天弘基金國際業務部基金經理楊戀令：海外投資短期關注降息交易，長期看好AI主線

21世紀經濟報道記者 黎雨辰 北京報道爲什麼要進行全球投資，當前是否爲進行全球投資的好時機？

決定進行全球投資後，應關注哪些方面的投資機會？在全球投資中，又有哪些風險值得特別關注？

對於投資者在面臨海外投資議題時最爲關心的四個話題，在近日舉辦的“天弘基金海外投資年中策略會”上，天弘國際業務部基金經理楊戀令給出了答案。

爲什麼要進行全球投資？楊戀令認爲，全球投資不僅可以有效分散單一市場的風險，還有望提升整體投資組合的回報潛力。一方面，A股市場與美國、日本、越南等市場走勢低相關，全球投資有望爲投資者降低單一市場波動的影響。另一方面，如果選擇了合適的投資標題，海外投資則有望提升投資者的投資回報，以標普500指數爲例，該指數近15年年化收益率超10%，且波動率低，顯示出較高的夏普比率。（數據來源：Bloomberg，時間區間2009-2023年）

當前是否爲進行全球投資的好時機？回答這一問題時，楊戀令對美股市場的投資時機進行了重點分析。

在分析當前美股市場是否存在大幅回撤的風險時，楊戀令提出了三個關鍵因素：貨幣政策緊縮、美國經濟衰退以及金融風險。通過對歷史數據的審視，她發現，在過去70年中，標普500指數出現超過15%的大幅回撤的情況並不多見，且每次回撤背後都有其特定的原因。而當前，市場普遍預期美國經濟將實現軟着陸，美聯儲也將進入降息週期，這在一定程度上規避了貨幣政策緊縮和經濟衰退的風險。

此外，楊戀令還指出，疫情之後，美國政府的積極財政政策，通過向居民和企業注入資金，有效修復了資產負債表，增強了經濟的韌性。美國居民的槓桿率已迴歸至2020年初的水平，顯示出健康的經濟狀態。加之就業市場的穩定和通脹的溫和下行，美國居民的消費能力得到了保障。這些因素共同支撐了美國經濟的穩定增長，降低了經濟衰退的風險。

楊戀令預計，未來兩到三年內，美國將進入降息週期。這一政策轉變將爲金融市場創造一個更爲寬鬆的環境，有利於風險資產的表現。

綜合以上分析，楊戀令認爲，當前或是一個投資海外市場的好時機。她還指出，儘管短期內市場波動難以預測，但歷史數據顯示，從長期來看，持有美股的虧損概率隨着持有時間的延長而顯著降低。美銀根據歷史數據模擬的統計顯示，如果投資者持有標普500超過一年，虧損概率不足三分之一；若持有超過十年，則虧損概率更是降至5%。這一數據爲長期投資者提供了信心。（統計時間：1929-20240611）

而在當前時點，哪些方面的投資機會值得關注？

短期來看，楊戀令認爲，隨着美聯儲首次降息的臨近，市場對降息交易的熱情高漲。歷史上，降息前黃金和美債的表現往往優於其他資產。降息落地後，美股和美元通常表現強勁。因此，投資者在首次降息時可以考慮黃金和美債作爲短期投資工具，降息後則可轉向美股和美元。

長期來看，楊戀令看好與人工智能相關的投資主線。

楊戀令指出，長期來看，人工智能技術的發展已成爲了一個不可忽視的投資主線。儘管過去一年中AI領域的硬件落地受到關注，但真正的爆發式增長可能來自於AI技術的廣泛應用和普及。投資者應關注那些能夠推動AI技術普惠化、讓全球人民接觸和接受的公司和應用。

楊戀令還強調，儘管存在逆全球化和政治保守化的趨勢，但科技革命的曙光爲經濟增長提供了新的動力。AI技術的不斷成熟和應用，有望推動新一輪的科技革命，爲投資者帶來新的機遇。

“在審視海外投資時，我們不可忽視潛在的風險。儘管美股指數長期看漲，歷史上也存在長達十年的停滯期，這些時期往往與重大社會經濟事件相關，如二戰、滯脹時代以及資產負債表泡沫的破裂。這些歷史教訓提醒我們，投資決策需要考慮時代背景和宏觀經濟趨勢。當前，我們面臨的風險可分爲‘灰犀牛’和‘黑天鵝’兩大類。‘灰犀牛’指的是可預見但常被忽略的風險，如全球逆全球化趨勢、政治保守化，可能終結過去幾十年的通脹下行紅利，引致滯脹。而‘黑天鵝’則是不可預測的突發事件，如全球動盪可能引發的大規模衝突，這些都可能對投資造成重大影響。”其表示。