陸港觀盤－港股成交額減少 反映投資者保持觀望

多數官員認爲，與上次2015年開始收緊貨幣政策相比，本次升息步伐可能會加快；但會議記錄未顯示官員已定出具體的升息路徑。

會議記錄顯示，官員未來數次會議將決定是否啓動縮表計劃，並指出未來大幅縮表可能是合適的行動。同時會議亦將制定縮減近9兆美元資產負債表的程序。然而，官員也表示，寬鬆貨幣政策若迅速取消，可能導致金融環境產生極大的緊縮風險，反映聯準會仍關注經濟。整體而言，聯準會會議記錄基調鷹派，但略較市場預期溫和。期貨市場預計3月會議升息50個基點的機會大減。

受美國升息預期變化，以及俄烏地緣政治緊張局勢進展影響，美股近期區間內震盪，但走勢反覆。其中，納指表現最弱，受制於200天平均線。標普500指數走勢相對較好，於200天平均線附近波動。然而，標普500指數在2016年～2020年的估值範圍通常在16～18倍的預期市盈率，最低一度跌至14倍。然而，標普500指數目前估值19.6倍預期市盈率，加上貨幣政策正常化，目前上行空間有限。

國際能源署上調2022年的石油需求預測，達到創紀錄的每日1.006億桶。此外，雖然石油輸出國組織（OPEC）及其盟友增產，但並沒有達標，與目標的差距擴大至每日90萬桶。加上俄烏緊張局勢，近期油價大幅上漲至每桶90美元以上。雖然俄烏局勢的變化，將使油價短期非常波動。然而，沙特和俄羅斯關係從競爭對手變成合作夥伴，有利控制產量。預計油價在每桶80美元水平將有明顯支撐。

雖然大陸消費和工業生產價格指數均回落，爲貨幣政策帶來進一步寬鬆空間，但A股主要股指變化不大，而滬深A股兩地單日總成交額回落至人民幣（下同）近8,000億元。另一方面，此前遭遇嚴重拋壓的板塊，如電動汽車行業，最近股價連日反彈，但金融地產股下跌。事實上，A股市場目前觀望情緒濃厚，可能要等三月初兩會舉行後，落實更多具體穩經濟增長政策，纔再展升勢。

俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢，將繼續影響全球股市短期投資情緒。此外，美國聯準會主席鮑爾，對未來升息和縮表步伐沒有給出明顯指引，進一步增加市場不確定性。港股近期單日成交額進一步減少至接近1,000億港元，反映不少投資者目前傾向於保持觀望，恆指主要阻力仍於25,000點。另一方面，港股進入業績公佈期，其中，匯控、港交所及阿里巴巴將於未來一週公佈業績，成爲市場焦點。

儘管香港疫情迅速惡化，但預計在大陸中央的直接幫助下，香港將很快遏制疫情，包括加快中港恢復通關的步伐，支持香港零售銷售。儘管零售商場業主可能提供一些短期租金減免，但我們認爲對其盈利的影響不會太大。

大陸地產商碧桂園服務再出動收購物管公司，收購中樑控股的關聯公司中樑百悅物管服務。值得注意的是，中樑百悅早已申請在香港上市，今次出售予碧桂園服務，可能反映中樑的再融資管道已被收緊。預計部分民營內房可能需要出售其物業管理業務，以籌集現金。這有利財力雄厚的行業龍頭，例如碧桂園服務等以較低估值收購。由於物業管理是輕資產和強勁現金流的行業，有一定吸引力，投資人可以趁調整佈局。