陸港觀盤－中共二十大將登場 振興計劃帶動利多

從房地產銷售數據也顯示，受房地產停工事件影響，大陸30個大城市房地產成交數據仍處於低檔。觀察過去幾個月大陸二手房與新房的銷售數據，相對於新房銷售的衰退，二手房銷售仍有成長，顯示民衆雖有購屋意願，但擔心購買預售屋後，一旦房價下跌將影響其房屋價值，使得購買行爲遞延。

近期如停工比重較高的鄭州，陸續推出保交樓政策，加上政府可能透過政策性銀行注入相關資金，若此一方式可以確保保交樓的進行，整體房地產市場的購屋意願，纔可能回升。從汽車銷售來看，5月推出購置稅減半的政策以來，整體車市銷售速度有所改善，有助於限額以上社會零售的表現。

再由資金面觀察，深滬通北上8月份買超人民幣（下同）127億元，雖較7月的賣超211億元有所改善。但是從結構上面來看，主要貢獻來自於交易型外資買超210億元，代表長線的配置型外資，仍呈現流出60億元左右的水準，整體外資的資金結構仍偏弱。公募基金方面，8月份募集了395億元，整體較7月份的763億元有所放緩。

中共即將在10月16日召開二十大，從短期來看，因爲疫情以及海外宏觀經濟轉弱，7月以來大陸經濟數據疲弱，8月起國務院常務會議等已經提出一系列的振興方案，預估二十大將會公佈更具體的政策。另外，二十大作爲大陸邁向第二個100年的會議，於十四五期間具備承下啓下的意義，預估對於房地產，雙碳以及「卡脖子」產業將有更進一步的佈局。

此外，過去大陸各部委的人事調整多數都是兩會會議上，但是本次二十大的黨代表會前已經有住建部部長、工信部黨組書記陸續調整到位，預估對於二十大後政策落地的速度可望加快。

A股上市企業已先後公佈上半年財報。A股非金融企業、創業板以及科創版的第二季獲利成長性較第一季分別爲衰退3.4％，成長14.8％以及衰退34％。考量大陸多個城市第二季因疫情而靜態管理，第二季的企業獲利應該略高於市場預期。其中受惠於新能源汽車的電池廠商如寧德時代，因應碳酸鋰成本上漲調整電池售價帶動獲利改善。另外碳酸鋰相關廠商獲利也是大幅成長，使得創業板第二季獲利相對於第一季仍有成長。

從近期市場風格來看，8月最後一週，歐洲能源危機下導致電費大幅上漲，傳出當地主管機關有意讓電費與天然氣的報價脫鉤，減少當地電費的負擔。影響儲能相關的電池、逆變壓器族羣股價大幅下跌，近期應關注價值與成長風格是否有轉換的空間。

從歷年第四季風格切換的背景來看，一般需要社會融資大幅成長，將帶動金融及地產等族羣的領漲。居民以及企業中長貸與房地產相關性高，2022年以來房地產市場需求疲軟，預估短期難以帶動社會融資大幅成長。但因爲二十大會議即將召開，可能會有一些振興計劃，有望帶動短期社會融資的改善，使得價值股短期領漲。若從企業獲利來看，全球經濟轉弱將讓大宗商品報價走軟，獲利可望重新分配，仍相對看好成長類股的趨勢。