方面的機會。