政策窗口期臨近，上百隻債基爲何“閉門謝客”？

21世紀經濟報道記者李域 深圳報道

9月以來，債基密集限購。

9月9日，金鷹基金髮布公告，旗下金鷹添瑞中短債基金、金鷹添祥中短債基金自9月12日起暫停大額申購(轉換轉入、定期定額投資)。同一天，匯添富短債基金也表示至9月12日起暫停大額申購、轉換轉入、定期定額投資業務。

此外，工銀1-3年農發債指數基金、工銀1-3年國開債指數基金和工銀3-5年國開債指數基金等也從9月9日起對機構投資者進行限購，大額申購、轉換轉入、定期定額投資金額上限爲1000萬元。

據21世紀經濟報道記者不完全統計，9月以來，國泰基金、廣發基金、中銀基金等多家基金旗下總計超100只債券基金（不同份額分別計算，下同）開始限購或者直接暫停申購，限購金額從1萬元到1000萬元不等。

對此，相關基金公司表示是爲保護基金份額持有人的利益，保障基金平穩運作。

受訪公募人士認爲，基金暫停大額申購或暫停申購，主要出於對控制基金規模和風險、保護基金份額持有人的利益等方面的綜合考慮。

“過去一週，債市交易貨幣政策寬鬆，市場對降準、降息、存量房貸利率下調等抱有較高期待，央行購買短債疊加降準預期使得兩年期國債期貨創歷史新高。”9月9日，國泰基金相關人士認爲，經濟基本面支撐債市的中長期邏輯不變，儘管成交量仍然較弱，資管機構短期負債波動已經結束，後續主要關注政策對債市的干預。

債基密集限購

今年以來，市場持續震盪調整，以“波動率較低、收益相對穩健”著稱的債券基金受到青睞，不過近期債市迎來較大波動，債基也頻頻發佈限購公告。

Wind數據顯示，僅9月以來，就有134只債券基金暫停大額申購或者暫停申購，其中不乏博時裕乾A、中信保誠景華A等年內多隻績優產品。

9月4日，博時裕乾純債債券基金公告稱該基金暫停大額申購。自9月5日起，單日每個基金賬戶的申購、轉換轉入、定期定額投資該基金累計金額應不超過5萬元（本基金 A/C 兩類基金份額申請金額予以合計）單日購買上限爲5萬元，暫停原因是爲保護基金份額持有人利益。

據悉，該基金恢復辦理大額申購、轉換轉入、定期定額投資業務的時間將另行公告。

資料顯示，博時裕乾純債債券基金現任基金經理爲何平，何平任職1年又221天，任期總回報爲11.08%。截至9月6日，該公募基金最新單位淨值1.1788，較上一交易日上漲0.02%，近一年上漲8.53%，目前規模爲1.1億元。

同一時期，還有多隻基金宣佈限購。9月6日，廣發添福30天持有債基發佈限購公告，9月9日起暫停單日單個基金賬戶申購（含定期定額和不定額投資）及轉換轉入合計超過10萬元的大額業務。從9月4日起，華商鴻豐純債基金和華商鴻悅純債基金均暫停機構客戶單日單個基金賬戶單筆或累計高於10萬元（不含10萬元）的大額申購、大額定期定額投資及大額轉換轉入業務。

對於限購，多家基金管理人表示，主要是爲了“保護基金份額持有人利益”和“保障基金平穩運作”。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認爲，一般基金暫停大額申購或暫停申購，主要出於對基金規模、可操作性以及基金可以投資的品種、容量等多方面因素的綜合考慮，主要還是爲了保護基金份額持有人的利益。

也有公募基金人士分析稱，規模增長較快時，大額申購會對當前基金持有人的未來收益造成一定影響，基金公司出於保護基金投資人利益的原因採取限購措施。尤其是機構持有比例較高的產品，基金公司進行大額申購，可以防止資金進入攤薄收益，維護基金的穩定運作。

政策窗口期將至

近期，債券市場迎來較大波動。

整體來看，8月債市收益率先上後下，8月上中旬，大行大量賣出長期限債券，交易商協會通報部分金融機構債券交易違規行爲，央行二季度貨幣政策報告再次提示利率風險，引發收益率出現快速調整，債市成交也明顯縮量；進入8月下旬，央行公開市場投放力度明顯加大，資金面邊際改善一定程度緩解市場擔憂，利率轉向下行。

展望後市，財通基金固收研究部負責人周嶽表示，新舊動能轉換背景下，經濟復甦的斜率較爲平緩，穩增長仍然存在較大的壓力，這對債券基本面形成了有力支撐。未來債市或可關注幾個方面，一是資金價格的回落，二是固收類產品止盈贖回的企穩，三是債券收益率波動中達到保險等配置型機構的配置要求。債市收益率快速下行的階段短期或有放緩，後續需要在波動中把握賠率邊際變化的交易性機會。

華泰證券研究所所長張繼強認爲，對於5-7年及以上的長久期品種，基本面預期顯然是一個關鍵變量，市場近期在弱現實、嚴監管和政策預期之間反覆糾結。一方面，當前經濟環比仍在延續前期走勢，經濟循環仍在慣性演繹階段。另一方面，在完成全年社會發展目標的要求下，政策進一步發力的必要性和緊迫性明顯上升，9月至10月進入重要的窗口期。