思特威淨利暴增26倍，華爲、小米成幕後“功臣”

消費電子的逐漸復甦，令思特威斬獲了一份極其亮眼的“成績單”。

2月25日晚，思特威發佈的2024年業績快報顯示，報告期內，公司實現營業收入59.69億元，同比增長108.91%；歸屬於母公司的淨利潤爲3.91億元，同比暴增2651.81%；扣非淨利潤增幅更是達到驚人的63898.96%。

思特威驚人的業績表現，引發市場譁然，而驚豔的業績背後，離不開華爲、小米等巨頭的支持。據悉，在公司發展的關鍵時期，這些企業通過入股等方式爲思特威提供了重要助力。Hubble Ventures（以下簡稱“華爲哈勃”）和小米產業基金均在思特威紅籌架構拆除期間入股，與此同時，這些企業和思特威產業層面的合作，也爲公司的發展注入了強大動力。

除此之外，從安防監控領域的崛起，到智能手機和車載電子領域的突破，徐辰的多元化佈局也爲思特威的業績增長奠定了堅實基礎。

淨利潤暴漲26倍

歸母淨利潤暴增26倍的思特威，賺足了資本市場的眼球。

近日，思特威披露了公司2024年業績快報，數據顯示，公司不僅營收成倍數增長，其歸屬於母公司的淨利潤也同比暴增26.5倍，達到了3.91億元。梳理思特威近年來的業績表現後可以發現，2023年公司成功扭虧爲盈後，終在2024年迎來了自身業績的大爆發。

公開資料顯示，思特威的主營業務爲高性能CMOS圖像傳感器芯片的研發、設計和銷售。主要產品爲高性能CMOS圖像傳感器，其產品被廣泛應用在安防監控、機器視覺、智能手機、汽車電子、工業感知等衆多高科技應用領域。

對於業績增長的原因，思特威表示，報告期內，在智能手機領域，公司應用於高階旗艦手機主攝、廣角、長焦和前攝鏡頭的數顆高階5000萬像素產品、應用於普通智能手機主攝的5000萬像素高性價比產品出貨量均同比大幅上升。

同時，思特威還與多家客戶全面加深合作，產品滿足更多的應用需求，在市場佔有率持續提升下亦帶動公司智能手機領域營業收入顯著增長。

此外，在智慧安防領域，公司新推出的迭代產品具備更優異的性能和競爭力，產品銷量有較大的上升，銷售收入增加較爲顯著。在汽車電子領域，公司應用於智能駕駛（包括環視、周視和前視）和艙內等多款產品出貨量亦同比大幅上升。隨着收入規模大幅增長，公司盈利能力得到顯著提升。

從行業層面看，思特威業績的暴漲，也離不開智能手機和汽車電子領域的強勢表現。因爲CIS被稱爲智能硬件的“視網膜”，是攝像頭模組的核心器件。無論是智能手機的發展，還是智能駕駛技術加速落地的進程中，其都是不可或缺的傳感器。

這也意味着，CIS有着不小的發展潛力。根據YOLE統計數據，全球CIS市場預計將以4.7%的年均複合增長率從2023年的218億美元增長到2029年的286億美元，其中，汽車圖像傳感器市場將以5.4%的年均複合增長率從2023年的23億美元增加到2029年的32億美元；Frost&Sullivan也預測，到2027年市場規模將達到48.58億美元，複合年均增長率爲20.6%。

在此背景下，除了思特威業績不俗外，韋爾股份、晶方科技等CIS芯片上市公司2024年業績預增數據也同樣不俗。其中，韋爾股份預計2024年實現歸母淨利潤爲31.55億元—33.55億元，同比增加467.88%—503.88%；晶方科技則預計2024年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲24000萬元至26400萬元，同比增長59.90%至75.89%。

華爲、小米成幕後“功臣”

事實上，思特威亮眼業績的背後，離不開華爲、小米等巨頭在資金和產業層面的支持。

早在2017年6月，思特威爲引入外部投資人、支撐業務發展，開始搭建紅籌架構，構建了以開曼思特威作爲境外融資及持股平臺，以香港智感微、思特威有限作爲核心業務經營主體的架構。

