人民幣黃金連續“齊漲”

備受矚目的美國大選拉開帷幕，“最爲膠着”的一屆選舉也波及了匯市。11月5日，人民幣對美元中間價報7.1016，調升187個基點。就在前一日，在岸、離岸人民幣對美元匯率均出現較大漲幅。11月4日，在岸人民幣接連收復7.13、7.12、7.11、7.10四道關口，較前一交易日上漲近500個基點。

分析人士指出，近兩日人民幣大漲，一方面是“特朗普交易”波動，市場對非美貨幣悲觀預期舒緩，導致美元衝高回落；而美國大選形勢也將影響黃金、比特幣行情。另一方面，國內一攬子逆週期政策推出，市場預期明顯改善，帶動外圍資金趨勢流入，人民幣正在得到更爲有力的支撐。

“特朗普交易”降溫

11月4日，人民幣漲勢明顯，在岸、離岸人民幣對美元匯率均漲超400基點。11月5日，在岸、離岸人民幣對美元匯率最新報7.1063、7.1098。在這背後，11月4日當日美元指數跌破104關口。美元走弱、人民幣大漲，分析人士認爲，與此前一度火熱的“特朗普交易”突然熄火有關。

“受美國大選選情波動、‘特朗普交易’降溫等影響，美元指數出現較大幅度下行，這就給人民幣帶來較強的被動升值動能，是近期人民幣對美元匯價走強的主要原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青解釋道。

此前一個月時間，“特朗普交易”盛行，與之相關的特朗普媒體科技公司，美元指數、虛擬貨幣全線大漲。然而，隨着最新的民調和投票數據更新，哈里斯選情逐漸看漲，美國大選的不確定性大增，“特朗普交易”出現一定程度反轉。

當地時間11月5日是美國總統選舉的正式投票日。美國媒體普遍認爲，2024年大選是美國近年來選情最爲膠着的總統選舉。美國國家廣播公司（NBC）在美國大選前最後進行的一次民意調查結果顯示，哈里斯和特朗普的支持率目前持平，均爲49%。

大選的不同結果將對美元與非美貨幣產生怎樣的影響？王青認爲，短期來看，政治因素壓倒經濟基本面和貨幣政策影響，正在成爲牽動美元走勢的關鍵；美元波動性加大，人民幣匯價也會隨之呈現寬幅波動狀態。

“若特朗普當選美國總統，‘特朗普交易’短期內會進一步發酵，美元指數衝高將給人民幣帶來一定被動貶值壓力，特朗普對華貿易政策也將對人民幣形成一定下行動能。若哈里斯當選，人民幣升值動能有可能進一步釋放。”王青指出，不過，以上政治因素影響的可持續性有待觀察，預計人民幣匯價將較快回歸基本面驅動。

對金價形成利好

美國大選形勢不止影響全球貨幣，同樣牽動着黃金、比特幣等金融資產。

由於多數關鍵州的民調結果勢均力敵，不確定性繼續在金融市場蔓延。10月31日，現貨黃金價格盤中最高報2789.92美元，刷新歷史新高；隨後幾日小幅下跌，但仍處在2730美元上方。來到11月5日，現貨黃金延續上一交易日的窄幅震盪走勢，最新報2739美元/盎司。

特朗普一向“力挺”的比特幣近日出現較大震盪。10月底比特幣曾一度漲至超7.4萬美元的高位，但11月以來再次回調，至11月4日，相繼跌破7.3萬美元、7.1萬美元多道關口，最低下探至6.7萬美元。截至11月5日18時，比特幣價格報68776美元，7日內跌幅達3.3%。

根據既往經驗，“特朗普交易”中美債收益率上行、美元走強、比特幣上漲有較高確定性，美股、美債、美元、黃金等對“特朗普交易”計入的預期相對更多，而油價影響具有不確定性。

特朗普主張的經濟政策可能給美國增加7.5萬億—15.2萬億美元的債務，這將比哈里斯主張的經濟政策（增加3.5萬億—8.1萬億美元債務）帶來更大的財政負擔。這意味着市場對聯邦政府財政可持續性擔憂將明顯加劇，進而削減美債頭寸，同時使得資金流入黃金市場，給黃金價格帶來支撐。同時，特朗普的政策組合，包括減稅以及強硬的貿易關稅政策，也更加容易推升美國通脹壓力，而由於黃金具有抗通脹性質，也將對金價形成利好。

中信證券首席經濟學家明明則表示，整體而言，無論是特朗普還是哈里斯上臺，對國內投資者的風險偏好可能都不是好消息，但對資產表現來說，關鍵在於國內政策力度能否對衝新任美國總統上臺所帶來的衝擊。就黃金來看，降息、通脹粘性、動盪的地緣政治形勢和美國財政支出強度等因素對金價都是利好，黃金可能依舊是下一階段最具確定性的大宗商品。

人民幣匯率穩定基礎堅實

值得注意的是，“特朗普交易”事實上並非人民幣匯率波動的決定性因素。在10月美元快速上漲期間，人民幣匯率表現出較高的韌性，也得益於國內一攬子增量政策陸續落地，進一步改善全球市場對中國經濟復甦的預期。

在王青看來，受前期一攬子增量政策出臺帶動，儘管10月以來人民幣對美元有所貶值，但代表整體匯率水平的CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數呈穩中有升態勢，人民幣正在得到更爲有力的支撐，這也對近兩個交易日人民幣走強有積極作用。

儘管美國大選的膠着狀態將是影響匯市的因素之一，展望未來，人民幣匯率仍將在合理均衡水平上雙向波動。光大銀行金融市場部研究員周茂華指出，歐美政治選舉不確定性短期不可避免對人民幣匯率構成一定擾動，但人民幣匯率穩定最終要取決於國內基本面表現。受國內基本面穩步復甦、外貿韌性、人民幣資產吸引力增強等利好，人民幣匯率穩定基礎堅實。

“基本面改善的持續性和幅度將成爲影響人民幣匯率的重要內部因素。”明明同樣說道。短期來看，美國大選期間人民幣匯率或波動加劇，但人民銀行穩匯率工具儲備充足，有助於防止人民幣匯率出現大幅單邊波動。

正如國家外匯管理局副局長李紅燕在近日舉行的國新辦發佈會上表示，今年以來人民幣對美元即期匯率總體小幅貶值約0.3%，部分時段出現一定幅度的下跌和上漲，都符合內外部環境的變化。與此同時，相比其他貨幣，人民幣在全球外匯市場的表現是比較穩健的，人民幣匯率波動既是正常的也是溫和的。

王青預測，當前處在美聯儲降息週期的初期階段，美元指數持續大幅上衝的概率比較小，而國內一攬子增量政策還在持續發佈，四季度經濟增速會有明顯回升。這樣來看，儘管接下來人民幣會保持與美元的反向波動狀態，但四季度大幅走弱的可能性不大，相對其他非美貨幣還將處於偏強運行態勢。

北京商報記者 嶽品瑜 董晗萱