上交所總經理蔡建春建言資本市場高質量發展：利用大數據嚴打財務造假 推動央企估值合理迴歸

（原標題：上交所總經理蔡建春建言資本市場高質量發展：利用大數據嚴打財務造假 推動央企估值合理迴歸）

證券時報記者 張淑賢

今年的全國兩會，上交所總經理蔡建春首次以全國政協委員的身份亮相，市場各方對於他的提案十分關注。3月6日，證券時報記者獲悉，本次兩會蔡建春委員共帶來了3份提案，涉及嚴防上市公司財務造假、推動央企利用資本市場做強做優做大、推動指數基金納入個人養老金配置範圍，內容緊扣資本市場關鍵環節，聚焦推動資本市場高質量發展。

建立信息互通機制

嚴防上市公司財務造假

全面實行股票發行註冊制，將選擇權交還市場，亟須進一步淨化資本市場生態。

“當前，在全面實行股票發行註冊制的背景下，信息披露是註冊制的核心，對上市公司財務信息真實性的監管提出了更高要求。”蔡建春表示，“有效識別並嚴厲打擊財務造假，既是推動我國資本市場高質量發展和新時代中國證券市場反舞弊、促發展的必然要求，也是推進全面實行股票發行註冊制、提高上市公司質量的必要條件。”

然而，一直以來，財務造假是影響資本市場健康發展的頑疾，其動機和手法各異，隱蔽性強，並且呈現出日益複雜的態勢。2022年，證監會稽查部門全年辦理信息披露違法案件203件，其中，涉及財務造假94件，佔比46%。

在全面註冊制下，如何有效打擊上市公司財務造假？蔡建春表示，對上市公司的歷史、業務和行業等大數據與財務經營信息進行交叉比對，是發現財務舞弊線索的有效方式，“比如，貨幣資金餘額是否與銀行存款數據相吻合，資金流向是否與貨物、票據流向相一致，淨利潤水平是否與稅務數據相對應，經營數據是否與水電煤實際耗量相匹配，出口業務收入是否與海關報關數據相一致等。”

目前監管部門可獲取的外部數據較爲有限，各類數據的孤島效應比較明顯、碎片化情況較爲突出，限制了發現財務舞弊線索的效能。

蔡建春表示，上市公司生產經營涉及銀行、稅務、海關等多方面，其水電煤用量等信息亦是判斷生產經營真實性的重要依據。加快推進上述各部門間的信息共享，整合與上市公司相關的大數據信息，將有效提高證券監管部門精準打擊上市公司財務造假等違法行爲的能力。

爲此，蔡建春建議：一是建立打擊資本市場財務舞弊的大數據平臺。利用大數據、互聯網和人工智能等科技手段，實現財政、稅務、海關、金融、市場監管、行業監管、地方政府、司法機關等單位的信息共享，打通銀行、海關、電力、社保、稅收等行業監管數據，專項用於打擊資本市場財務舞弊等違法行爲。證券監管部門在發現疑點後，向大數據平臺提交可疑主體名單，將財務信息與大數據平臺的各類信息進行交叉比對，覈查驗證是否存在財務舞弊等違法行爲，系統性提升財務造假的識別能力。

二是建立打擊資本市場財務舞弊跨部門定期溝通會商機制。證券監管部門與國家發展改革委、銀保監會、稅務總局、海關總署等部門定期召開會議，通報打擊資本市場財務舞弊相關工作情況，研究信息共享工作中的難點和問題，形成解決方案並協調推進。

推動專業化產業化整合

助力央企估值合理迴歸

央企上市公司估值偏低，如何助力央企估值合理迴歸，成爲近兩年來市場關注的焦點話題。

目前，央企控股上市公司總資產佔A股全市場近六成，營業收入佔比超五成，淨利潤佔比近六成，是A股市場重要的壓艙石和穩定器，也體現了其作爲國民經濟重要支柱的地位。

“但我們關注到，相關上市公司的市場表現不理想，央企估值水平整體偏低。與5年前相比，國有上市公司利潤增長70%，但市值僅增長10%；市淨率爲0.86倍，下降30%，明顯低於全市場1.6倍的平均水平。”蔡建春表示。

在蔡建春看來，這些問題不僅制約了央企利用資本市場的能力和空間，也不利於資本市場的自身建設和高質量發展，有必要在相關部委的共同推動下，積極採取各項措施，引導市場各方凝聚共識、形成合力、攻堅克難。

爲更好發揮央企在穩定宏觀經濟大局等方面的重要作用，蔡建春建議國務院國資委、財政部等央企主管部委協同中國證監會，共同推動央企用好資本市場的融資優勢和資產配置功能，不斷做強做優做大。

具體可從以下四方面重點推進：一是進一步加強央企在科技創新領域的龍頭牽引作用，更好地利用資本市場以及科創板功能，助力國家創新驅動發展戰略。

二是鼓勵央企充分運用資本市場工具，特別是公募REITs、科創債等資本市場新產品，盤活存量，提升央企核心競爭力。

三是促進央企估值水平合理迴歸，推動央企上市公司質量提高、價值挖掘和提升。

四是利用資本市場工具，推動央企專業化、產業化戰略性重組整合，充分發揮產業鏈龍頭地位的央企上市公司作用，優化產業佈局，改善產業生態。

近年來，上交所一直把支持央企改革創新放在突出位置，多措並舉支持央企穩步發展。去年12月，上交所發佈《中央企業綜合服務三年行動計劃》，爲央企整合提供更多工具和通道，積極引導央企上市公司用好股權激勵、員工持股等各類資本工具，推動打造一批旗艦型央企上市公司。

目前，滬市已成爲資本市場支持央企改革發展的主戰場。其中，在支持央企股權融資方面，2020年以來，34家央企在滬市首發上市，融資額2528億元，其中科創板24家，融資額524億元。

推動指數基金納入

個人養老金配置範圍

引導個人養老金配置指數基金，對於促進個人養老金制度長遠發展、提高長期總體收益水平、培育市場“耐心”資本具有重要意義。

蔡建春表示，當前，我國個人養老金髮展主要面臨兩大困境。一是我國個人養老金整體規模較小，繳存意願有待提升。截至2022年底，個人養老金參加人數1954萬人，繳費人數613萬人，總繳費金額142億元。

二是我國個人養老金的權益配置比例較低，投資收益有待提高。目前，個人養老金產品多偏重於風險保障，投資屬性不強，造成大部分產品的投資收益不高，吸引力不足，阻礙了個人養老金繳存意願的提升。

“綜合考慮我國養老保險制度與證券市場特點，爲更好促進個人養老金髮展，建議有關部門將指數基金納入個人養老金可投資產品類別，擴大個人養老金可投資範圍。”蔡建春建議。

指數基金是個人養老金配置權益資產的合適工具之一。一方面，指數基金具備風險分散、投資成本低廉、持倉公開透明等多方面優勢；另一方面，指數基金產品種類不斷豐富、市場流動性持續提升、投資環境逐漸改善，爲個人養老金入市創造了良好條件。