十大券商看後市｜A股短期多空博弈劇烈，或維持較高風險偏好
進入11月首個完整交易周，隨着多個重要驗證節點到來，A股行情將如何演繹呢？
澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認爲，短期多項變量可能影響市場節奏，目前雖然只能邊走邊看，但總體上無需悲觀，市場有望維持較高風險偏好。
銀河證券表示，隨着宏觀事件相繼落地，市場風格是否切換是資金關注的核心問題，目前只能邊走邊看，但總體上無需悲觀。
“儘管國內外三件大事的集中‘靴子落地’，或階段性對市場形成擾動。但在反轉邏輯的大框架下，面對短期的震盪波動，仍建議保持多頭思維、積極應對。”興業證券指出。
中信建投證券進一步指出，由於牛市中期邏輯並未改變，無論短期外部變量如何演繹，市場有望維持較高風險偏好。政策信號如果較強，內需復甦預期有望上升。
配置方面，多家券商提醒當前階段的震盪特徵。銀河證券便指出，本週必然是多空博弈異常劇烈的一週，個股波動或會顯著加大。因此，不建議投資者在市場巨震中頻繁操作，容易追漲殺跌。當波動率降低後，容錯率會提高，屆時大概率會有更容易參與的“吃飯”行情。
“短期投資者可以用部分低估值順週期品種過渡，待政策、外部、價格等三大信號明朗後，再積極增配績優成長和消費內需。”中信證券稱。
中信證券：短期可關注部分低估值順週期品種
展望後市，市場當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，政策信號、外部信號和價格信號的陸續明朗將成爲發令槍，績優股的加速出清給機構提供了更好的入場時機。
一方面，從三大信號來看，政策信號上，11月是相機抉擇加碼的關鍵窗口期，政策不會缺席也不會一蹴而就；外部信號上，美國大選落地不會改變A股向上的運行方向，但對行情結構會產生較大影響；價格信號上，國內經濟在數量指標上有明顯改善，價格信號拐點還需要等待。
另一方面，從行情特徵來看，當前題材股行情和ETF規模激增加速了主動管理型機構重倉股的出清過程，主要機構投資者未來具備較大加倉空間，待價格信號明確後績優股將迎來絕佳買點。
配置上，短期可以用部分低估值順週期品種過渡，待政策、外部、價格等三大信號明朗後積極增配績優成長和消費內需。
中信建投證券：短期市場面臨外部變量落地
展望後市，短期外部變量可能影響牛市節奏，但不改中期牛市方向。近期，美國非農就業數據低於預期而通脹數據高於預期，市場認爲美聯儲將降息25個基點的概率較高。美國大選特朗普獲選概率有所回落，不同候選人的經濟政策差異將對市場風格走向帶來一定不確定性，需要等待結果落地。
國內方面，本次人大常委會市場密切關注增量政策推出情況，短期政策重點也會對結構性方向構成影響。但比較確定的是，從中期看，化債、促進房地產止跌回穩和擴內需都會是政策持續發力的方向。
接下來，由於牛市中期邏輯並未改變，無論短期外部變量如何演繹，市場有望維持較高風險偏好。如政策信號較強，內需復甦預期有望上升。目前市場風險偏好處於較高位，增量資金通過指數基金持續流入，個人投資者和機構參與度都有提升跡象，漲停家數維持高位，融資餘額續創兩年新高，成交活躍。
此外，外資仍有補配中國資產需求，長線資金仍在關注中國財政政策力度和經濟數據回暖狀況，如果短期政策信號較強，長線資金可能也將顯著入場。市場風格可能也有望從主題投資主導邊際轉向內需復甦預期上升。
