美聯儲“非常規”降息打開國內政策空間？機構判斷外部制約逐步緩解，九月降準或近期落地

財聯社9月19日訊（記者 樑柯志）北京時間9月19日（週四）凌晨，美聯儲9月FOMC以11:1通過降息50bp的決議，基準利率降至4.75%-5%。

歐央行已經在6月和9月各降息25bp。此次美聯儲大幅降息50bp後，降息節奏已經趕上。中金公司在報告直指本輪降息，美聯儲是“非常規”開局。

在歐美經濟體進入降息週期之下，9月19日，中信證券首席經濟學家明明對財聯社表示，本次美聯儲降息落地後，中美利差料將收窄，我國寬鬆貨幣政策取向來自匯率、利差層面的制約預計將逐步緩解，意味着寬貨幣預期的擡升。

在美聯儲宣佈降息前一日，中國首席經濟學家論壇理事長連平預計，本輪美聯儲降息週期持續時間或長達14-16個月。在此背景下，連平認爲我國貨幣政策基調獲得了難得的調整時間窗口，具備了推動新一輪降準、降息的空間。

9月19日早盤，中國國內市場開盤穩定，上證指數高開低走，放量上漲，截至午盤收漲0.59%；債市繼續微幅波動，10年國債收益率盤初降至2.02%，連續兩日創2002年4月以來新低；離岸人民幣平開後衝高，截至11:30分回落至7.086。

超預期降息市場不買賬？

中金公司研究部研究員劉剛認爲，這是2020年疫情以來的首次降息，但降息幅度部分讓市場“意外”，50bp的開局在歷史上並不常見，上世紀90年代以來僅有2001年1月、2007年9月和2020年3月這三次。

中金公司在報告直指本輪降息，美聯儲是“非常規”開局。

華西證券分析師肖金川也認爲，本次美聯儲降息幅度超出市場預期，或屬補償式，而非前瞻式，主要不希望給市場傳遞過於寬鬆的信號。

鮑威爾在發佈會上稱目前沒有看到任何跡象表明衰退可能性在上升，並不想傳遞過於鴿派的信息，可能也是爲了避免過於激進的降息預期，催生再通脹風險。

國泰君安（香港）分析師周浩表示，鮑威爾的記者會後，美股、美元和美債出現了大幅反轉，最終市場的感受是美聯儲雖然降息50個基點，但似乎也是25個基點。

在國內，9月19日早盤主要市場開盤穩定，上證指數高開低走，放量上漲，截至午盤收漲0.59%；債市繼續微幅波動，10年國債收益率盤初降至2.02%，連續兩日創2002年4月以來新低；離岸人民幣平開後衝高，截至11:30分回落至7.086。

周浩認爲，從資本市場的反饋來看，美聯儲的降息似乎已經被充分price in。關注日本央行明天（9月20日）會議息，對市場也將會有影響。

華泰證券分析師易峘也認爲，日本央行議息會議同樣值得關注，隨着美日貨幣政策剪刀差持續收窄、且日本國內內生增長動能修復，工資增長超預期，這意味着日元中長期有進一步升值的動力，也可能爲人民幣帶來升值預期的“溢出效應”。

國內政策空間打開，市場關注9月降準

財聯社記者注意到，市場主流觀點均認爲美聯儲降息打開國內政策空間。

9月18日，前海開源基金首席經濟學家楊德龍就表示，從過往經驗來看，發達經濟體進入降息週期多是全球資本持續流入新興市場、權益市場等尋求高收益，美元也往往由強轉弱，新興市場貨幣貶值和跨境資本流出的壓力將得到緩解。考慮到當前有效融資需求不足，約束了金融總量增速，未來貨幣政策仍有寬鬆空間。

連平則認爲，從國內環境看，宏觀經濟和金融指標較爲疲弱，亟需貨幣政策進一步發力支持。儘快對貨幣政策基調作出合理調整，將有助於提振市場信心，改變當前市場預期普遍偏弱的狀況。

再次，從政策協同的角度看，爲增強逆週期調節效果，此時貨幣政策基調就很有必要作出相應調整，由“穩健”調整爲實質性的“適度寬鬆”。

不過，也有機構觀點認爲，國內政策面臨現實約束未必“全跟”美聯儲。

9月19日，中金公司研究部研究員劉剛認爲，如果國內寬鬆力度強於美聯儲，將給市場帶來更大提振；如果幅度有限，也是當前現實約束下更可能的情形，那麼美聯儲降息對中國市場的影響可能就是邊際和局部的。

對於9月政策寬鬆的預期，市場預期降準的呼聲日益集中。財聯社記者注意到，包括浙商證券、國金證券、財信證券和鵬元資信近日都發布觀點認爲，降準或在近期。

華金證券分析師秦泰認爲，貨幣政策轉向支持性中性立場已經是勢在必行之舉，以需定供、量足價穩是我們認爲當前較爲合理的貨幣政策預期，維持9月降準50BP的預測。