又有基金經理轉崗研究員 考覈“壓力大”公募加速內卷

本報記者 顧夢軒 夏欣 廣州、北京報道

說起基金經理，總會讓人聯想到高薪、穩定、光鮮亮麗，是衆人豔羨的對象。然而，做基金經理也有風險，一旦遭遇市場動盪，或者基金經理能力不足導致投資業績不佳，基金經理就有可能保不住自己的飯碗，輕者降級轉崗，重者甚至離職。

東吳基金經理丁戈正面臨自己的“職業危機”。近日，東吳基金公告稱，丁戈卸下了自己管理的兩隻產品——東吳新經濟、東吳阿爾法的基金經理職務，轉任公司高級行業研究員，接任兩隻產品的基金經理爲新人徐慢。消息一出，引發業內關注和熱議。

東吳基金有關人士在接受《中國經營報》記者採訪時表示，做出上述調整的原因，一是相關產品過往表現不佳，基於對基民和產品負責的態度，公司需要積極應對進行調整。二是從公司內部考覈維度，結合各基金經理長期考覈和短期考覈的實際結果，做出如上調整。

對於基金經理卸任後的轉崗去向，東吳基金方面表示，主要是結合相關人員自身的投研水平、職業規劃，以及公司的業務發展需要，進行合理安排。一般來說基金經理卸任會先行轉崗至研究部從事研究工作，如有需要再視實際情況調整。

加速行業優勝劣汰

公開資料顯示，丁戈是北京大學政治經濟學碩士。曾任中銀基金管理有限公司研究員，2020年9月，丁戈加入東吳基金管理有限公司任專戶投資經理。曾擔任東吳阿爾法靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2021年2月2日至2024年6月21日擔任東吳新經濟混合型證券投資基金基金經理。

正如東吳基金的反饋內容，丁戈的管理業績確實不盡如人意。天天基金網顯示，丁戈參與管理過的兩隻基金——東吳新經濟混合基金A份額和C份額，任職回報分別爲-69.04%和-

69.35%；東吳阿爾法靈活配置混合基金A份額和C份額，任職回報分別爲-53.5%和-53.62%。

接替丁戈的基金經理徐慢也是新人，此前並沒有基金經理的工作經驗。公開資料顯示，徐慢是清華大學應用經濟學碩士，具備證券投資基金從業資格。曾任職五礦資本控股有限公司研究員。2022年3月加入東吳基金管理有限公司擔任高級行業研究員，現任基金經理。2024年6月21日起擔任東吳阿爾法靈活配置混合型證券投資基金、東吳新經濟混合型證券投資基金基金經理。

而這一點也成爲業界對東吳基金管理方式的質疑。有文章分析稱，與行業內其他公募基金公司的常規做法不同，東吳基金在基金經理的接任上採取了更爲直接的“硬着陸”方式。新任基金經理並沒有像其他公司那樣，先從基金經理助理做起，考察合格後，和產品基金經理共管一段時間，再逐漸過渡到獨自管理基金。相反，東吳基金沒有“以老帶新”、沒有“產品過渡”，直接讓研究員直接接手管理產品，而原基金經理直接卸任，這種“硬着陸”的方式對於新任基金經理而言具有一定的挑戰。

丁戈的轉崗，也是基金經理工作現狀的“冰山一角”。加上此前市場沸沸揚揚傳出的基金經理限薪消息，反映出基金經理這個羣體目前面臨的職業困境——不僅可能無法守住過往基金經理的高薪待遇，還面臨着嚴峻的考覈機制和隨時可能降級的危機。

一位FOF基金研究員對記者表示，這一切的原因主要是由於目前市場行情不好，基金公司壓力大，主要是來自投資人的壓力。“我們公司對業績的考覈週期比較長，但是也有公司是考察短期業績，或者基金規模的。”該研究員說。

“我們公司的考察維度是基金長期業績和短期業績結合的，此外還要和基金收入利潤掛鉤，考覈不達標也面臨着轉崗研究員的情況。”另一位券商資管基金經理向記者表示。在被問及這樣的工作是否能夠勝任時，該基金經理表示“習慣了”。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，基金經理轉崗研究員這種現象也比較正常，以前都是研究員做好了去轉做基金經理，現在是基金經理做不好去轉做研究員，但是如果基金經理專做研究員後能夠做好自己的本職工作，挖掘出更多的好公司，這也不失爲一件好事。“目前行業的內卷還是比較嚴重的，基金經理之間的競爭，要求基金經理的投資能力和研究能力都要非常強，否則就要經歷優勝劣汰。”楊德龍說。

