劉曉蕾：金融支持創新應充分發揮市場力量

中新經緯3月14日電 題：金融支持創新應充分發揮市場力量

作者 劉曉蕾 北京大學經濟與管理學部副主任、光華管理學院教授

在2024年政府工作報告中，突出強調了創新的作用。從金融視角來看，支持創新，就是金融支持實體經濟，支持新質生產力的發展。無論是借鑑國際先進經驗還是基於金融理論分析，股權融資被公認爲是支持創新的最佳方式。私募股權投資尤其成爲推動創新的重要資金來源。

近年來，中國政府資金在私募股權(VC/PE)出資人中所佔比例逐年上升，政府私募股權基金已成爲支持創新的關鍵力量。就退出機制而言，IPO一直是中國私募股權資金的主要退出途徑。因此，如何有效發揮政府基金在引導投資方面的作用，以及如何完善資本市場，特別是股票市場，爲VC/PE投資提供順暢的退出渠道，成爲金融支持創新的兩個關鍵環節。

政府基金支持創新在國際上有成功經驗。以色列的Yozma項目便是政府基金扶持高科技產業發展的成功典範。研究表明，Yozma項目的成功歸功於市場與政府的有效結合。項目運作要求政府資金僅在有40%的國際市場化基金參與時才介入，確保了市場化基金的參與是政府資金投入的前提條件，實現了市場對政府的監督。在投資決策上，以市場化機構爲主導，減少政府幹預，政府的角色主要在於優化營商環境，例如簡化申請流程等。

近年來，政府私募基金表現突出的合肥模式也是政府與市場結合的成功案例。政府選賽道，市場選企業，政府資金撬動市場基金，實現了政府與市場的良性互動。

在資本市場方面，2024年政府工作報告中提到要“增強資本市場內在穩定性”，這裡的穩定性包含兩層含義：一是穩定的政策預期，意味着維持IPO審覈標準的連續性，保持IPO上市通道暢通；同時，保持順暢的退市機制，通過優質企業的進入和不良企業的退出來實現健康發展，而非簡單禁止入市。二是穩定的價格，只有真實反映基本面的價格纔是真正的穩定。具體措施包括區分造假違規行爲與正常的研發經營風險，要加大對違法違規行爲的懲處，同時容忍正常的研發和經營風險，充分讓市場真正發揮其價格發現的功能。(本文據劉曉蕾在2024年北大光華兩會後經濟形勢與政策分析會上的發言整理。)(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