全志科技事件點評：下游市場需求回暖 積極拓展各產品線｜投研報告

華金證券近日發佈全志科技（300458）事件點評：下游市場需求回暖，積極拓展各產品線。

事件點評：公司發佈2024年前三季度業績預告，報告期內，公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤14,000萬元–15,600萬元，上年同期虧損2,055.52萬元。

下游市場需求回暖，積極拓展各產品線：根據公司發佈的2024年前三季度業績預告顯示，報告期內，公司把握下游市場需求回暖的機會，積極拓展各產品線業務，出貨量提升使得營業收入同比增長約50%，營業收入的增長帶動了淨利潤的增長。2024年前三季度，公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤14,000萬元–15,600萬元，上年同期虧損2,055.52萬元。2024年第三季度，公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2,400萬元–3,500萬元，上年同期虧損356.78萬元。同時，報告期內，公司爲滿足客戶持續增長的產品及服務需求，加大在芯片新產品開發及智能車載、掃地機器人等新興應用領域方案的研發投入，研發費用同比增長約10%。關於公司今年前三季度呈現出來的情況，我們認爲有幾點值得關注：1、在經歷了2022年~2023年的產業鏈去庫存週期後，2024年市場呈現出需求回暖的現象，一方面需求回暖帶動產業鏈補庫存需求，另一方面，經過兩年的發展，公司下游細分產業如掃地機、教育平板、車載市場等也呈現出新的發展趨勢，是公司未來長期發展的一個重要的推動力；2、公司在新品研發上也在持續投入，根據公司2024年半年報顯示，在產品矩陣上，爲滿足智能車載、工業控制、消費電子等主流智能終端產品的算力檔位需求，公司推出了八核異構通用計算平臺A527系列，在相關領域實現方案交付並量產。同時，搭載Cortex-A76大核處理器的八核通用計算平臺A733已完成流片，進一步承接更高算力應用的需求；3、在工藝製程技術上，公司通過不斷升級優化，完成了22nm工藝的全面切換和12nm的流片，開始探索更先進製程的IP和設計技術，並拓展新的應用領域。公司通過多元化產品佈局，以大視頻爲基礎構建智能應用平臺，通過AI全面賦能，在AIOT、智能汽車電子、智能工業、智慧視覺、智慧大屏等應用市場積極佈局，經過多年的業務拓展與積累，公司與包括小米、騰訊、阿里、百度、石頭、追覓、雲鯨、美的、海爾、視源、創維、安克創新、匯川、西門子、國網、南網、長安、一汽、上汽、吉利、紅旗、五菱、公牛、塗鴉、臺電在內的多家行業頭部客戶開展深入合作並配合客戶在算力、算法、產品、服務等方面進行整合，聚焦AI語音、AI視覺應用的完整鏈條，實現各類智能化產品量產落地併成爲相關細分市場的主要供應商。我們認爲，國產SOC產業鏈具備較高的客戶粘性和生態壁壘，在AI發展大時代背景下，相關廠商有望持續迎來發展機遇。

投資建議：維持前次預測，預計2024-2026年公司分別實現營收23.73億元、29.43億元、36.31億元，分別實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.58億元、4.11億元、6.01億元，對應的PE分別爲89.4倍、56.2倍、38.4倍，考慮到AI發展大趨勢下，端側算力多樣化有望迎來市場空間的爆發，維持買入-B建議。

風險提示：產品研發不及預期、行業競爭加劇、下游需求不及預期。（華金證券 孫遠峰,王臣復）

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