暫停轉融券如何影響A股？中信建投研究一線解讀：迴應市場關切，呵護市場信號強烈

財聯社7月10日訊（記者 林堅）7月10日盤後，轉融券市場迎來重大政策調整，轉融通業務將按下暫停鍵。爲切實迴應投資者關切，維護市場穩定運行，經充分評估當前市場情況，新舉措有兩個主要內容：

全面暫停轉融券業務，調整融券有關保證金比例，將會產生哪些實質影響？中信建投證券策略研究組一線解讀。中信建投證券研究認爲，新政策迴應投資者關切，釋放呵護信號。具體來看，當前暫停轉融券業務條件已經成熟，一是因爲融券、轉融券規模和佔比已經大幅下降，對市場的影響明顯減弱，二是因爲明確了依法展期和新老劃斷安排，過渡較爲平穩。

中信建投證券研究認爲，應當重視監管層新政策的信號意義。今日監管層在答記者問中強調：根據申報數量、撤單率等指標，研究明確對高頻量化交易額外收取流量費、撤單費等標準。截至6月末，全市場高頻交易賬戶1600餘個，年內下降超過20%，觸及異常交易監控標準的行爲在過去3個月下降近六成。綜合看，證監會強化對程序化交易監管、暫停轉融券業務和強化融券逆週期調節，呵護A股市場的政策信號較爲強烈，有利於投資者的信心修復。

證監會表示，融資融券是資本市場重要的基礎性制度之一，對平抑非理性波動，促進多空平衡與價格發現，吸引中長期資金入市具有積極作用。從國內證券市場發展和集中監管實際需要出發，我國從2013年前後建立了轉融通制度，一方面爲融資融券業務提供必要的資金和證券來源；另一方面也爲監管部門掌握業務開展情況加強日常監管，及時採取逆週期調節措施提供了手段。

可以看到，融券、轉融券業務對市場影響中性，短期有利於投資者信心的修復、提振市場信心。融資融券是資本市場重要的基礎性制度之一，對平抑非理性波動，促進多空平衡與價格發現，吸引中長期資金入市具有積極作用。

中信建投證券研究認爲，本質上融券、轉融券業務對市場影響是中性的，然而市場震盪下，投資者產生了關於“券源分配公平性”和“限售股出借”合法性質疑。一是源於融券券源的稀缺，公衆投資者難以獲取券源，而量化私募能夠更容易地融券並實施T+0交易，造成系統性的不公平。

二是戰略投資者出借限售股，是否存在類似“自賣自買”、聯合做空等利益輸送的漏洞，引發投資者關切。因此，前期證監會禁止融券T+0和限售股出借，是對投資者關切問題的及時迴應。此次直接暫停轉融券，直接釋放正面信號，有利於提振市場信心。

據記者瞭解，證監會下一步將深入貫徹落實《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，堅持問題導向和目標導向，始終將維護制度公平性和提升市場內在穩定性放在突出位置，同時，根據市場情況，加強日常監管和逆週期調節，對不當套利等違法違規行爲從嚴打擊，保障市場穩定運行，切實維護投資者利益。