美債殖利率倒掛幅度 逾40年新高

美債殖利率曲線變化

美國2年期與10年期公債殖利率20日早盤利差擴大至97個基本點，殖利率曲線倒掛幅度創1981年以來的逾40年新高。數據顯示，投機客上週（截至6月13日爲止）持有的2年期美債淨空頭部位攀升至歷史新高，押注殖利率曲線倒掛將進一步惡化，這也加劇市場對於經濟衰退的擔憂。

對於美國聯準會（Fed）貨幣政策敏感的短期2年期美債殖利率20日下跌2個基點至4.69％，10年債殖利率下跌5個基點至3.72％，兩者利差達97個基點。

這種短期公債殖利率高於長期公債殖利率的倒掛現象已持續將近一年時間，如今倒掛幅度爲一個月前的兩倍。

美東時間21日上午10時，聯準會主席鮑爾將赴國會作證並評估經濟狀況。在鮑爾談話一小時前（臺北時間晚上9點），10年期國債殖利率上揚2.9bp至3.758％，2年期美國國債殖利率上揚3.5bp至4.736％，兩者倒掛的利差擴大至97.8bp。

美債殖利率曲線爲美國經濟衰退的先行指標，曲線倒掛被視爲經濟有衰退之虞。倒掛幅度愈大，經濟衰退機率愈高。

回顧歷史，最近兩次長時間殖利率曲線倒掛後頭都接續經濟衰退。其中最著名範例是，2008～2009年金融危機前二年預先出現此一衰退警訊。

同樣的，在2001～2003年市場崩潰前，投資人在2000年也可看到殖利率曲線倒掛情況。

根據商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，包括對衝基金在內的投機客上週持有的2年期美債淨空頭部位升至逾100萬張，此爲史上首見，且淨空頭部位在短短兩個月內翻倍成長。這意味着：他們押注此資產價格將走跌，與債券價格呈反向走勢的殖利率將走高。

於此同時，投機客也降低10年期公債淨空頭持倉，從753,301張降至691,853張，兩週合計加總減少近16萬張，縮減幅度改寫一年新高。這使得2年期美債淨空頭部位高出10年期美債約35.4萬張，此爲史上最大差距。