債務壓頂 華僑城兩月10賣資產“減負”

華僑城又賣資產了。11月23日，北京產權交易所披露信息顯示，華僑城旗下涿州文化旅遊開發有限公司擬轉讓涿州僑城惠房地產開發有限公司50%股權，而這距離上一次華僑城系掛牌轉讓旗下公司股權僅間隔了3天。據不完全統計，近兩個月來，華僑城系企業已先後近10次公開轉讓資產，出讓總金額逾50億元。

對此，華僑城相關負責人在接受北京商報記者採訪時表示，“一系列動作是華僑城按照相關要求，探索在新的發展模式下實現企業高質量發展的路徑，實施新戰略指導下的產業結構調整。同時，通過各項市場化的經營行爲，公司進一步聚焦文旅主業，保證有更多的精力和資源集中到文旅項目的開發建設中”。不過，業內也有觀點認爲，該公司頻繁賣資產，除了緩解債務壓力外，還有可能是爲了解決旗下虧損企業偏多這一痼疾。

密集出售文旅資產

根據北京產權交易所11月23日正式披露的產權轉讓信息，華僑城涿州文化旅遊開發有限公司將轉讓涿州僑城惠房地產開發有限公司50%股權，轉讓底價爲5124.4萬元。據悉，被轉讓的這家企業去年6月纔剛剛成立，由華僑城涿州文旅100%持股，經營範圍包括房地產開發、展覽展示服務等。截至今年10月31日，該企業營業收入爲0，營業利潤和淨利潤分別虧損了0.01萬元，且應付轉讓方的股東借款本金爲2.77億元，利息按照7%的年化利率計算。

其實，這宗轉讓只是近期華僑城系資產出售潮中的一隅。據不完全統計，近兩個月，華僑城已接連公開發布了近10個旗下子公司股權、債權出讓的消息。而且，與以往大多拋售地產類子公司不同的是，近期華僑城出讓的多個企業都涉及其旗下文旅業務，其中甚至還反覆出現了此前華僑城下大力氣佈局的雲南文旅板塊。

實際上，從各平臺披露的華僑城系轉讓資產相關信息可以看出，這一輪被“割肉”的項目中，有相當一部分都存在債務高企、發展狀況不盡如人意的情況。舉例來說，10月中旬華僑城子公司雲南創意文化產業投資有限公司（以下簡稱“雲南創意”）擬轉讓香格里拉市藍月山谷旅遊開發有限公司（以下簡稱“藍月山谷”）46%股權及相關債權、香格里拉市石卡雪山索道開發管理有限責任公司（以下簡稱“石卡雪山”）46%股權及相關債權。公開信息顯示，雲南創意是在約五年前入股藍月山谷和石卡雪山併成爲兩家公司控股股東的。

然而，財務報表顯示，截至今年9月30日，藍月山谷淨利潤-292.77萬元，資產總計8019.87萬元，負債總計9459.79萬元，所有者權益爲-1439.92萬元；石卡雪山的淨利潤爲-760.74萬元，資產總計7686.46萬元，負債總計8614.37萬元，所有者權益-927.91萬元。兩公司負債總額接近2億元。

同樣位於雲南、一度聲名鵲起的大理華僑城楊麗萍大劇院項目，也沒能逃脫被華僑城“放棄”的命運。據悉，截至今年8月底，該公司仍處虧損狀態，且負債近2000萬元。10月上旬，華僑城（雲南）投資有限公司在上海聯合產權交易所預披露了“轉讓大理華僑城楊麗萍大劇院有限公司95%股權”的消息，將這個籌備多年、今年9月纔剛剛揭幕的劇院“拱手讓人”。

此外，就在上週，由華僑城間接控股的雲南世博國際旅行社有限公司作爲大股東持股的迪慶茶馬古道旅行社有限責任公司也被掛牌轉讓。數據顯示，被出讓的這家企業也屬於 “成績不佳”資產系列。截至今年上半年，公司淨虧損115.99萬元，資產總計31.24萬元，負債總計162.34萬元。

