年內首支新股解禁投資者仍浮虧，加大研發能否拯救艾羅能源
作爲2024年的首支新股，艾羅能源（688717.SH）7月3日迎來上市後首次解禁。消息影響下，公司股價創下上市以來新低，收於41.11元/股，跌12.35%。
艾羅能源此次解禁的是公司首次公開發行網下配售限售股，最初認購價格爲55.66元/股。而公司今日開盤價爲42.35元/股，意味着這些限售股的持有者如未選擇賣出“割肉”，目前也依然浮虧。
主營光伏儲能逆變器、儲能電池以及併網逆變器等產品的艾羅能源成立於2012年，雖然營收規模較同行業龍頭尚有差距，但在2022年海外市場爆發的機遇下同樣曾收穫一波高速增長。只是隨着“黃金時代”轉瞬即逝，包括艾羅能源在內的企業紛紛陷入業績下滑。
在此背景下，艾羅能源正持續加大研發投入，並因此導致利潤進一步減薄。這場押注能否拯救艾羅能源？
上市半年市值腰斬，行業大環境是否已觸底
根據披露，艾羅股份此次解禁的是公司首次公開發行網下配售限售股，股份數量共1344.06萬股，佔公司股本總數的8.4004%，對應市值約爲6.3億元。
艾羅股份此次解禁的這部分配售股當初的認購價格爲55.66元/股。而公司今日開盤價爲42.35元/股，意味着這些限售股的持有者目前依然浮虧。
今年1月3日登陸科創板的艾羅能源是2024年光伏儲能領域的首個IPO（首次公開募股）。雖然上市首日股價一度突破百元大關，但艾羅能源其後的表現並沒有突破行業整體向下的趨勢，股價一路下行，截至7月3日收盤市值已跌去65億元，較上市時接近腰斬。
另一逆變器企業錦浪科技（300763.SZ）日前披露了2024年半年度業績預告，預計歸母淨利潤爲3.25億元至4.00億元，同比下降48.14%至36.18%。
雖然業績預降，但錦浪科技提到了一重利好因素，即二季度預計環比實現大幅增長。預告顯示公司2024年第一季度已實現歸母淨利潤2028.62萬元，預計第二季度歸母淨利潤爲3.05億元至3.80億元。
貝殼財經記者關注到，多家機構認爲，歐洲市場去庫存已迎來拐點。
國泰君安證券研報提出，2024年1至5月逆變器出口歐洲金額環比同比數據均有所好轉，疊加寬鬆貨幣政策預期，歐洲市場去庫存有望進入尾聲，行業最差時點已過去。
“逆變器盈利靠出海。”該研報認爲，除歐洲市場外，巴西、印度、巴基斯坦、中東部分國家等2024年市場需求均有所爆發，有望成爲中國光伏逆變器出海的新增長點。美國市場2024年需求繼續向好，尤其是地面電站，裝機增速有望快速增長，同時美國逆變器市場國內企業出貨量佔比低，且單位盈利更高，未來國內企業發力空間較大。
海外市場降溫業績直線下滑，加大研發能否賭贏
主營光伏儲能逆變器、儲能電池以及併網逆變器等產品的艾羅能源成立於2012年，實際控制人李新富、李國妹夫婦與其家族曾數次出入資本市場。相較儲能逆變器領域的可比企業禾邁股份、固德威、錦浪科技，以及儲能電池領域的可比企業派能科技，艾羅能源營收規模尚偏小，但公司同樣抓住了2022年歐洲能源危機下爆發的市場機遇，實現快速發展。公司2022年全年歐洲市場營收爲43.58億元，增幅達570%。
只是這段“黃金時代”轉瞬即逝。隨着歐洲戶儲市場降溫，國內儲能企業的營收增速已不復往日，艾羅能源也不例外。
艾羅能源2023年實現營業收入44.73億元，同比下降3.01%；歸母淨利潤爲10.65億元，同比下降6.12%。雖然全年降幅似乎並不明顯，但公司上半年與下半年業績差距顯著——艾羅能源2023年第一、第二季度完成了全年近76%的營收與超過90%的歸母淨利潤。
業績的失速在今年更爲無可遁形。公司2024年一季報顯示，報告期內實現營業收入6.84億元，同比下降65.31%；歸母淨利潤爲3396.06萬元，同比下降93.25%。
艾羅能源2023年年報與今年一季報中均提到公司加大研發投入導致利潤減少。公司2023年研發投入合計2.75億元，同比增加超過80%，佔當年營業收入比例爲6.15%，而根據Wind統計，這一水平與逆變器行業普遍的研發力度相比並不領先，相同報告期下固德威與科陸電子的研發費用佔營收比例分別爲6.39%、6.30%。
而在海外市場紅利尚未消退的2023年上半年，艾羅能源的研發投入相較同行更偏低。Wind數據統計的八家逆變器企業2023年中報顯示，研發費用佔營收比例的中位數爲4.96%，艾羅能源當時的數據僅爲3.52%，低於行業平均。
在業績下行同時，艾羅能源繼續加碼研發。公司2024年一季度合計研發支出1.05億元，同比增長83.52%。
在5月的業績說明會上，艾羅能源表示公司今年一季度營業收入環比2023年四季度增長46.9%，公司訂單情況是在逐步改善的。雖然營收環比增長，但貝殼財經記者關注到，公司今年一季度的歸母淨利潤依然低於去年四季度的4639.64萬元。研發費用的增長或許是增收不增利的一重因素，能否做好保住現金流與保住市場的平衡關乎企業能否繼續留在牌桌上，艾羅能源或仍將面臨挑戰。
新京報貝殼財經記者 朱玥怡