配置方面，一方面，投資者確實需要注意近期部分個股層面的過度投機交易風險，但不認爲目前市場整體具有系統性風險，可以逢低積極佈局有供需格局改善預期的方向或者顯著受益政策，如化債、穩地產、擴內需、培育新質生產力等方向。
銀河證券：靜待政策落地
上週市場波動加劇的核心原因或是宏觀事件臨近，資金分歧顯著加大導致。從美國最新非農就業數據上看，市場對美國11月降息25BP的預期快速升溫，但美聯儲究竟會如何降息或與新一任總統的政策意圖有關，所以不確定性尚存。
此外，國內重要會議將正式召開，目前資金對財政政策有期待也有分歧。而隨着宏觀事件相繼落地，市場風格是否切換是資金關注的核心問題，目前只能邊走邊看，但總體上無需悲觀。
操作層面，本週必然是多空博弈異常劇烈的一週，個股波動或會顯著加大。隨着宏觀環境平穩下來，市場波動率也會重新下降，對個人投資者而言會是更容易操作的階段，具體方向要關注宏觀環境的指向。
因此，不建議投資者在市場巨震中頻繁操作，容易追漲殺跌。當波動率降低後，容錯率會提高，屆時大概率會有更容易參與的“吃飯”行情。
國泰君安證券：短期更看好大盤股
當前，股指以震盪爲主，過程中仍會有上上下下的反覆，這一階段更看好大盤股的相對收益。展望後市，行情決斷在年末，政策取向能否從“擴貨幣”向“擴信用”邁進是行情可否再度推升的關鍵。
首先，決策層對於經濟形勢與資本市場態度的轉變，這是行情啓動與推升市場熱情的基石，也是股市有望中線N型走勢與股市底部擡高的基礎。
其次，在短期情緒狂熱與政策工具箱相繼明確後，市場會重新審視政策的空間、效果與股價拉高後所隱含的預期並相機抉擇，政策分歧減小以後，僅交易預期而忽視現實的行情很難持續推動，行情進入震盪分化，這一點對於題材股而言也是類似，餘熱還在但留意降溫（換手減速）。
配置方面，政策分歧減小，市場情緒退熱，我們認爲題材餘熱還在，但換手或逐步減速，題材進入分化和降溫。從寬基維度，短期更看好大盤股相對收益。
申萬宏源證券：三個關鍵點將驗證
目前，短期市場演繹的兩條主線都出現了低性價比信號。一是提前搶跑2025年景氣拐點的行情已明顯擴散，演繹到了供給長期調整，但需求改善可見度偏低的週期品。二是交易資金定價小盤成長風格，市場博弈的複雜程度也已處於歷史高位。現階段，行情內生動力正在走弱，行情延續需要外生刺激，如政策強刺激驗證、中短期基本面改善等可持續的線索。
本週是3個關鍵點的驗證周：一是人大常委會政策佈局不論短期是否超預期，都將開啓國內政策效果驗證期。二是美國大選的短期影響可能並不大，但美國後續貿易政策佈局，可能是一個反反覆覆的過程，風險偏好受壓制的時間可能更長。三是特朗普交易、美國通脹也是中期變數，但11月美聯儲降息25bp是大概率，短期可能不是擾動來源。
配置方面，建議投資者繼續從中期景氣拐點角度選結構，重點關注新能源和創新藥。同時，港股互聯網是景氣和政策拐點已兌現的核心資產，維持中期看好。此外，科創是2025年困境反轉重點方向，併購重組鋪開有望坐實科技基本面。這些方向都是短期值得保持配置，回調後值得中期佈局的方向。
招商證券：相對平穩
展望11月，市場在經過了前期快速上行，行情擴散後，將會進入一段時間相對平穩的階段，爲下一個階段的行情進行蓄力。前期諸多政策逐漸進入驗證期，而部分獲利盤在年底有動力落袋爲安。
短期賺錢效應出來後，資金仍會繼續尋找新的機會，11月中下旬將開始進入對年底中央經濟工作會議的政策預熱期，市場調整的空間也難以太大。總體來看，11月將會繼續體現爲震盪，結構分化的局面，針對重磅會議的落地和預期，將會產生11月份階段性結構性機會。
