龍頭公司加速入局，產業robo+趨勢加速

國金證券近日發佈機器人行業研究：龍頭公司加速入局，產業robo+趨勢加速。

以下爲研究報告摘要：

Robo+是汽車賽道最強產業趨勢，比亞迪、華爲宣佈入局人形機器人。分主機廠看，11-12月比亞迪、華爲、小鵬、特斯拉等車企開始佈局或更新人形機器人。汽車供應鏈和機器人供應鏈從軟件到硬件、研發到銷售都高度重疊，隨着頭部公司陸續入局，人形機器人產業化將加速，robo+將成爲汽車產業鏈最強產業趨勢。

頂層政策指引下，安徽、重慶等地區政府助力機器人發展。2023年11月工信部印發《人形機器人創新發展指導意見》，提出到2027年，人形機器人技術創新能力顯著提升，構建具有國際競爭力的產業生態，綜合實力達到世界先進水平。自上而下的政策支持體系，產生了一系列區域集羣效應，各地區積極響應，北京、上海、深圳等地相應的支持性舉措已落地，11-12月重慶、安徽等地區政府新發布多項利好政策，有效地推動了人形機器人行業的快速發展。

國內和特斯拉共振，國產供應鏈值得期待。國內主機廠及其供應鏈迭代效率高，在政策和產業龍頭公司的積極推動下，宇樹、智元等有望率先放量，海外特斯拉、Figure、Digit等人形機器人主機廠也有望放量，國內外主機廠共振將塑造出全球領先的中國供應鏈。

龍頭公司加速入局，產業robo+趨勢加速。2022-2023年市場關注度主要集中在特斯拉鍊的不同供應鏈板塊之間輪動，如23年6月開始的減速器板塊，23年10-11月的絲槓和傳感器板塊；今年隨入局者增加，新增分地區、分主機廠催化，地區如川渝、安徽鏈，主機廠如華爲、英偉達、賽力斯鏈，建議持續跟蹤各產業鏈龍頭，關注技術、成本、客戶優勢等方面，迎接機器人大批量放量時間節點。

行情回顧：

11月至今漲幅排序看，華爲鏈增幅最大。本體（95%）>絲槓（44%）>傳感器(39%)>輕量化(35%)>微型電機(34%)>設備(17%)>減速器(15%)>無框力矩電機(13%)>關節總成(12%)>PCB(3%)>散熱件(-6%)。其中本體主要包含禾川科技和埃夫特等，受益於11月15日華爲具身智能創新中心的成立，成員公司都有可能長期獲得華爲大腦根技術加成，因此普遍大漲。

本月重要行業事件

比亞迪佈局具身智能，南京化纖擬收購南京工藝，小鵬靈巧手和第二代人形機器人發佈，華爲（深圳）全球具身智能產業創新中心成立，兆威機電發佈靈巧手，Figure02運動速度和流暢度大幅提升，特斯拉機器人空手接網球、摔倒後恢復平衡視頻發佈，重慶和安徽政府發佈機器人相關利好政策，中鼎股份成立機器人全資子公司。

投資建議

量是人形機器人賽道的核心矛盾，中國供應鏈+海外發達國家需求（高人力成本替代）/國內特種需求是兌現最快的方向。25年是人形機器人商業化元年，27年是人形機器人一般場景大規模商業化元年。持續看好特斯拉、華爲等人形機器人供應鏈，產業鏈看，我們以高asp+高壁壘爲核心選股要素，持續看好靈巧手、關節、絲槓、絲槓設備、減速器等環節。推薦三花智控、拓普集團，關注貝斯特等。

風險提示

技術進展不及預期；下游需求不及預期；競爭加劇的風險。（國金證券 陳傳紅,冉婷 ）

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