丁戈轉崗不是基金經理轉崗研究員的第一例，此前也有過類似事件發生，但不頻繁。2023年8月30日，國元證券發佈基金經理變更公告。公告顯示，國元元贏六個月定開基金經理陳帥因公司安排原因，已於當日轉任研究崗位，不再擔任基金經理一職。該基金此前由陳帥和另一位基金經理夏真輝共同管理。目前，夏真輝仍擔任基金經理職務。國元證券增聘柯賢發共同管理此基金。

有關資料顯示，陳帥的離任基金——國元元贏六個月定開基金，成立於2022年2月，成立初基金規模爲16.58億元，截至陳帥離任日，該基金已縮水至9.81億元。不過，相對於丁戈來說，陳帥的管理業績還是不錯的，天天基金網顯示，陳帥的任職回報爲6.59%。

對此，國元證券董事會辦公室在當時接受媒體記者採訪時表示，因表現突出，陳帥已由資管總部投資部門調整到資管總部內設研究部門工作，並擔任研究部門臨時負責人。根據相關規定，不再適合擔任投資經理，因此，將相關產品投資經理由陳帥、夏真輝變更爲夏真輝、柯賢發。

更早的2022年7月，人保資產發佈公告，旗下基金人保優勢產業混合的基金經理彬彬被解聘，離任原因爲工作調整並將轉任研究員，後續該基金由石曉冉獨自管理。從兩人的工作履歷來看，彬彬更早加入人保資產並且之前未在公司擔任過研究員。

天天基金網顯示，彬彬的管理業績也相當不錯，其管理的四隻基金，任職回報最高可達58.31%，最低也有19.5%。但在其管理基金期間，基金出現大幅縮水的情形。

探索高效投研一體化模式

在採訪中，記者先後瞭解到一些基金公司對於基金經理的管理模式。一家中型公募業內人士向記者表示，我們公司有三年的考覈期機制，業績以滾動三年的週期來考覈，當年業績只佔整體考覈的50%。針對賽道相對較窄的投研人員，可能會採取更多的對標考覈機制，去找與投資方向相關度較高的同類型基金類比，而不放在全市場進行考覈。還有投資風格和範圍的明確、研究員和基金經理的協同、投研共享幾個方面。“核心投研人員的薪酬待遇關聯其對公司所作貢獻，基金經理的獎勵與其管理基金的業績緊密相關。既關注產品長期業績，也關注產品的增量和存量規模。”該人士表示。

她還表示，通過內部競爭和選拔機制，鼓勵基金經理之間的健康競爭，同時爲表現不佳的基金經理提供改進建議、培訓。如果基金經理長期業績不佳，可能會考慮調整其崗位，如從基金經理轉爲研究員或其他支持性角色。在必要時，可能會對投研團隊進行重組。

另一家中型公募基金內部人士向記者透露，對於基金經理貢獻的經濟效益方面，考覈主要聚焦產品業績和規模兩大方面。其中，業績的考覈週期指標設定爲1年+滾動3年，鼓勵長期投資、價值投資，避免投資受市場短期波動和博弈的干擾。同時，在合規和風險管理方面也有相應的考覈要求。

該人士表示，研究員目前以公司自主培養爲主，對內部長期排名落後、不能較好完成規定研究工作的研究員，嚴格執行優勝劣汰機制。同時，延長基助培養週期，健全基助培養與全面考察機制，業績與行業研究不理想的基助考慮回爐，甚至淘汰。

對於基金經理轉崗研究員現象，前述公募業內人士表示，公募基金行業正處於快速發展和深刻變革的時期，公司和個人都在積極適應市場變化，以實現長期的可持續發展。行業內人才的快速篩選和優化過程是必然的，基金公司也需要探索更加高效的投研一體化模式，通過崗位調整加強研究員與基金經理之間的協同，提升整體投研效率。還要更加註重構建和強化核心能力，如專業化、系統化的投研能力，以及數字化營銷和科技應用能力。這些都可能導致崗位調整。

另一家公募業內人士指出，部分主動管理產品的基金經理轉崗，一方面，可能有個人職業規劃或公司相關業務調整因素影響，比如基金經理基於個人職業發展規劃考慮，選擇轉崗研究員，想更深入地研究特定行業和領域；另一方面，可能受管理產品業績長期表現不佳而被動卸任。

行業中基金經理轉崗的現象其實近年來已有一些案例。“隨着公募基金行業競爭加劇，基金公司對基金經理的業績和管理能力要求也在逐漸提升，考覈制度的趨嚴加速了優勝劣汰，這也是行業內部自然選擇的結果。”該人士說。

（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）