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易方達基金張浩然：如何更有效地進行基金投資？

伴隨着公募基金行業近幾年的蓬勃發展，當前全市場公募基金產品已經超過了10000只。

一方面讓人感慨公募基金行業生機勃勃、人才輩出；另一方面對於FOF基金經理也提出了更大的機遇與挑戰。在廣闊的基金市場中面臨了更多的選擇，如何更有效地進行基金投資？

基金研究實際上是考察兩件事：1.基金使用的投資策略；2.基金經理成功實施該策略的能力。

清晰的投資策略能夠給予我們對基金未來穩定的投資風格預期，優秀基金經理能夠穩定、持續地實施投資策略並創造超額收益。

1.瞭解投資策略

基金的投資策略包括其投資理念、投資框架、投資範圍等；反映的是基金經理對自己瞭解之後找到跟自己個性、世界觀、思維方式相匹配的投資方法。優秀的基金經理通常都有非常清晰的與自身匹配的投資策略。

我們會通過定量分析和定性分析，確定基金是否具備清晰的投資策略。例如基本面投資、量化投資、宏觀對衝等，基本面投資中又包括深度價值（Deep Value）、價值成長（GARP）、成長（Growth）、長期價值（Buy and Hold）等策略。

不同的投資策略沒有高低上下之分，能夠反映資本市場局部的基本規律和基本特徵的策略都是自洽的，長期能夠發現市場的非有效性，獲取超額收益；短期來看也都會階段性的表現出色而階段性的表現不佳，根據市場環境的不同有其表現週期。

優秀的基金經理的投資理念和策略各自不同，但最大的共同點是策略的持續性。

2.評估基金經理實施該策略的能力

在選擇優秀的基金時，太多的投資者希望通過收益率去比較。收益率排名是最簡單的方式，能夠直觀地區分輸贏，但缺點也顯而易見：

1.僅能比較可比範圍基金；2.沒有考慮不同基金規模的管理難度；3.沒有針對風險進行調整，獲得高收益率的基金經理可能承擔了較大的風險同時有不錯的運氣。

通過對基金投資策略的瞭解，我們可以對基金進行合理分類，從基金經理的投資業績、投資行爲和投資理念多維度考量，以最終在基金中優中選優。

一方面對於投資業績，我們需要了解有多少收益來源於運氣，多少收益是來源於基金經理的出色的投資管理能力；

另一方面我們需要通過觀察基金的投資行爲，評估基金經理進行投資決策的質量，優秀的投資業績是源於穩定的執行了投資策略並獲取了超額收益，還是源於偏離了投資策略卻具備不錯的運氣？前者顯然比後者更加可持續。

通過基金研究我們將獲得一批基金，我們清楚他們的投資策略，能夠對其產生穩定的投資風格預期，瞭解其在不同市場環境中的適應性；我們相信基金經理是同類策略中的佼佼者。我們便可以通過合適的基金表達自己的市場觀點。

有的投資者對於某投資策略（或基金經理）具備長期的信仰，相信該投資策略長期優於其他策略，便選擇對應的基金長期持有。有的投資者試圖把握市場的短期風格，相信自己能夠選擇最適合當下市場環境的基金，便不斷地進行基金輪動。

對於FOF基金經理，一方面大多不認爲自己能夠準確把握每一次市場的風雲變幻，另一方面亦認爲不同的投資策略沒有高低上下之分。相信的是更加樸素的道理，分散投資是金融市場唯一免費的午餐，合理的分散意味着降低風險但不損失向上收益。

我們更願意選擇基於優秀基金經理投資策略之間的相關性，構建分散化的均衡基金組合，降低市場環境對組合超額的影響。

“弱水三千，只取一瓢飲。”均衡的基金組合削弱了短期的爆發力，也獲得了對於不同市場環境的適應性，能夠讓投資者獲取更爲穩健的淨值曲線，避免在短期波動中頻繁操作；也能夠讓FOF基金經理在難以預測的市場中不必爲明天發生什麼樣的意外殫精竭慮，更加安心的入睡。

（責任編輯：康博）

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