券商板塊突發異動！合併傳聞再起 外資看好未來機會

本報記者 羅輯 北京報道

6月14日午後，券商板塊突然出現直線拉昇，海通證券（600837.SH）、國泰君安（601211.SH）股價異動明顯，漲幅靠前。消息面上，海通證券和國泰君安或將合併的傳聞發酵。

事實上，該傳聞早在今春開始流傳，但並未有官方正式消息發佈。國泰君安方面迴應《中國經營報》記者稱，截至目前，公司無應披露而未披露的信息。海通證券方面則因電話未能接通而暫無迴應。

雖然傳聞未得到證實，但有市場人士對記者分析稱，資金此時涌入券商板塊，除了考慮消息炒作外，或也有底部佈局的企圖。就在6月13日，外資券商、瑞銀證券非銀金融行業分析師曹海峰指出，頭部券商當前處於歷史估值底部，但行業實際具有較好增速，以及併購重組預期。“看好券商板塊，尤其是頭部券商。”

頭部券商合併傳聞再發酵

自海通國際從港股私有化退市，到海通證券2023年年報業績披露，市場曾一度有傳聞海通證券可能將成爲某國資背景頭部券商的併購對象。其中，國泰君安正是主角之一。但是該消息一直沒有更多的佐證材料以提高可信性。

6月14日午後，券商板塊突然異動。在此之前，整個5月券商板塊持續陰跌，如今板塊指數已再次來到2月、4月兩次探底的附近。而6月14日的盤中拉昇暫時改變了“三次探底”走勢，出現一個深V反轉。其中，海通證券表現突出，國泰君安緊隨其後。雖然尾盤券商板塊有所回落，但截至收盤，海通證券仍錄得8.7%的漲幅，國泰君安則有4.79%的漲幅，居當日券商股漲幅前列。

與此突然的走勢相關、消息面上最大的消息是海通證券與國泰君安可能合併。兩家券商總部均在上海。海通證券並無控股股東和實際控制人，但是不少持股比例較高的股東都有上海國資背景。國泰君安方面，控股股東爲上海國有資產經營有限公司，實際控制人爲上海國際集團有限公司。

目前，國泰君安方面對記者回應稱暫無相關消息。界面新聞則援引一位接近海通證券的人士口徑，稱合併傳聞不實。

雖然傳聞未得到證實，但是從資金動向背後可以看到，市場對頭部券商併購做強存在強烈預期。

曹海峰指出，從行業看，對比日本券商行業過去30年和當前的情況，中國證券行業仍大有可爲，且市場集中程度的進一步提高仍具空間。從政策看，新“國九條”明確了支持頭部機構通過併購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，利好政策支持將進一步推動中國證券行業的集中程度。

中國券商行業複合增長率可達10%

曹海峰結合日本過去30年宏觀經濟、資本市場、行業競爭格局的發展變遷，分析比對日本證券行業與中國當前證券行業，認爲當前中國券商行業站在當前和未來的中國經濟大勢、資本市場完善發展、財富管理市場不斷增長以及政策支持打造頭部券商的大背景下，行業發展未來難言悲觀。

“就我們的投資策略來看，現在尤其看好頭部券商。從估值看，頭部券商的估值處於歷史低位；從增長看，行業未來增長率可達10%，利潤可能增長更多。根據測算，至少在未來5到10年，中國證券行業財富管理將保持25%以上的增長，資產管理將保持20%以上的增長，衍生品等機構型業務將保持超10%的增長；最後，在政策和市場競爭等多方面作用下，券商行業的集中度還將有所提升。”曹海峰提到。

實際上，近年來中國資本市場的改革不斷深化，不少外資對未來資本市場發展給予了較強的樂觀預期，券商作爲資本市場重要參與者也受到看好。6月13日，科創板開板三週年之際，瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管孫利軍對記者提到：“回顧來看，科創板在吸引和培育科技創新企業方面取得了顯著成效，爲中國資本市場帶來了不斷變革的活力。展望中國資本市場未來，從政策環境來說，新‘國九條’的推出，有利於深化資本市場改革，提高市場透明度，加強市場監管，保護投資者權益，爲資本市場持續健康發展提供有力保障。”

（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）