這場會議關係未來資本市場走向，九家券商聯合解讀
21世紀經濟報道 記者 崔文靜 實習生 張長榮 北京報道
12月14日，證監會黨委書記、主席吳清主持召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，結合全國金融系統工作會議要求，研究部署證監會系統貫徹落實工作。
關於資本市場下一步建設，會議明確四大方向，包括突出維護市場穩定這個關鍵；更加有力有效服務經濟回升向好；着力提升監管效能；深化資本市場投融資綜合改革。
針對會議精神與資本市場建設方向，九家券商進行聯合解讀。
以改革促增長
中央經濟工作會議指出要“推動標誌性改革舉措落地見效”。爲貫徹這一要求，證監會進一步從抓好推動中長期資金入市工作，構建完善“長錢長投”的制度環境；推動股票發行註冊制走深走實；以開放促改革，穩步推進與境外市場互聯互通；完善REITs管理基礎制度，助力盤活存量資產等方面進一步做出部署。
廣發證券表示，發揮經濟體制改革牽引作用，以改革促增長是本輪穩增長重要思路。“我們認爲下一階段資本市場的制度改革紅利仍是一個值得期待的線索。尤其是長錢長投有望成爲資本市場的壓艙石。”
申萬宏源證券表示，未來要進一步打通中長期資金入市的堵點卡點，完善相關制度安排。要加快解決保險資金目前面臨的考覈難題以及缺少足夠的市場風險對衝工具的困境，切實緩解外資機構對市場政策透明度及政策連續性的擔憂，着力破除股權投資機構面臨的按“孰高標準”徵稅的難題，以更大力度推進居民儲蓄加速向投資轉化，多舉措豐富市場中長期資金供給，加快形成長錢長投的良性生態。
展望未來，中金公司表示，我國政府可能採取更多措施吸引長期資金入市，包括引導社保基金和養老金增配權益類資產，優化外資投資環境以吸引更多國際資金流入，同時推出更多指數基金和衍生品工具，爲投資者提供多樣化選擇，並加強與投資者的溝通，以穩定市場預期等等。新型工具的運用也有助於支持股市表現，證券、基金、保險公司互換便利操作將帶來持續的增量資金，尤其在預期偏弱階段有望起到“穩定器”作用。股票回購增持再貸款助力上市企業積極實施市值管理，增強投資者對企業發展信心。
三方面助力經濟持續向好
證監會會議強調，要突出維護市場穩定這個關鍵，堅決落實“穩住樓市股市”重要要求。
德邦證券研究所宏觀團隊認爲，“穩住樓市股市”對資本市場意義重大，有利於穩定市場預期，建立良性循環的市場秩序。在監管部門的積極引導下，資本市場將有效發揮投融資功能，積極支持新質生產力發展，積極配合擴投資促消費等提振內需政策，不斷推動市場制度完善落實、市場結構逐步優化、市場內生穩定性不斷加強。
財信證券也表示，從當前的市場情況來看，明年推動資本市場穩健運行的基礎已經較爲紮實。關鍵是密切監測國內外市場情況，提高政策的精準性與針對性，遠近結合，堅實不移地實施立足長遠、優化資本市場生態的政策；同時在短期內也注重推出增強市場信心、維護市場情緒、保持市場交投活躍性的措施。
此外，廣發證券認爲，資本市場穩定性的提升有助於微觀預期的好轉，並進一步作用於經濟增長的企穩回升。
如何推動中央經濟工作會議精神、全國金融系統工作會議要求和中國證監會黨委（擴大）會議精神落到實處，進一步通過辦好資本市場來助力經濟持續加長向好？浙商證券首席經濟學家李超認爲可以重點從三方面持續下功夫：
建立和完善中長期資金的激勵機制，強化金融機構的中長期資金供給能力。李超認爲，一方面，要協同構建完善全國社保基金、保險、年金、理財等“長錢長投”的制度環境，進一步打通卡點堵點，充沛源頭活水。另一方面，相關部門可以對金融機構的資產負債結構進行適當引導，促使其更加註重長期資金的配置。
