私募量化大廠半年盤點：業績分化明顯，“主觀+量化”雙修成贏家

2024上半年已經收官，滬指先抑後揚，然後區間震盪調整，在這樣的背景下，量化私募行業發生了太多的故事，尤其是在嚴管之下量化業績分化明顯，截至2024年6月28日，年內百億量化私募中證500指數增強策略平均收益虧損8.2%，超額收益只有0.8%。這樣的背景下，量化私募仍黑馬頻頻，上半年表現最好的是進化論資產，超額收益達到23個百分點，這家量化機構的主要策略是“主觀+量化”雙修。其次是磐鬆資產，業績位居第二，成爲今年上半年量化圈的“黑馬”。

“主觀+量化”雙修成贏家！

上半年，量化大廠業績分化十分明顯。私募排排網數據顯示，截至6月底，有業績記錄的量化選股策略產品今年來整體虧損9.64%，其中正收益產品佔比爲25.40%。

不過上半年量化私募表現最好的並非是傳統的量化大廠，而是“主觀+量化”雙修的百億私募進化論資產，公司旗下多資產策略產品表現亮眼，比如達爾文明德一號截至6月28日的單位淨值爲2.6352元，今年以來收益21.65%。此外進化論金選量化多空2號的情況也是如此，截至6月28日，該產品的單位淨值爲1.0498元，今年以來收益17.4%，該產品前期曾一度回撤近20%。據瞭解，進化論資產是國內最早將主動管理和量化投資相結合的私募基金管理人之一。

此外，上半年量化私募圈中也跑出來一匹黑馬，那就是上海磐鬆私募基金。之前在量化圈中，磐鬆私募基金的知名度並不高，但是在今年上半年，旗下產品可謂“一飛沖天”，私募排排網數據顯示，磐鬆資產旗下的磐鬆市場中性進取1號截至7月2日的單位淨值爲1.3229元，今年以來收益24.51%。此外磐鬆多空對衝1號截至7月2日的單位淨值爲1.3659元，今年以來收益17.70%。

中基協數據顯示，上海磐鬆私募基金管理有限公司成立於2022年6月29日，公司的管理規模在50-100億元之間。從公司實控人和總經理的履歷來看，都有海外對衝基金的履歷，公司實際控制人張瀟在2015年7月至2021年8月期間在Arrowstreet Capital研究部擔任總監，這是一家位於波士頓的對衝基金。另外公司總經理吳確，2017年7月至2021年8月在Arrowstreet Capital投資部擔任總監。從公司股權結構來看，張瀟持股40.3%。

量化嚴監管之下積極謀變

微盤股策略曾經一度在量化私募中盛行，年初的小微盤股遭遇流動性危機後，一些私募逐漸退出了微盤股策略，不過對於堅守微盤股策略的量化私募而言，遭遇了產品淨值不斷回撤。比如百億量化大廠衍復投資旗下的微盤股策略產品就出現明顯的虧損，比如衍復專享小市值指數增強2號截至6月28日，單位淨值爲0.867元，今年以來虧損16.49%。另外衍復優享中證1000指數增強一號截至6月28日的單位淨值爲0.9698元，今年以來虧損10.89%。衍復投資旗下衍復優享中證1000指數增強二號、衍復廣羽中證1000量化多頭1號2期等產品的表現都是如此。

厚石天成總經理侯延軍告訴《每日經濟新聞》記者，今年以來，量化交易監管加強，導致量化策略受到一定束縛。我們也能看到，這半年上漲的股票多以大盤股爲主，而大盤股上，量化策略很難做出超額，所以介入也偏少，去年的小微盤股大跌，很多量化策略機構也在調整策略，導致業績不佳分化比較嚴重。

百億量化私募因諾資產也告訴記者，面對市場波動加劇與小微盤股回調，年初量化私募經歷了考驗。之後量化私募的策略更加多樣化，比如我們的500策略爲例，春節前我們就收窄了風格敞口，並將微盤股永久性的排除在了選股池之外。不同的策略配置，以犧牲一定的超額收益爲代價，策略風險進一步大幅降低，幾乎不會受到小微盤股下跌的影響。

對於上半年量化私募業績劇烈分化的原因，排排網財富理財師負責人孫恩祥告訴記者，首先是A股市場波動性增加，市場風格發生變化，從小盤風格轉換到高股息爲代表的價值風格，對量化私募策略產生了較大影響，尤其是那些市值敞口暴露較大的量化私募，未能及時根據市場風格優化策略；其次是部分量化私募策略同質化較爲明顯，因此在市場波動時容易遭遇集體回撤，當前市場環境下，量化私募獲取超額收益的難度在加大。