啓明創投胡旭波：投資需要想象力

啓明創投主管合夥人胡旭波投資醫療健康領域快20年了。

20年以前，他很難想象中國有一天會有自己的創新藥。後來他也一步步見證中國醫藥創新企業從“me too”到今天開始自研出同類最優藥物(Best-in-class)的創新藥品，並有全球首個原研新藥（first-in-class）在路上，他頗有感慨。

胡旭波向來堅信中國的創新藥公司是能走出去的，就像啓明創投參與投資的一些創新藥公司，正在啓明創投的鼓勵下，開始積極參與到全球創新藥研發的產業鏈中，包括組建國際團隊、在海外開展臨牀、和國際公司多樣化合作等。

除了創新藥，醫療器械產業也是啓明創投認爲有能力可以做到全球化的產業之一。“幫助投資企業做出全球範圍內最好的產品是我們目前做投資的重要目標之一。”他說，“我們希望中國創新企業可以積極參與國際市場，成爲全球產業鏈裡面很重要的一環。”

這不是容易做到的事，但卻是胡旭波堅持在做的事。

從邁瑞醫療收購惠泰醫療，看啓明創投的投資理念

今年年初邁瑞醫療斥資66.5億元買下惠泰醫療21%股權併成爲惠泰醫療的控股股東，點燃了整個醫療行業，並給當前退出比較困難的創投行業增加了一些信心。

但胡旭波的收穫卻是，對中國併購市場和開放的企業家思維有了新的思考。

胡旭波被惠泰醫療創始人成正輝成對他說的一番話打動：

“其實我希望惠泰醫療能夠做得非常非常大，我看到邁瑞醫療是有能力幫我的，如果後面做得越來越好，公司的價值也會更好地得以實現，這是好事情，我爲什麼那麼在乎公司一定要我說了算呢？”

惠泰醫療被邁瑞醫療收購了，但惠泰醫療關心的是邁瑞醫療是否能幫助它成爲一家越來越好的醫療科技企業。啓明創投完成了部分退出，但胡旭波關心的是惠泰醫療是不是真的能借此機會成爲一家更好的公司。

在今天，創業和VC都進入深水區，創業者和投資人都在摸索和堅持，對於如何做未來的投資看法也不盡相同。胡旭波卻認爲VC的做法無需改變，他選擇堅守自己作爲一名VC的標準和規則。

衆所周知，啓明創投以早期投資出身，從其portfolio總結投資策略可以發現，這家機構的投資策略通常是找到好的公司投進去，陪伴公司逐步成長，直至“功成身退”。在這個過程中，“我們的挑戰是，如果今年投了100家公司，5年10年後有多少家能長成大公司？如果有50家，那你會成爲中國最厲害的投資人；如果有20-30家，那是還不錯的投資人；最糟糕的則是一家都沒有。”胡旭波說。

胡旭波認爲無論市場如何變化，投資機構的商業模式和投資方向並沒有變化。“我們要理解時代的需求，在科技及消費和醫療健康領域尋找高成長領域，無論高成長是由技術突破驅動的，還是由中國的比較優勢長期驅動的，並在這些高成長領域內篩選到最合適的創始人和管理團隊，然後我們做的事情很簡單，支持這些團隊和公司，貢獻我們的看法和經驗，然後希望有一大部分企業能夠成長到有大的影響力。這就是我們的商業模式。”

是啊，最初VC的誕生，不就是用投資的力量助力創新公司大力發展而被熟知的嗎？

啓明創投要做的，就是一直將這個商業模式持續下去，無論這外界的“大環境”如何。

從併購退出看啓明創投

能看到邁瑞醫療收購惠泰醫療能夠順利完成，胡旭波挺高興的。“我們認爲國家監管層面是支持把上市公司做強做大的，同行業內有高度協同效應的收購、合併，如果由專業的團隊來執行，是可以支持上市公司做強的。”

這是中國資本市場上第一次A股上市公司控股了另外一家科創板公司，值得注意的是，這兩家公司規模都很大，且發展前景都很好，以往大家所常見的收購大多都是小公司的創始人想套現退出，如惠泰醫療這樣在高速發展的公司幾乎沒有。這其中的意義有多深厚，不言自明。

聊到這起案子時，胡旭波用“非常厲害且受人尊敬”來形容邁瑞醫療。據說，邁瑞醫療來跟他們（啓明創投和惠泰醫療）談併購的時候，已經把這個行業研究得非常深入，“他們很清楚自己和惠泰醫療的優劣勢、未來的合作和發展規劃等等。”

這讓胡旭波感受到，中國真正意義上有能力通過併購做大的公司在慢慢產生。對於產業鏈的整合，深耕產業多年的啓明創投非常樂於見到這樣的趨勢。

在中國做併購難度一直不小，很多企業家難免傾向於有自己的一畝三分地，對於併購這件事從心裡向來不太能接受。但若放眼全球，醫療健康領域的合作或者併購，早已是常用模式。

邁瑞醫療收購惠泰醫療，從另一種角度看，恰恰代表了中國企業逐漸成爲全球化企業的跡象。啓明創投和胡旭波，在裡面不僅扮演了見證者的角色，他們配合完成兩大企業的合併，更佐證了他們亦同樣是不容忽視的參與者。

胡旭波直言，“我覺得這是好事情，只有這樣的事情發生，產業資源纔會有集中效應，有些企業才能夠做得更大。另外，一些企業家也會改變心態，願意被收購。”

“我們會根據公司未來的成長狀態，不斷地調整我們的節奏。”對待退出，胡旭波展現出了“四兩撥千斤”的態度。

投資是一件有想象力的事

自2006年加入啓明創投後，胡旭波參與了中國生物醫藥行業從小慢慢變大，從弱慢慢變強的過程。作爲一名投資老兵，胡旭波堅信“投資是一件需要有想象力的事”。

就像他堅信中國醫藥過去從仿製藥到me-too，到所謂me-better，到現在真正意義上做到全球創新。不瞭解醫療健康行業的人或許很難想象，曾經這個行業中的許多企業始終不敢想象出海這件事，出海有可能會出現的難度阻止了中國醫療企業全球化的步伐。

在看到“中國企業開始全球化、出海的最好時機到了”的趨勢後，胡旭波立刻選擇了鼓勵一部分投資企業去嘗試做這件事，“因爲很多時候投資企業需要有人在後面推一把。”

“國際化確實是我們可以想象而且可以做的。”胡旭波強調。事實上，自從三年前，啓明創投就已經開始針對性地打造這份服務體系，以此來幫助投資企業進行國際化。

投資需要想象力，亦需要剋制。

胡旭波就非常警惕邊界擴張，或者直接跨界。在他眼裡，投資人靠專業吃飯，“你要確保知道你能幹什麼，確保知道你真的懂什麼。”我們經常提醒自己，“你不知道自己並不知道“

因爲這份清醒，胡旭波從來都是有的放矢。比如，他直接指出：“我們需要充分地意識到全球化裡最大的挑戰來自於對全球市場客戶的理解、產品力的理解、監管體系的理解，還有文化的理解，以及團隊有沒有可能建立起一個全球化的組織來支撐你的出海計劃。如果這些都能攻克，我們鼓勵大家出海。”