2020年6月，爲實施迴歸境內A股發行上市計劃，開曼思特威及其股東啓動紅籌架構拆除事宜，並於同年9月完成拆除。在這一過程中，思特威的股權結構發生了一系列變化，諸多股東的股權變動與紅籌架構拆除相關。

在紅籌架構拆除階段，作爲重組步驟之一，開曼思特威的全體股東受讓香港智感微所持有的思特威有限股權，使得開曼思特威上層的股權架構映射至發行人層面。華爲哈勃和小米產業基金便是在這一背景下參與到思特威的股權變動中。

據悉，2020年7月，華爲哈勃從香港智感微處取得部分股權，具體爲183.95萬元註冊資本對應的股權。此後，在2020年12月思特威有限股改時，股改後其持股數量變爲791.26萬股。

小米產業基金同樣在此時入股，其取得股權的方式包括從徐辰、East Link、Alpha Sight處受讓取得。，共受讓取得134.82萬元註冊資本對應的股權。2020年12月思特威有限股改後，小米產業基金持股579.92萬股。

根據招股書數據，此次入股是思特威紅籌架構拆除期間引入外部投資人的舉措之一，對應思特威有限整體估值爲80億元。截至思特威招股說明書籤署日，華爲哈勃持有思特威2.20%的股份，小米產業基金則持有思特威1.61%的股份。值得一提的是，截至此招股書籤署日，國家集成電路產業投資基金二期也持有上市公司8.21%的股份。

華爲之所以選擇押注思特威，主要或因其在自身產業鏈上的佈局，而思特威有不少資方的投資理念和華爲一樣。如思特威的發行人股東包括大華股份、華爲哈勃等公司的客戶或客戶及供應商的關聯方，對應的客戶及供應商分別爲大華股份、華爲公司等企業。

具體來看，在業務層面，思特威的高端5000萬像素CMOS圖像傳感器（CIS）被應用於華爲Mate60系列旗艦手機的主攝及副攝模組，並藉助思特威的CIS技術強化智能汽車解決方案；而小米Ultra等機型則採用其多焦段傳感器方案，並且通過投資綁定供應鏈以應對手機高端化需求。

徐辰的多元化佈局

除了金主的支持，思特威業績的爆發同樣離不開徐辰的多元化佈局。

2011年，徐辰放棄硅谷安穩工作，帶着“用自研芯片拍攝照片”的理念回國創辦思特威。彼時全球CIS市場競爭白熱化，智能手機CIS領域被索尼等國際巨頭把控，他們憑藉長期積累的技術優勢和品牌影響力，構築起極高的市場壁壘。正因此，徐辰決定從安防監控CMOS圖像傳感器（CIS）領域切入，開啓思特威的創業之路。

思特威創立之初，選擇將技術攻堅作爲核心戰略，甚至爲降低0.01電子噪聲，研發團隊投入大量人力、物力和時間，反覆優化工藝超百次。

同時，思特威實施“高性價比優先”策略，精準定位安防市場對監控清晰度和成本控制的需求。2014年，思特威首款130萬像素產品問世，其圖像還原度高、價格比同類產品低20%至30%，迅速打開市場，此後連續8年全球安防CIS出貨量穩居首位，在安防CIS領域站穩腳跟。

此後，徐辰果斷選擇佈局多元化業務。在智能手機領域，國產手機品牌崛起和高端化趨勢帶來機遇。2024年，思特威旗艦級5000萬像素CIS進入小米、榮耀供應鏈，產品在色彩還原和夜拍能力上表現出色，單月出貨量突破1億顆。

在車載電子領域，思特威ADAS芯片獲商業量產訂單，覆蓋前視、環視等全場景應用。研發過程中，思特威投入超5000萬元用於車規級認證，獲得ISO 26262 ASIL B功能安全產品認證證書、AEC-Q100可靠性認證等一系列資質。

不過，汽車電子行業對產品穩定性和可靠性要求極高，思特威作爲新進入者，產品在極端環境下的穩定性測試數據雖達標，但與行業頭部企業博世、大陸相比，測試樣本數量和測試時長尚有一定的差距。

總體來看，思特威已擁有較爲高端的產品力，這無疑將爲公司未來的發展帶來更多助力。