後續市場有望圍繞財政政策發力方向和經濟工作會議預期進行佈局，總體來看，市場可能重回藍籌、質量風格。
行業選擇層面，考慮未來一兩個月的角度，綜合考慮前期表現、估值、交易活躍度、景氣變化、政策和事件催化，建議投資者重點關注有望受益於政策催化和業績預期改善或增速較高的領域，如電子（消費電子、半導體）、計算機（計算機設備）、家電（白電、家電零部件、廚衛電器等）、汽車（汽車零部件、乘用車）、機械設備（工程機械、自動化設備）等行業。
興業證券：保持多頭思維積極應對
展望後市，儘管國內外三件大事集中“靴子落地”，或階段性對市場形成擾動。但在反轉邏輯的大框架下，要關注的是這輪行情它走多長。面對短期的震盪波動，仍建議保持多頭思維、積極應對。
國內11月4日-8日的人大常委會、11月5日的美國大選、以及11月8日的美聯儲議息會議，都將在一定程度上決定未來資本市場的走勢，市場或出現階段性的波動。但在反轉邏輯的大框架下，面對行情向上中的顛簸，仍需要保持多頭思維、積極應對。
配置方面，可重點關注當前產能利用率以及資本開支增速處於歷史較低水平的行業，其供給出清或已較爲充分，若後續需求側具備催化，有望率先實現困境反轉。
此外，新質生產力和產業整合有望成爲併購重組的兩大核心線索。在當前“強監管防風險促高質量發展”主線下，科技創新和產業調整將成爲併購重組的重要目標，關注包括國防軍工、TMT、生物醫藥、新能源車、先進製造業等爲代表的新質生產力方向，以及央國企主導的券商、鋼鐵、有色、公用事業等潛在產業整合方向。
國投證券：A股市場已經過渡到震盪思維
隨着目前A股大盤指數估值修復至中位水平，暫且將當前行情類比2019年初是相對恰當的，對應當前在急漲之後A股市場已經過渡到震盪思維，“震盪市底色”判斷。
短期“炒小炒爛”的趨勢或暫歇，基於交易視角的行業輪動角度建議當前對應關注大盤績優股。大盤績優細分行業主要包括汽車（含零部件）、半導體、工程機械、非銀四個領域。
此外，以半導體爲核心的科技成長領域主線跡象開始明顯，後續更高的期待是半導體能在華爲鴻蒙產業鏈國產替代+二季度景氣拐點+AI產業鏈海外映射三個推動力下形成產業基本面主線。
中銀證券：關注海外大選及國內財政發力
本週市場即將迎來美國大選以及人大召開等關鍵節點，其結果將會較大程度左右後續資產價格及市場方向的演繹。
當前來看，市場對於特朗普勝選預期較高。從資產價格表現來看，若特朗普當選，將會利多海外風險資產（美股、美元），利空美債。反之，若哈里斯勝選，利多美債、利空美元，美股震盪。
對於A股，美大選結果或將一定程度上影響國內財政政策的力度。
東吳證券：市場風格或階段性向順週期切換
11月宏觀靴子落地將推動市場風格切換。11月上旬，國內將召開人大常委會，或披露本輪財政擴張的具體方案；美國大選投票結束，結果及政策不確定性降低；美聯儲議息會議，降息路徑逐漸清晰。
這三大事件關乎國內政策空間、節奏和力度。從美國兩黨支持率來看，目前，美國大選的懸念再起，但延續特朗普交易的可能性較大，這意味着國內政策刺激空間打開。
因此，隨着重要事件落地，市場邏輯將沿着9月底以來“預期政策拐點、預期斜率過高、預期斜率向下修復、預期斜率向上空間重新打開”的邏輯演繹。
伴隨着短線情緒退潮，11月風格極有可能切換，或有兩種情形：一是風格蹺蹺板輪動，順週期板塊迎來較10月更明顯的超額收益機會；二是風格更加均衡，順週期和科技成長/小市值風格共存。總之，在以上兩種情形中，順週期風格相較於10月中下旬都將會有更好的表現。