老虎證券ESOP：現金流充足的公司，哪種股權激勵工具最靠譜？

（原標題：老虎證券ESOP：現金流充足的公司，哪種股權激勵工具最靠譜？）

常見的股權激勵工具，除了前文所述的三種之外，還有虛擬股票、股票增值權以及業績股票。本文就着重講述這幾種激勵方式。

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虛擬股票

虛擬股票指公司授予激勵對象一種虛擬的股票，激勵對象可以據此享受一定數量的分紅和股價升值收益。

其性質與股票增值權類似,激勵對象不實際享有股權，也無表決權，只不過使得激勵對象在公司市值上升時能就股票差價獲得與虛擬股權收益金額相等的激勵基金。

在虛擬股票持有人實現既定目標條件下，公司支付給持有人收益時，既可以支付現金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現金相結合。

其優勢是避免了繁瑣的工商登記手續，也不會稀釋股權。但是單一的虛擬股權模式，其長期激勵效果並不明顯，而且激勵對象一旦離開公司，虛擬股票就自動失效，激勵對象也無法通過轉讓獲得收益。

根據上市公司和收入方式的不同，可以把虛擬股票分爲三個類型：

溢價收入型虛擬股票是上市公司常用的一種虛擬股票。上市公司在期初授予激勵對象一定數量的虛擬單位，並以授予股權時的股票二級市場的價格爲基準。激勵對象從虛擬股票溢價中獲益。

股利收入型虛擬股票是上市公司常用的另一種虛擬股票。上市公司在期初授予激勵對象一定數量的虛擬單位，激勵對象的收入是到期後所持虛擬股票的單位乘以公司每年派發的每股紅利。

內部價格型虛擬股票是非上市公司常用的一種虛擬股票。非上市公司把虛擬的公司股份獎勵給激勵對象，股份由虛擬的股票組成並以簿記的方式發給激勵對象。

這種虛擬股票的價格由公司或公司聘請的外部顧問諮詢機構來確定，通常是一年確定一次。激勵對象獲得的收益是持有購股權兌現的股數乘以每股虛擬股票的價值升值。

由於虛擬股票這種激勵方式需要支出較多的現金，因此該模式比較適合現金流比較充裕的非上市公司和上市公司。

股票增值權

股票增值權（Stock Appreciation Rights，簡稱：SARs）通常與認購權配合使用，其中股票增值權不須實際購買股票，激勵對象直接就期末公司股票增值部分(股票增值=期末股票市價-約定價格)得到一筆報酬，激勵對象可以選擇增值的現金或購買公司股票。

此外，由於激勵對象並未實際購買股票，故可避免“避險行爲”的發生。

享有股票增值權的激勵對象不實際擁有股票，也不擁有股東表決權、配股權、分紅權。股票增值權不能轉讓和用於擔保、償還債務等。每一份股票增值權與一股股票掛鉤。

股票增值權是指公司授予激勵對象的一種權利，如果公司股價上升，激勵對象可通過行權獲得相應數量的股價升值收益，激勵對象不用爲行權付出現金，行權後獲得現金或等值的公司股票。

股票增值權激勵模式通過“公司請客，公司買單”的方式把激勵對象的利益和公司長期利益結合在一起。而且股票增值權的行權週期通常會超過激勵對象的任期，有助於減少激勵對象的短期行爲。

但是，股票增值權激勵模式會給公司帶來較大的現金流壓力。

總體來看，股票增值權更適合非上市公司，或者股權激勵可得股票數量比較有限的公司，以及實施實際股權激勵會對企業所有權造成較大稀釋的公司。

此外，考慮到股權增值權帶來的現金流壓力較大，那些發展穩定、現金流充足的公司更適合採取這種股權激勵模式。

業績股票

業績股票指公司預先設定一個業績目標，當激勵對象實現該目標時，可以從公司獲得一定數量的公司股票,或者公司提取一定比例的激勵基金,爲激勵對象從二級市場回購股票。同時，激勵對象所獲得的業績股票在流通上一般還有時間、業績等的限制，其內在機理與限制性股票類似。

與限制性股票不同的是，限制性股票直接授予股票，股票解鎖則以業績或者服務時間等爲條件，如果上市公司實施股權激勵的激勵對象不是董事、高級管理人員，則可由公司自行決定是否設置業績條件。

而業績股票則可能至少存在一次業績限制,甚至可能存在兩次業績限制，即授予業績股票、業績股票自由流轉均以達到一定業績指標爲條件。

業績股票以公司業績等爲指標，和公司股價無直接關聯，減小了激勵收益實現的不確定性。當然，如果激勵的範圍和力度過大，公司的現金流壓力就會增加，激勵成本的上升會導致公司和股東的實際收益不足。

所以，業績股票模式比較適合那些業績穩定、現金流充足、希望進一步提升業績的上市公司，以及上市公司的集團公司、子公司。

在設計業績股票激勵計劃時，應明確業績股票的期限，通常是3至5年。業績股票一般要設禁售期。當激勵對象是董事會成員或高級管理人員時，其所獲業績股票只有在離職6至12月之後才能售出；當激勵對象是核心骨幹員工時，禁售期通常會設爲3年。

業績股票應該有嚴格的限制條件，當激勵對象的業績沒達到目標要求，或者出現業績股票合同中約定的有損公司的行爲等情況時，公司有權取消尚未兌現的業績股票。

總結：

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