特朗普施政方向初現端倪 美聯儲降息頻率或放緩

(本文作者樑永慧，招金精煉有限公司副總經理）

一、重點事件

1、【美聯儲主席鮑威爾：美國經濟強勁，美聯儲無需倉促降息】

美聯儲主席鮑威爾週四表示，經濟持續增長、就業市場穩健以及通脹率仍高於2%的目標意味着聯儲無需倉促降息，可以三思而後行。

鮑威爾指出，他和其他決策者仍然認爲通脹“處於向2%靠攏的可持續道路上”，這將允許美聯儲 "隨着時間的推移將貨幣政策轉向更爲中性的設定"。他的這番講話與金融市場不斷形成的預期相一致，即明年降息次數將少於決策者之前的預期。

【點評】美聯儲開啓降息週期後，在9月和11月議息會議中分別降息50基點和25基點，下次會議12月18日。這期間美國大選特朗普獲勝，使市場對美聯儲放緩降息的預期升溫。特朗普上臺的政策預期，也使美聯儲官員講話從多數認爲將堅定降息，逐步轉向模棱兩可，並普遍認爲面臨更多不確定性。

2、【華盛頓郵報：以色列欲爲特朗普送上黎巴嫩停火的外交大禮】

據華盛頓郵報報道，三名瞭解相關會議情況的以色列現任和前任官員透露，本週，以色列總理內塔尼亞胡的一名親密助手告知美國當選總統特朗普，以色列正在加緊推動黎巴嫩的停火協議，目的是爲這位當選總統送上一份早期的外交政策成果。特朗普曾表示，他希望結束中東地區的戰爭，但在上個月與內塔尼亞胡的通話中，他也告訴對方，針對真主黨和哈馬斯 “該怎麼做就怎麼做”。目前尚不清楚在海湖莊園討論的黎巴嫩提議若付諸實施，會對加沙陷入僵局的停火和人質釋放談判產生何種影響。

【點評】中東地區的形式相對複雜，近期以色列國內再次發起反戰遊行，要求停火併解救被扣押的以色列人質，然而之前反戰遊行中，以色列總理內塔尼亞胡堅稱以方必須實現三大作戰目標，即消滅哈馬斯、解救所有被扣押人員、加沙地帶不再對以色列構成安全威脅。根據中東的複雜形勢，由於種族及信仰問題，以色列達成目標的可能性較低。重點關注特朗普上臺後採取的措施，目前以色列國際輿論壓力較大，若美國支持力度不強，則中東達成停火協議的希望會增加。

3、【特朗普：馬斯克和拉馬斯瓦米將共同領導“政府效率部”】

美國當選總統特朗普12日宣佈，美國企業家埃隆·馬斯克與維維克·拉馬斯瓦米將在其上任後共同領導擬成立的“政府效率部”。

馬斯克在今年美國總統選舉中全力爲特朗普助選。拉馬斯瓦米是出生在俄亥俄州的印度裔製藥企業創始人，曾參與共和黨2024年總統候選人競選，在退出黨內初選後轉而支持特朗普。美國媒體指出，儘管名稱如此，但“政府效率部”並非美國政府機構。目前尚不清楚該組織將如何運作。“他們將爲我的政府鋪平道路，以拆除政府官僚體系，削減多餘法規，減少開支浪費，並重組聯邦機構。”特朗普在聲明中稱，馬斯克和拉馬斯瓦米將從政府外部爲白宮提供“建議和指導”，並將與美國行政管理和預算局合作，“推動大規模結構性改革，創造一種前所未有的創業式政府”。特朗普還表示，“政府效率部”的工作不晚於2026年7月4日結束。他們將通過“效率”的視角審視美國聯邦機構運作，從每年6.5萬億美元的政府開支中“剔除大規模的浪費與欺詐”。

【點評】目前美國政府並無“政府效率部”，這個部門將是獨立於政府機構之外，其任職人員將不用通過參議院批准就職，並可以在企業兼職，該機構將從政府外部爲白宮提供“建議和指導”。市場普遍認爲此部門或緩解美國政府財政壓力，提高施政效率，但也面臨較多挑戰。

後續市場關注點

當前金價的影響因素爲主要央行貨幣政策調整、地緣政治等。貨幣政策方面，在特朗普上臺後，美聯儲未來放緩降息的概率增加，但本週公佈的CPI符合預期，使12月降息概率升高。地緣局勢方面，有消息稱，以色列欲爲特朗普送上黎巴嫩停火的外交大禮，但由於中東局勢複雜，短期停火希望渺茫。後期貴金屬市場需繼續關注主要央行的貨幣政策調整及國際地緣形勢變化等因素的影響。同時，特朗普當選美國總統後，美債收益率持續走高，美元強勢反彈，結合特朗普之前結束戰爭的承諾，導致黃金持續承壓下行，因此後期需重點關注特朗普上臺後的經貿和地緣政策情況。

三、投行觀點彙總

1、世界黃金協會：黃金回調幅度可能有限

世界黃金協會在最新的報告中表示，美國大選結果讓金價自年初以來令人印象深刻的漲勢遭受了一些打擊。原因包括債券收益率和美元繼續走強、股市的風險偏好情緒、加密貨幣受到提振，以及地緣政治緊張局勢得到緩和。這些因素可能預示着黃金會出現漲勢停歇，甚至是短期回調。我們認爲黃金仍存在基本面支撐。黃金對美國大選結果以及債券收益率和美元持續走高的負面反應只是一種短期現象。包括制裁風險降低、股市和加密貨幣重新走牛在內的其他驅動因素掩蓋了更基本的潛在擔憂。

2、OANDA亞太區資深市場分析師Kelvin Wong指出：“隨着金價跌破2600美元大關，目前出現了一些逢低買盤。”他進一步解釋說，最近幾個交易日，由於預期特朗普的促通脹政策將影響降息週期，導致美元走強，黃金因此受到負面影響。

美國銀行的分析認爲，美聯儲可能不會大幅降息，因爲目前的政策目標是通過小幅調整來確保通脹迴歸目標，同時維持勞動力市場的穩定。美聯儲卡什卡利在數據公佈後也強調，雖然通脹趨勢朝着預期方向發展，但距離12月會議還有一定的時間，期間還會有更多數據，暫時不能完全確認通脹是否被有效遏制。因此，即使12月降息的概率上升，未來的降息節奏仍可能較爲緩慢，或在達到3.75%-4%區間後結束。

（本文僅代表作者個人觀點）