陸港觀盤－美國通膨升勢放緩，中國出口勝預期

另外，美國3月份CPI數據顯示，整體通膨年增5％，低於市場預期的5.2％及2月的6％。撇除波幅較高的能源及食品價格後，核心通膨升5.6％，合乎市場預期，與1月的5.6％及2月的5.5％相約。各細項之中，市場最關心的住屋（Shelter）通膨，按年升幅雖然居高不下，不過按月計算升勢出現放緩。至於能源及食品以外的消費品價格，按月升幅則擴大，部份的原因是美元轉弱引致入口價上升。整份通膨報告稍勝預期，不過美元轉弱的影響有待觀察。同時，美國3月份PPI按月跌0.5％，遠低於市場預期的沒升跌。

整體而言，5月仍然很大可能是美國最後一次升息。然而，投資者仍需留意，盈利下調及衰退風險，將抵銷部份停止升息之利好因素。

歐洲方面，歐元區通膨漸見回落，最新的按年升幅是6.9％，市場預料歐洲央行5月將放緩升息步伐至25點子。英國的通膨則依然在10％以上，相信在短時間內難以停止升息。本月19日，歐元區及英國將公佈3月份的通膨數據。

歐元區及英國尚有升息空間，但美國通膨相對受控，升息週期接近尾聲，和其他地區的利差將進一步收窄，令美元中長線走勢偏弱。

主要成熟市場之中，日本的貨幣政策近期備受關注。本月9日，植田和男接替日本央行行長一職，任期爲五年，他上任後表示當局將會維持寬鬆貨幣政策。日本通膨率在1月份曾一度升至4.3％，是近40年來的新高，之後，通膨在2月份回落至3.3％，而日本央行的通膨目標爲2％。

我們認爲植田和男較上任行長，在貨幣政策上將更具彈性，然而，會否轉鷹將視乎通膨能否維持在央行目標、銀行以至經濟的承受能力等。當局需數個月時間觀察，並審慎處理，以免遏止不易上升的通脹。4月底的日本央行會議後或將有更多的經濟展望及貨幣政策的走向。

中港方面，復活節長假後，整個星期計，恆生指數微升107點或約0.5％。不過，四個交易日內，受不同外圍及中國大陸的經濟數據及消息所影響，恆指上下波幅達866點。

本週公佈的數據之中，3月份中國的出口額引起市場關注。3月份以美元計的出口總值爲3,156億美元，按年增14.8％，遠超市場預期的跌7.1％，爲市場帶來驚喜。從出口地區分類看，東協國家出口需求保持強勁，3月年增率達到18.6％，其中出口至新加坡增長更高達78.2％。可是，中國出口總額佔比最高的美國，則按年倒退17％、歐盟地區亦回落7.1％。

隨着歐美等國衰退風險持續增加，出口需求難有大提升，東盟作爲中國的重大貿易伙伴，其成員國需求增長動力，將支持中國出口。雖然3月出口數據有驚喜，但投資者仍需繼續留意未來出口表現，屆時才能定斷是虛火，抑或是有強勁出口基本面。

另外，人民銀行公佈，第一季人民幣存款量增加15.39兆元人民幣，單季存款量已經爲2022年總新增存量26.26億元的58.6％。

存款大幅上升，可能反映於復甦初期市場信心不足，市民超額存款或將會減慢經濟發展。中央仍需加強政策投入，提升市民信心，充分體現多次重申「擴大內需」之目標。