林忠正／「 企業紓困貸款」多是空包彈？
● 林忠正／經濟學博士，曾任立委、金管會委員、民進黨副秘書長、中研院研究員、臺大教授。
在中央疫情指揮中心的領導下，臺灣在對抗新冠肺炎不只贏得了民心，也取得國內、外都讃譽有加的成就，接下來的重心就是救經濟的工作了。
我們擔心的是，漢人傳統的官僚體系長於防弊，卻拙於興利。經濟如果救不好，整個辛苦抗疫的成果必然大打折扣！
紓困放款 口號遠多於執行
在企業紓困方面，政府一下子就推出了似乎是滿漢全席的全方位金融措施。
例如，針對產業受衝擊出現營收縮減、無薪假、及裁員風潮，目前政府已經要求公股銀行積極配合政策推動相關紓困措施，鎖定中小與微型企業，以低利、拉長天期、線上申辦、快速撥款爲原則。
針對個人戶亦提供信貸、信用卡紓困方案，以幫助受疫情衝擊的企業、個人度過難關。
政府也指示公股銀行應對交通運輸、旅遊住宿及餐飲等觀光相關產業，配合政策辦理相關貸款，並以自有資金推出防疫專案融資，並搭配財團法人中小企業信用保證基金相關專案，個案貸款規模固定50萬元或100萬元不等，利率也多低於1.9%，協助企業度過難關。
▲ 疫情衝擊商圈等服務型內需產業發展，立法院3月中旬通過紓困特別條例，經濟部對企業界不限行業別祭出優惠利息補貼政策。（圖／記者姜國輝攝）
企業紓困成敗：誰來承擔放款風險？
政府要求公股銀行應暫緩繳納本金或展延借款期限，但是衆多的私立銀行並不納入在執行範圍內。這些洋洋灑灑的措施對一般企業而言，大多是看得到，卻吃不到的大菜。原因很簡單，就是銀行怕紓困措施帶來的風險，造成銀行業績衰退，誰來負責？所以公股銀行也必然在執行上陽奉陰違！
美國聯準會（Fed）提出刺激措施，向中小企業提供2.3兆美元的額外貸款，同時將救濟範圍擴大至各城市和地方政府。Fed計劃擴大企業債券的收購，將規模提高至8500億美元。也將收購各地方政府的短期票據，提供上看5000億美元的貸款，其他還包含多項增加流動性的措施。
因此，中大型企業在抗疫期間的資金需求，則可發行債券，由直接Fed承購。
▲ 行政院紓困2.0融資貸款7000億說明記者會。（圖／行政院提供）
現在Fed透過4年期限的中小企業直接貸款計劃（Main Street Business Lending Program），只要在抗疫期間所有中小企業向銀行的新貸款、或額度擴大的增貸，分別要合乎4倍或6倍未調整EBITDA（即未計利息、稅項、折舊及攤銷前之利潤）的範圍內， Fed將透過SPV（特定目的載體公司）的特別機構向銀行購買金額達6000億美元之中小企業貸款，以確保貸款流向中小企業。
美國政府對中小企業的紓困融資作法，是由財政部提供750億美金的資金，成立一個SPV。這個SPV向銀行收購這些中小企業的紓困貸款，再由Fed承認買入這個SPV所處理的95%中小企業4年期紓困貸款。
所以，盈虧是由財政部承受，而非由Fed承擔；銀行當然樂於辦理紓困貸款，因爲不但沒有風險，而且又可以賺取費用。放款融資救企業不能只出一張嘴而已！一定要有可以落實的執行方法。
▲美國聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）。（圖／路透社）
政府應設立專責的「新冠肺炎中小企業紓困基金」
臺灣政府一向缺乏金融實務的專業知識和操作經驗，在金融監理上一直非常保守，也缺乏創意。
臺灣應該要學美國這種救企業的務實作法，將銀行的紓困貸款的風險移轉到政府（財政部）身上，而非統由銀行承受，公私銀行纔會願意真的用力紓困。
也就是說，政府要財政部撥款，成立「新冠肺炎中小企業紓困基金」（相當於美國配套措施中的SPV），向所有公、私立銀行購買中小企業EBITDA合格的紓困貸款，再由紓困基金轉換成有價證券後，由中央銀承購其中90％到95%。
換句話說，紓困基金承受所有壞帳的風險，而不致造成中央銀行任何的虧損，也不會危及臺幣的債信。
若政府投入500億的抗疫基金，以最小10倍的乘數計算，就變出5000億額度給中小企業做抗疫的融資貸款；如果投資入1000億的本錢，就會產生1兆的貸款額度，這樣的放款效果纔會給力！
未來臺灣經濟狀況，很可能隨着臺灣和歐美疫情的改善而不再惡化多少，因此這個紓困基金運作下來，應該不會虧損太多，甚至還可能小有盈餘。
至於大型企業已有上市、櫃的增資管道，當然中央銀行也可承諾直接買入這些企業公開發行的三、五年期的抗疫公司債，增加這些公司債券的流通性。
▲ 疫情重創小攤販、小農、小漁業，公股銀行推出雨天送傘紓困計劃。（圖／記者周宸亙攝）
企業紓困放款 不能只是噴口水
美國財政部和Fed合作的紓困融資計劃，名字就叫做The Main Street Lending Program（大街放款計劃）。紓困融資計劃取這個名字，目的是希望這個紓困融的做法能夠接地氣，不只各地的銀行都可以辦理，而且可以確保貸款能有效流入中小企業。
如果我們的政府只是空噴口水，想用道德訴求或行政干預，要求官股銀積極的推動紓困貸款，就像椽木求魚，難有成果。
因爲，官股銀行的經營也是要追求最大利潤，不僅要接受民股的監督，更有市場競爭的壓力，而且還要合乎監理機關對於風險控管的要求。
目前政府這種只出張嘴巴的企業紓困政策，除非歐美疫情不再惡化，經濟上的復元和復工順利，否則不久就會在企業界出現一片幹譙聲！
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