糾錯與減壓

在不少業內人士看來，華僑城出售資產的邏輯還是比較清楚的，一方面在艱難時期通過各種途徑迴流資金，爲自身減壓；另一方面就是想解決旗下公司虧損偏多等問題。

根據華僑城上市公司深圳華僑城股份有限公司（以下簡稱“華僑城A”）公佈的三季報數據，其前三季度實現營收333.94億元，同比上升11.83%；實現歸母淨利潤爲52.48億元，同比下滑12.5%。與此同時，該公司剔除預收賬款後的資產負債率爲69.6%、淨負債率是96.44%、現金短債比則爲1.11，踩中“一條紅線”。雖然華僑城強調，“儘管現金短債比大於1，但華僑城A經營活動現金流淨額正在持續得到改善，且流動負債中預收賬款和合同負債所佔比例也越來越高”。不過增收難增利以及債務壓力仍是華僑城頭頂的兩大難題。

在景鑑智庫周鳴岐看來，根據三季報，目前華僑城A的負債率確實相對較高，而最近這一輪變賣資產中多次出現了文旅項目，可能是由於旅遊+地產的綜合性開發模式已經讓其肩上的包袱越來越重，“對於華僑城來說，那些即使把折舊攤到房地產部分中卻依然存在經營性虧損的文旅業務，已經到了必須捨棄的時候了”。

“近年來，華僑城一直都在‘買買買’和‘賣賣賣’間騰挪，特別值得注意的是，在大手筆併購過程中，動輒就是百億元、千億元的項目，而如此極速擴張後，一般都會帶來資金壓力，再疊加今年疫情的衝擊，出售資產變現也成爲必然選擇。”中國主題公園研究院院長林煥傑告訴北京商報記者。他還指出，在大舉併購過程中，如果對市場判斷出現偏差或管理沒有跟上等，旗下企業很容易陷入虧損，這很可能也是華僑城不斷處置不良資產的一大原因。

事實上，國資委黨委第四巡視組對華僑城集團有限公司黨委進行巡視後也曾提出，該集團存在產業發展不夠均衡，利潤過度依賴房地產；文化產業發展方向比較籠統，盈利模式不夠穩定；文化企業經營困難；旅遊產品開發創新力度不夠，產品升級換代跟不上市場需求以及降槓桿控風險成效不夠穩固，虧損企業仍然偏多等問題。

轉型路漫漫

爲了擺脫房地產依賴症，華僑城一直在向“文旅+新型城鎮化”方向轉型，不過從實施效果來看，可謂道阻且長。

據華僑城提供的信息顯示，該公司已確立了以“文化+旅遊+城鎮化”“旅遊+互聯網+金融”的戰略構想。在今年的特殊形勢下，華僑城開啓了襄陽奇夢海灘水公園、深圳歡樂港灣、江門古勞水鄉度假區、南京歡樂谷及瑪雅海灘水公園等項目。

對此，林煥傑提出，“華僑城的文旅資源分佈在北京、深圳、上海、武漢、南京等一二線城市，具有獨特的區位優勢，特別是主題公園板塊發展可圈可點，未來進一步加碼文旅業務，將是華僑城的必由之路”。北京第二外國語學院中國文化和旅遊產業研究院副教授吳麗雲則分析，華僑城在延續“文旅+新城鎮”的發展模式之外，由於這家公司也投資了不少科技企業，接下來數字化、智能化也可能成爲其一大發展方向。

此外，周鳴岐還進一步分析稱，這一輪，從華僑城集中出售幾個雲南文旅項目可以看出，該公司可能在有意調整此前提出的“雲南大會戰”戰略，收縮這部分業務，開啓新的戰略轉型。

不過，吳麗雲也坦言，文旅在華僑城營收中的佔比越來越大，而當前，疫情陰霾並未散去，短期內這項業務仍存較大不確定性。而長遠來看，林煥傑認爲，華僑城文旅在IP打造方面仍存短板，如果接下來環球影城、樂高樂園等海外巨頭在華開園，很可能會搶佔華僑城旗下主題樂園客流，故該公司需要進一步講好文旅故事，才能讓轉型更爲順暢。