新興債迎春燕 多頭續航

全球股債從2020年10月以來齊漲，新興債行情更添柴火。法人認爲，展望2021年，新興市場債總髮行規模下降28％，市場供需更加穩定；加上2021年也無明顯償債高峰期，挑選合適新興債券，債券發行機構的信用風險更顯重要，選擇真正富有國家的「新興富域債」，償債能力佳、後市更值得期待。

新光新興富域國家債券基金經理人邱志榮表示，2021年全球債市將面臨景氣復甦榮景，投資債券不能只重視「收益」，還須考慮「資本利得」空間，以新興市場強勢貨幣主權債規模來看，預估今年將發行1,587億美元，相較2020年的2,210億美元減少28％，顯示新興國家希望減緩財政赤字的預期下，今年債券發行的需求會明顯減少。

另外，2021年新興市場債，無出現特別明顯的償債高峰期，整體來看，新興債今年供給減少、償債需求不高，債券市場供需更加穩定。

邱志榮預估，新興國家經濟表現好壞差異大，那些低通膨、經濟前景相對看好的「富域國家」，債券價格表現將領先其他新興國家，主要原因來自富域國家的政府，以龐大財政資源支持經濟發展，足以抵禦市場下跌衝擊，債券價值面具有很高的吸引力，可視爲新興債市的裸鑽級標的，富域債未來仍具表現空間。

預估2021年上述新興富域國家的主權債、類主權債，信用利差收斂空間較大，將有較佳投資報酬表現，也適合希望追求債券總報酬的投資人。

歐義銳榮總代理第一金投信指出，美元走勢疲弱，顯示投資人明顯拋售美國公債等避險性資產。而觀察過去，當美元走弱時，新興債都呈現上漲表現。以近四次經驗爲例，美元指數平均下跌15.1％，新興債平均上漲20％以上。瑞銀、摩根士丹利、花旗、高盛等華爾街大行都預測，未來避險情緒消退，明年美元還有進一步走貶的空間，將有利新興債市表現。

臺新投信固定收益投資部主管暨臺新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，在經濟成長、原物料價格上漲的情況下，新興市場國家的信用體質可望逐漸改善。另外，新興市場企業財務在疫情復甦後表現穩健，預計包含ESG特色在內的新興市場企業債升評家數逐漸增加。

J.P. Morgan預估2021年新興市場違約率將從3.5％下降至2.8％，基本面改善將有助於新興市場債吸引力提升，預期包含亞高收在內的新興市場將會是明年投資的焦點主題之一。