穩市貨幣政策工具有望持續發力提效。李超表示，維護市場穩定的核心在於穩資金、穩槓桿、穩預期。他提到，創設互換便利是增強資本市場內在穩定性的重要舉措，非銀機構在市場低迷、流動性較差的情況下獲取資金的能力將得到提高，更有利於引導趨勢性資金逆週期、跨週期配置權益市場，也可有效提升貨幣政策在資本市場的傳導效率。
併購重組轉變有望加快產業突破。今年以來，併購重組案例主要集中在信息技術、工業、材料等戰略性新興產業，尤其是“硬科技”企業成爲併購的重點。李超表示，併購重組從市值導向到產業導向的轉變持續加快，未來產業有望加快實現新突破。
三大維度夯實上市公司質量
中央經濟工作會議指出，要實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長，同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。
國金證券表示，更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策將有力帶動國內經濟發展。通過基建、民生等多維度的投資，將有效提升終端需求，爲經濟增長提供堅實支撐。同時，會議強調要大力提振消費、提高投資效益，這將有助於消化國內持續釋放的供給壓力，改善行業現狀。
財信證券同樣認爲，更加積極的財政政策、適度寬鬆的貨幣政策將爲明年經濟基本面回升向好奠定更加堅實的基礎，特別是大力提振消費、培育新的消費亮點、擴大內需，以及持續加強科技創新、發展新質生產力的政策，將爲市場提供新的投資方向。
證監會在本次會議中強調，要堅持辦好資本市場的事，努力爲經濟持續回升向好積極貢獻力量。會議要求牢牢把握新質生產力發展的着力點，不斷提升服務實體經濟的質效。具體舉措包括增強發行上市制度包容性、適應性，鼓勵以產業整合升級爲目的的併購重組，培育壯大耐心資本。更加精準有力支持擴投資促消費，健全覆蓋各類企業發展需求的股債期產品和服務體系。加快推進多層次債券市場建設，滿足企業合理債券融資需求，不斷提升服務實體經濟的質效等。
廣發證券認爲，這一系列舉措一則有助於爲實體經濟提供資金供給，協助企業擴大有效投資；二則有助於企業提升盈利能力、釋放經營績效；三則有利於推動產業升級，優化上下游產業鏈和產業組織效率，均會實實在在地有利於擴大內需。
對於會議中提到的“夯實上市公司質量”，華福證券首席經濟學家燕翔認爲可以從三大維度把握：
① 經營維度，提高上市公司盈利能力和創新能力。
“2023年我國研發支出佔營收比重達2.16%。相比於美股上市公司的2.62%依然有較大提升空間。”燕翔表示，企業作爲市場經濟中的經營性主體，經營質量是衡量上市公司質量的重要標準。而提高上市公司盈利能力更爲關鍵的一步，是要切實提高企業的創新能力。
② 公司治理維度，敦促上市公司合規有序、財務穩健、責任擔當。
燕翔認爲，一方面，健全的公司治理機制能夠確保公司決策的科學性和合理性，從而提高公司的經營效益。另一方面，完善公司治理有利於維護投資者權益。
③ 股東回報維度，持續加大上市公司分紅與回購力度。
近些年A股上市公司對分紅的重視程度明顯提高。相比於分紅，上市公司股票回購對股價的提振作用更大。燕翔表示，進一步大幅提升股票回購金額，是未來A股上市公司提升股東回報質量的重要方向。
展望未來，萬聯證券認爲，對於科技創新、綠色金融等方向的定向扶持有望加碼，培育壯大耐心資本將給行業帶來資金支持，鼓勵以產業整合爲目的的併購重組有助於促進產業升級，推動“科技—產業—金融”良性循環，提升企業的核心競爭力。