萬億消費稅改革臨近，鵬揚消費量化（019777、019778）有望持續受益

近期審計署受國務院委託，在向全國人大常委會報告中提出，新一輪財稅體制改革將進一步完善地方稅體系，在我國四大稅種中，消費稅是唯一尚未實行央地共享的稅種，奢侈品、高檔產品等標準化項目可能率先落地。

其中，消費稅改革會對消費板塊有何影響引發了投資者的廣泛關注。對此，天風商社研判，此次消費稅改革可能會提升非壟斷行業的集中度和促進居民消費傾向。

改革落地後對消費板塊有何影響？

一是非壟斷行業的終端價格和集中度或提升。消費稅屬於價內稅，稅基爲應納稅時的產品轉讓價，後移會導致稅基由生產價變爲批發零售價，如不考慮稅率變動，產品終端價將提升。受此影響，需求彈性高的非壟斷行業或需通過主動降低出廠價維護渠道和銷量，有望促進集中度提高。

二是有望促進地方政府更加支持提升居民消費傾向。過去我國地方主要稅收以生產地確定稅源歸屬，這造就我國製造業競爭優勢，但也一定程度上造成地方政府重生產、輕消費的目標導向。此次消費稅改革後徵收環節由生產端轉移至零售端，從激勵生產轉向刺激消費，有望促進地方政府更加支持提升居民消費傾向。

此外，浙商證券也預計，此次改革對消費行業整體影響有限，甚至可能利好頭部企業發展。從白酒行業經歷的多次消費稅改革來看，白酒行業對稅制改革有較強的適應能力，其中頭部酒企持續發展，而中小酒企持續出清。數據顯示，1994年、2001年、2006年、2009年和2017年白酒板塊歸母淨利潤增速分別爲78%、-4%、72%、37%、45%。

總的來說，消費行業本身景氣週期多數持續時間長(2-5年)、公司質地易於通過研究驗證、好的商業盈利模式通過邏輯和數據易於早期發現，因此長期以來市場關注度高，是勝率較高的板塊。

鵬揚消費量化(019777、019778)是一隻通過量化模型篩選消費主題中經營穩健且具有長期競爭力上市公司的優質產品。該基金通過多因子模型在較寬的消費主題股票池內精選個股，模型使用的大類因子涵蓋經營質量因子、估值因子、成長因子、預期因子和交易特徵因子等，通過量化手段優化各因子得分的權重，並挑選其中具有較高投資價值的投資標的構建組合，努力最大化持有人利益。展望後市，鵬揚消費量化有望持續受益。