非農出爐後，FOMC票委們出面“管理預期”：美聯儲處於或接近放緩降息節點

智通財經APP獲悉，美國公佈超預期反彈的11月非農就業數據後，多位美聯儲FOMC票委出面與市場直接溝通，來管理市場對於美聯儲降息的預期，他們都認爲，隨着勞動力市場韌性十足以及美國經濟基本上實現“軟着陸”，接下來美聯儲傾向於謹慎的“漸進式降息步伐”。2024年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克週五表示，美聯儲的政策制定者們“正處於或者接近”應該放緩降息步伐的重要節點，哈馬克表示美國經濟強勁且通脹率仍然居高不下。

哈馬克在週五的講話中表示，她同意目前利率期貨市場對於從現在到明年1月底之前美聯儲再降息一次的預期，以及到明年年底“累計降息較少次數”的基本預期。這是哈馬克自8月加入美聯儲以來發表的最具實質性，以及與市場溝通最全面的一次政策講話。不過，她強調，未來美聯儲所有決定的基準將是不斷更新的經濟數據。

今年參與美聯儲政策決策投票的哈馬克還表示，基準利率可能接近所謂的“中性水平”——既不會減緩也不會過於刺激經濟增長的利率水平，並補充表示，在一段時間內，利率應保持“適度限制性”而不是偏向寬鬆環境。

“爲了平衡貨幣政策保持適度限制性立場的迫切需要以及政策可能已接近中性的可能性，我認爲我們正處於或接近放緩降息步伐的合理時機，”哈馬克週五在克利夫蘭城市俱樂部主辦的一次活動上表示。“鑑於美國經濟基本面強勁，以及多項數據顯示我們離軟着陸非常接近，更加緩慢的降息行動使我們能夠逐步將政策調整到更加合適的限制水平，”她表示。

同樣在週五，堪稱美聯儲“最鷹派官員”、任期內具有貨幣政策永久投票權的米歇爾·鮑曼在講話中表示，通脹是美聯儲進行決策時的“首要優先事項”，並強調她傾向於放緩降息步伐，以更加謹慎、漸進式的方式降低利率，過快降低政策利率可能會重新引發通脹。

鮑曼在講話中指出，美國物價層面的上行風險仍然突出，通脹粘性十足，尤其是抗擊通脹方面的進展似乎已經停滯，她當前仍然認爲通脹比勞動力市場更令人擔憂。“當美聯儲FOMC決定貨幣政策時，抗擊通脹是首要的優先任務。”鮑曼在講話中表示。

對於週五公佈的非農就業數據，鮑曼表示，即使失業率小幅上升，但仍處於歷史上的低位水平，並且她強調勞動力市場仍然很接近充分就業狀態，通脹上行風險更加令人擔憂。

值得注意的是，在美聯儲9月的FOMC貨幣政策會議上，鮑曼對多數官員同意將利率下調半個百分點的決定持反對意見，她在投票中給出的是降息25個基點，也是當時唯一一位反對降息50個基點的FOMC票委。

2024年FOMC票委、舊金山聯儲主席瑪麗·戴利週五表示，美國勞動力市場仍處於良好狀態，週五發佈的最新就業數據表明美國就業市場仍然看起來健康，是一個平衡的勞動力市場。在週五的一場金融活動中回答觀衆的問題時，戴利並未透露她是否支持12月份降息。這位舊金山聯儲主席還表示，目前沒有降低利率的緊迫感，她預計美聯儲將等待並判斷新政府推出的多項政策的淨影響，然後再考慮是否改變貨幣政策。

2025年FOMC票委、態度偏向鴿派的芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比發非農數據公佈後表示：“從近幾個月的平均非農就業數據來看，我感覺這就是在一個可持續且充分就業的積極環境。”古爾斯比表示，雖然失業率小幅上升，但勞動力市場仍然非常穩定，並且他認爲美國經濟將持續健康增長。

對於美聯儲未來的降息路徑如何演變，古爾斯比在講話中透露，今後一年的政策利率將明顯更低，但是這位態度一向鴿派的官員也表示降息步伐可能會在2025年明顯放緩。

11月美國非農就業超預期反彈

美東時間週五早些時候發佈的最新勞動力市場數據顯示，在10月份受到颶風和罷工影響後，11月份的招聘活動大幅回升，但失業率小幅上升至4.2%，。利率期貨市場數據顯示，交易員們普遍押注，在這些數據的影響下，美聯儲政策制定者本月繼續降息25個基點的可能性接近90%。

美國勞工統計局週五公佈的數據顯示，11月美國非農就業人口增加22.7萬，市場預期爲21.4萬，10月份向上修正後爲增加3.6萬。雖然失業率小幅上升至4.2%，但是符合市場預期。

自9月以來，美聯儲已將基準利率下調了0.75個百分點。美聯儲官員們將在12月17日至18日召開FOMC貨幣政策會議，屆時他們將需要決定是否連續三次降低借貸成本。CME“美聯儲觀察工具”顯示，11月非農數據公佈後，利率期貨交易員們加大了對美聯儲降息的押注，目前“美聯儲觀察工具”顯示12月降息25個基點的可能性超過88%，而就業報告發布前爲65%。美聯儲將於12月18日做出利率決定。

結合以上美聯儲官員們的最新表態，以及包括美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾近日講話，他們普遍支持採取更爲謹慎的漸進式降息，即在未來一段時間放緩降息步伐，而不是像現在這樣的“連續降息”。市場也開始定價“放緩降息步伐”這一預期，CME“美聯儲觀察工具”顯示，交易員們現在普遍押注2025年僅降息三次，而不是在今年長期押注的2025年降息4-6次。

哈馬克在演講後的問答環節中表示，通脹中最頑固的房價漲勢可能需要一段時間才能回落。她還表示，將通脹率降至2%是首要任務，並且強調週五公佈的非農數據顯示出美國勞動力市場“相當健康”。

哈馬克表示：“我真正關注的是確保我們徹底控制住通脹，使之回到我們2%的錨定目標水平，而不是因爲一些我們尚未察覺的潛在勞動力市場疲軟而先發制人地過度放鬆貨幣政策。”

哈馬克認爲所謂的“中性利率”已經明顯上升，這是她保持謹慎的另一個原因。這位克利夫蘭聯儲主席將當前貨幣政策描述爲“某種程度限制性”。