人民幣已重貶近10% 爲什麼沒有引發全球股災？
▲近日美元強勁升值引發人民幣大暴跌，從4月以來已重貶近10%。（圖／CFP）
2015年，人民幣兌美元匯率下跌不到3%就讓投資人驚慌失措，而近日美元強勁升值引發人民幣大暴跌，從4月以來已重貶近10%，卻未引起投資人恐慌。分析師指出，投資人已習慣人民幣的劇烈波動、資金並未撤出中國，且全球經濟穩健這3大因素。
華爾街日報資深市場專欄作家James Mackintosh表示，首先，在2015年和2016年初，人民幣走貶被視爲是中國政府用來提振經濟的決定，這個舉動會導致全球陷入通貨緊縮，進而衝擊原物料報價，國際油價更是幾乎腰斬。然而今年卻不一樣。
中國在2015年8月擴大人民幣的交易區間，接着在同年12月讓人民幣與一籃子貿易伙伴掛勾，而非僅釘住美元，自當時起，投資人便開始習慣人民幣的交易區間擴大且與多國貨幣掛鉤的事實。今年人民幣下跌被視爲是對中國經濟趨緩、貨幣寬鬆和中美貿易戰的自然反應。換句話說，2015年投資人擔心貶勢會繼續跨大，而今年他們面對人民幣貶值，則認爲情況會受到控制。
其次，2015年時中國的投資人與企業都深信着人民幣會持續走強，併到處借美元以購買人民幣。對此國際清算銀行（Bank of International Settlements，BIS）表示，貶值的衝擊使得這些企業對人民幣的信仰看起來錯很大，經他們統計，當時企業至少解除出過1000億美元的套利交易，還有不少投資人急着在人民幣進一步下跌前把錢匯出中國，資本逃竄使得中國外匯存底萎縮達1兆美元。
相較之下，今年投資人對人民幣的押注就少了許多，一來是對當年的貶值心有餘悸，二來則是因官方資本管控變得更加嚴格。今年中國外匯存底跌幅不到1%，顯示中國市場並未出現資本竄逃的現象。
最後，美國、歐洲經濟持續穩健成長，足以承受人民幣貶值的衝擊。
這些理由都解釋了爲什麼人民幣貶值沒有釀成像當年一樣的股災，不過今年的情控與2015年還是有許多共通點，例如原物料報價重挫、衝擊新興市場，中國的社會融資總量（total social financing）、生產者物價指數再度萎縮等。
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