再度整合漿站資源 天壇生物13億元收購虧損企業

本報記者 蘇浩 曹學平 北京報道

國內血液製品龍頭又開始新一輪的整合。

近期，天壇生物（600161.SH）發佈公告，宣佈其控股子公司成都蓉生藥業有限責任公司（以下簡稱“成都蓉生”）擬以1.85億美元（摺合人民幣約13.17億元）的總金額收購CSL BEHRING ASIA PACIFIC LIMITED（杰特貝林（亞太區）有限公司，以下簡稱“CSL亞太”）全資子公司武漢中原瑞德生物製品有限責任公司（以下簡稱“中原瑞德”）100%的股權。

本次交易完成後，中原瑞德將成爲天壇生物的控股孫公司，財務報表合併。天壇生物方面表示將新增一家血液製品生產企業，新增5個在營單採血漿站。

《中國經營報》記者注意到，中原瑞德是CSL亞太在2017年和2018年通過其子公司杰特貝林收購而來，但時隔7年CSL亞太卻選擇折價出售。並且，此次交易標的公司因管理費用高，且毛利率低等原因，尚處於虧損狀態。

針對本次股權收購對公司的影響以及後續發展問題，記者日前向天壇生物方面致函採訪，截至發稿未獲回覆。其間多次撥打公司證券部電話亦未有人接聽。

5家漿站遭折價出售

公告顯示，中原瑞德擁有人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白和特異性人免疫球蛋白等13個產品文號，在產產品主要有人血白蛋白和靜注人免疫球蛋白。中原瑞德在湖北省設置有5家漿站，均爲全資，均已取得《單採血漿許可證》並正常執業採漿，2023年共採集血漿112.37噸。

2017年，CSL亞太通過其子公司杰特貝林（CSL Behring）以3.52億美元的價格從人福醫藥（600079.SH）手中收購了中原瑞德80%的股權。

隨後在2018年，CSL亞太再次以1.02億美元的價格收購了中原瑞德剩餘的20%股權，使得CSL亞太對中原瑞德的持股比例達到了100%，整體交易金額也達到了4.54億美元。

彼時，CSL亞太方面認爲，這一戰略性收購旨在加強其在中國血製品市場的地位，並進一步鞏固其子公司杰特貝林在中國進口白蛋白市場的領導地位。

然而時隔七年，CSL亞太將中原瑞德100%股權以1.85億美元的價格轉讓給了天壇生物，相較於收購價，此次中原瑞德的股權轉讓相當於近4折甩賣。對於CSL亞太捨棄中原瑞德的原因，或與其經營業績有關。

記者注意到，作爲一家2010年就已經成立的老牌血製品企業，中原瑞德至今還處於大幅虧損狀態。對於中原瑞德的虧損原因，天壇生物在公告中表示，主要受限於毛利率低（產品收率及產品售價導致）、管理費用高等。

公告顯示，2023年，中原瑞德實現營業收入1.5億元，淨利潤-2.74億元。2023年公司淨資產-2.75億元，同期負債總額爲12.23億元，處於資不抵債狀態。

但短短半年時間，中原瑞德的淨利潤和淨資產卻得到大幅改善。這還要歸功於本次收購前的兩筆財務操作。

據公告披露，一方面，2024年5月31日，CSL亞太決定將其借給中原瑞德的股東貸款約6.9億元（包括本金6.8億元和截至評估基準日累計利息1014.33萬元）轉爲中原瑞德股權；另一方面，CSL亞太及其相關境外關聯方免除中原瑞德與前者之間的全部應付款項（截至評估基準日合計金額爲2.07億元）。

此番操作下，原本處於虧損的中原瑞德在2024年上半年成功扭虧，實現淨利潤6959.22萬元，淨資產也快速飛昇到4.86億元。負債總額從2023年年底的12.23億元減少至4.03億元。

對於收購之後中原瑞德如何儘快走出虧損泥潭，天壇生物方面表示，本次收購後，公司將充分發揮自身技術優勢，提升中原瑞德運營效率。

“本次交易通過併購整合血漿資源，有利於提升公司競爭力，獲得外延式增長，發揮規模效應，提升採漿量及血漿利用率，增加業務拓展空間。”天壇生物方面說。

與此同時，天壇生物方面也提示稱，由於中原瑞德目前盈利能力受到多方面因素的影響，可能存在較大波動，如果中原瑞德未來經營狀況未達預期，則存在商譽減值的風險，可能對公司經營業績產生不利影響。

持續跑馬圈地

實際上，由於血液製品行業具有較高的行業壁壘，因此爲確保血液製品行業的安全性和標準化、規範化生產，2001年國務院辦公廳發佈《國務院辦公廳關於印發中國遏制與防治艾滋病行動計劃（2001—2005）年的通知》，規定國家實行血液製品生產企業總量控制，加強監督管理，從2001年起，不再批准新的血液製品生產企業。

截至目前，國內正常經營的血液製品生產企業不足30家，按企業集團合併計算後戶數約17家。形成以天壇生物、泰邦生物、上海萊士（002252.SZ）、派林生物（000403.SZ）、華蘭生物（002007.SZ）等具有一定集中度的血液製品集團公司爲行業龍頭的局面。

而在行業集中度持續加強的背景下，併購重組已經成爲血製品企業拓展血漿資源、提高競爭力的重要手段之一。

作爲中國最早形成血液製品工業化生產的企業之一，其單採血漿站數量及採漿規模持續保持國內領先。2023年，天壇生物旗下單採血漿站數量及採漿規模達102家，分佈於全國16個省區。2023年，天壇生物所屬79家營業單採血漿站實現血漿採集2415噸。

今年上半年，天壇生物實現血漿採集1294噸，約佔國內行業總採漿量的20%。而此次收購中原瑞德後，天壇生物將再獲湖北省的5家漿站，增加超110噸/年的採漿量。

並且，近兩年來，天壇生物在收購採血漿站方面也動作頻頻。

2022年7月29日，天壇生物就曾通過其控股子公司成都蓉生以不超過6497.63萬元的價格收購山東泰邦生物製品有限公司持有的西安迴天血液製品有限責任公司（以下簡稱“西安迴天”）35%的股權。並且，成都蓉生還計劃向西安迴天增資不超過1.47億元，使得天壇生物在西安迴天的持股比例達到63.6962%。

據悉，西安迴天是陝西省的一家血液製品生產企業，擁有兩家單採血漿站，但當時處於停產狀態。其收購的目的則是通過恢復西安迴天的正常生產，進一步拓展血漿資源，提升企業規模和綜合實力。

與此同時，天壇生物在2024年半年報中也表示，報告期內，公司加強投資管理工作，跟進嵩明、甘谷、永昌、武穴和巴東5家漿站增資，爲血源規模進一步擴大奠定基礎，助力公司內生髮展。

（編輯：曹學平 審覈：童海華 校對：顏京寧）