人民幣連續“急升”到拐點了嗎？日元暴漲驅動人民幣反彈 升值後處於合理區間

財聯社8月2日訊（記者 王宏）今日在岸人民幣、離岸人民幣兌美元均升破7.2關口。7月24日、7月25日人民幣兌美元匯率已連續兩日快速升值，8月1日繼續走強。業內分析師認爲，此輪人民幣急升一方面是日元升值產生了聯動效果，另一方面受調控政策影響。

由於人民幣匯率連續多日“急升”，也引發市場對人民幣拐點的討論。但業內分析師認爲，人民幣匯率後續“補漲”空間有限，本次升值後的人民幣匯率水平基本處於合理區間。後續人民幣有望維持穩定，但需要觀察美國大選等地緣政治風險。

人民幣連續多日“急升”

8月2日，在岸人民幣、離岸人民幣兌美元均升破7.2關口。在岸人民幣兌美元今日盤中最高觸及7.1986。離岸人民幣兌美元今日最高觸及7.1930。

此前的7月24-25日，人民幣匯率連續兩日快速升值，在岸與離岸人民幣兌美元匯率分別累計升值389點和491點，25日分別收於7.2360和7.2403。截至8月1日，上述匯率盤中最強均達到7.21左右。

嘉盛集團資深分析師Matt Simpson認爲，由於人民幣、日元被對衝基金作爲亞洲低息貨幣的一部分，隨着日元暴漲，近期套息交易持續逆轉，因而日元的暴漲也驅動了人民幣反彈。

平安證券首席經濟學家鍾正生也認爲，人民幣匯率與日元升值產生了聯動效果。“2023年以來人民幣與日元匯率保持了高度相關性，主要源於二者都具備了套息交易中低息貨幣的屬性。近期日元強勁升值，美股科技股調整，進一步催化日元套息交易平倉，對人民幣產生了情緒上的牽引”。

除了上述因素外，鍾正生認爲，人民幣急升還受調控政策信號影響。一方面，離岸人民幣流動性在量的充裕之中，出現了價的擡升，體現政策提高做空人民幣成本的意圖。另一方面，2023年四季度以來，掉期點走低的幅度開始顯著超過理論值，也一定程度上體現出政策穩匯率的意圖。也是因此，在中美利差極低的情況下，境外機構持有中國債券的規模出現了明顯回升。

此番人民幣“急升”也引發市場對人民幣走向拐點的討論。除了上述觸發因素外，人民幣此輪急升還有着宏觀基礎，比如美元指數回落，穩增長政策加碼和貿易順差新高。

“三中全會過後，7月22日央行公告降息；7月25日MLF利率跟隨調降，國有大行集體調降存款掛牌利率，國家發展改革委牽頭安排3000億左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。政策重心向‘穩增長’傾斜的信號，對於提升市場對中國經濟的信心、增強人民幣穩定的根基，至關重要”，鍾正生表示。

後續“補漲”空間有限

“近期，季節性購匯的需求仍然存在，這意味着貶值壓力。但隨着進入四季度，這種需求減弱，疊加美聯儲開始降息，人民幣有望維持穩定，但仍需要觀察美國大選等地緣政治風險”，Matt Simpson表示。

鍾正生認爲，人民幣匯率後續“補漲”空間有限，本次升值後的人民幣匯率水平基本處於合理區間。而且，當前美元前景出現三個不確定性，美元不輕易走弱。另外還有若干壓制因素待扭轉。

“比如，中美利差仍處歷史低位，對於金融賬戶下的資本流入制約仍大；銀行代客結售匯與涉外首付款仍爲雙逆差，逆差貢獻核心來自直接投資；企業和居民持匯意願依然較強。人民幣波動彈性的釋放，對於糾正人民幣貶值預期大有裨益，經濟主體的結匯意願也會隨之得以恢復”，鍾正生指出。

7月30日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。值得注意的是，與4月30日的政治局會議相比，“降低社會綜合融資成本”調整爲“促進社會綜合融資成本穩中有降”，並新增了關於人民幣匯率的表述。民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，這或許預示着穩匯率的政策權重有所上升，進而可能會對進一步降息形成掣肘。