映恩生物入不敷出靠授權撐營收 累虧逾8億創始人朱忠遠年薪1854萬

長江商報消息●長江商報記者 張璐

有着ADC“最強黑馬”之稱的映恩生物準備衝擊上市。

近日，創新藥企映恩生物在港交所遞交招股書，擬在香港IPO上市，摩根士丹利、傑弗瑞、中信證券爲聯席保薦人。

據招股書，映恩生物成立於2019年，是抗體偶聯藥物（ADC）領域的全球領跑者。目前，映恩生物擁有四大領先的ADC技術平臺，已經建立起12條ADC管線，包括6款臨牀階段管線。

不過，映恩生物目前並無獲批准商業銷售的產品，營收靠對外授權支撐，但入不敷出。財務方面，2022年、2023年及2024年1—3月（簡稱“報告期”）映恩生物的虧損累計達8.13億元。

長江商報記者注意到，作爲映恩生物創始人的朱忠遠卻先“落袋爲安”。2022年—2023年，朱忠遠薪酬分別達818.3萬元、1854.4萬元。此外，在IPO前映恩生物推出股權激勵計劃，通過此次激勵計劃，朱忠遠的總持股比例將上升至22.2%，超過目前的第一大股東。

營收靠對外授權支撐

近日，映恩生物向港交所提交上市申請，摩根士丹利、傑弗瑞、中信證券爲聯席保薦人。

據招股書，映恩生物成立於2019年，致力於爲癌症和自身免疫性疾病等患者研發新一代ADC創新藥物。

所謂ADC藥物，即抗體藥物偶聯物，是一類抗體、連接頭和細胞毒性藥物組成的靶向生物藥劑，可以殺滅體內的癌細胞。由於擁有更有效、毒性更小的治療潛力，抗體偶聯藥物（ADCs）被業內稱爲“魔法子彈”，近年來隨着技術的逐漸成熟，逐漸成爲研發“新秀”。

從行業來看，據弗若斯特沙利文資料預計，全球ADC藥物市場規模將從2022年的79億美元增長至2030年的647億美元，中國ADC藥物市場規模預計將從2022年的8億元人民幣增長至2030年的662億元人民幣。

潛在市場大往往也意味着競爭激烈。據不完全統計，國內佈局ADC賽道的企業就包括恆瑞醫藥、百濟神州、邁威生物、信達生物等多家生物醫藥企業。

從產品線來看，截至目前，映恩生物的管線有12款自主研發的ADC候選藥物，主要包括核心產品DB-1303/BNT323、DB-1311/BNT324以及關鍵產品DB-1305/BNT325、DB-1310等，用於婦科癌症等領域治療。

不過，公司目前並無獲批准商業銷售的藥物，管線進程最快的爲DB-1303/BNT323的首個適應症，目前正處於臨牀三期，預計最早將於2025年向FDA（美國食品和藥物管理局）申報加速批准。

長江商報記者注意到，雖然映恩生物目前暫無產品上市，但其通過許可及合作協議在過去兩年獲得數億元的收入。招股書顯示，2022年、2023年以及2024年1—3月，其營收分別爲160萬元、17.87億元、6.41億元。其中，來自許可及合作協議的收入分別爲0元、17.81億元和6.41億元。

由於藥物尚未商業化，研發投入較多，映恩生物依然入不敷出。招股書顯示，報告期內，映恩生物分別虧損了3.89億元、3.58億元、6594.2萬元，累計虧損8.13億元。同期，研發開支分別爲3.40億元、5.59億元和3.11億元，累計達到了12.1億元。

在高研發成本之下，映恩生物也出現了現金流吃緊的狀況。截至2024年一季度末，公司現金及現金等價物以及受限制現金爲13.73億元，按照今年一季度研發開支3.11億元估算，公司現金僅能支撐一年左右。

股東衆多創始人居第三大股東

據瞭解，映恩生物已與海內外多個跨國藥企達成多項授權合作。其中，公司核心產品之一DB-1311的單抗是由映恩生物自藥明生物引進而來。

截至目前，映恩生物與BioNTech、百濟神州、Adcendo等全球知名藥企展開授權合作，交易總價值逾40億美元（約合人民幣280億元）。其中，2023年以來與BioNTech的授權合作就帶來了21.22億元收入。

而這也導致映恩生物來自大客戶的收入佔比十分集中，數據顯示，報告期內，公司來自最大客戶的收入佔相應期間總收入的84.8%、98.9%及55.5%。

從映恩生物的商業合作對象及股東陣容來看，其研發實力和產品前景也頗受業內關注。據瞭解，映恩生物創始人朱忠遠博士今年53歲，目前擔任董事會主席、執行董事兼首席執行官。朱忠遠在生物技術創業及風險投資領域擁有超過20年的經驗。

公司最新股權結構顯示，LAV USD、Orchids分別持股16.55%、5.52%，其中LAV USD是映恩生物的第一大股東；其次爲King Star Med，持有公司13.22%股份；而朱忠遠通過其控股的公司持有9.54%股份，是公司的第三大股東。

此外，上海楹伽持股9.38%，接近朱忠遠的持股比例；WuXi Venture、6D分別持股6.12%、5.87%，其他投資者持股33.80%。

值得關注的是，朱忠遠似乎有意在IPO前拿回自己的第一大股東之位。招股書顯示，IPO前映恩生物有一份股權激勵計劃，計劃發行股份總數最高不得超過2228.76萬股。截至最後可行日期，映恩生物已向共84名合資格授予對象授予購股權，包括3名董事、7名高管以及74名公司僱員及外部顧問。

其中，朱忠遠拿到862.22萬股股份，對應股權比例爲12.66%；執行董事張韶壬、司文分別獲得39.25萬股、24.38萬股股份，分別對應0.58%、0.36%股權。

據悉，在激勵計劃完成後，朱忠遠的總持股比例將上升至22.2%，恰好超過禮來亞洲基金旗下兩家機構目前共持有的22.07%股權。

長江商報記者注意到，雖然映恩生物目前還未盈利，但朱忠遠在公司拿着高薪，2022年—2023年朱忠遠薪資分別爲818.3萬元、1854.4萬元，兩年合計約2672.7萬元。

此次衝擊IPO，據映恩生物透露，本次融資將主要用於研究、開發及商業化核心產品DB-1303及DB-1311；爲ADC技術平臺持續開發提供資金，推進其他管線資產以及探索及開發新藥物資產等方面。