陸港觀盤－陸調降5年期LPR 促進中長期借貸

但美國製造業復甦仍然緩慢，1月份製造業PMI僅爲50.7，剛好進入擴張區域，這已是15個月以來最高的水平。但同月的服務業PMI爲52.5，是連續第12個月處於擴張區域，也是近五個月以來最高的水平。服務業下行有限，佔比較高的服務業能撐住整體經濟，製造業已經持穩，但回升的力道尚不夠強。

美國消費強韌並持續超出市場預期，這或是其中一個令美國經濟更遲放緩的原因。通膨持續回落支持消費者信心，帶動美國的零售表現，2月份的美國密歇根大學消費者信心指數初值報79.6，稍低於預期，但仍創下自2021年7月以來的新高。撇除汽車零售，核心零售的走勢在疫情後出現較明顯的結構性改變，疫後的實質零售額漲幅有所提速，這也解釋了爲何美國儲蓄率已經低於疫情前約7％～8％的水準。

勞動市場數據也有助判斷經濟何時轉弱，失業率固然是落後指標，但如職位空缺、僱用率、自主離職等相對是勞動市場中的領先指標，而這些數據已出現放緩一段時間。

當出現勞動市場軟化到失業率快速上升的情境，必然是經濟景氣轉弱發生的時刻，只是目前不會太快發生。

今年美國標普500的營利增長預期只有5％，考慮通膨的影響，增長率大致和美國名義GDP的增長同步。股市的基本面仍然不錯，經濟更遲放緩其實也是增強了軟着陸預期，我們對於美國大型股的看法仍然是正面的。

小型股因盈利及融資能力較弱，高利率對其影響仍然較大，在實際降息前難以期待小型股有亮麗表現。

中港方面，本週最受市場關注的消息，相信是20日中國人民銀行宣佈下調5年期貸款市場報價利率（LPR）25基點至3.95％（1年期LPR利率則維持在3.45％）。本次5年期LPR的調整幅度爲歷來最大，過去普遍調整幅度介乎5～15個基點。

本次的調整幅度爲市場的意料之外，而且1年期及5年期不對稱降息，對於中央所傳遞的信息亦更爲明顯。

本次不對稱降息，令1年期及5年期的利率差距由先前的0.75％，收窄至0.5％，可見中央對於促進中長期借貸的意願明顯。5年LPR普遍用於企業中長期貸款及個人住房貸款利率進行掛勾，利率調降將可減輕利息支出，有助刺激借貸需求，如刺激長期資金注入新興產業中。

長年期貸款利率下調的其中一個原因也離不開房地產。本次的降息大於先前幅度，再配合早前部分一線城市推出的限購鬆綁及地產白名單推進，可見中央對於向房地產釋放流動性的急切性以及積極性有所提升。

雖然基準利率下調有助降低新造按揭的利息支出，但市場進入房市的意欲仍然欠佳，料短期難以逆轉需求低迷的情況，房地產銷售仍需要時間恢復。但整體的政策方向及其積極性仍爲市場傳遞正面訊號。