擴大互換便利參與機構範圍，8家券商公告獲批，額度、費率進一步優化

1月6日，華福證券披露成功獲批開展SFISF（互換便利）操作。至此，第二批獲批且對外披露公告的券商數量達到8家。另外7家分別是紅塔證券、國聯證券、東吳證券、方正證券、長城證券、國金證券、國投證券。

據悉，1月2日，中國人民銀行公佈啓動了第二次互換便利操作，並於2025年1月2日完成招標，20家機構參與投標。

《每日經濟新聞》記者瞭解到，2024年10月，中國證監會同中國人民銀行開展了證券、基金公司互換便利首次操作，20家機構參與投標，其中包括17家券商。此次是在首批20家參與機構基礎上，根據分類評價、合規風控等條件增選了20家參與機構，形成40家備選機構池。進一步梳理髮現，第二批在機構範圍、額度、費率等方面得到了進一步優化。

8家券商公告第二批獲准參與

1月6日，作爲非上市券商的華福證券披露消息稱，經過精密部署和積極申請，華福證券獲得批覆開展SFISF操作，並於2024年12月31日高效落地了首筆SFISF投標。華福證券表示，作爲第二批獲准參與SFISF操作的證券公司之一，華福證券的綜合實力和合規風控水平獲得監管機構和行業的充分肯定。

記者瞭解到，目前第二批獲批且公告的券商，除了華福證券外，還有紅塔證券、國聯證券、東吳證券、方正證券、長城證券、國金證券和國投證券。

據悉，2024年12月31日，中國人民銀行發佈公告稱，爲支持資本市場健康穩定發展，中國人民銀行將於近期開展第二次證券、基金、保險公司互換便利操作，互換期限1年，可視情展期，面向符合條件的證券、基金、保險公司開展操作，互換費率由參與機構招投標確定。即日起接受機構申報。

緊接着1月2日，中國人民銀行繼續公告稱，根據參與機構需求情況，中國人民銀行啓動了第二次互換便利操作，並於2025年1月2日完成招標。本次操作金額爲550億元，採用費率招標方式，20家機構參與投標，最高投標費率30bp，最低投標費率10bp，中標費率爲10bp。

首批操作已全部落地

2024年10月，中國人民銀行創設了證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）。具體而言，中國人民銀行委託特定的公開市場業務一級交易商（中債信用增進公司），與符合行業監管部門條件的證券、基金、保險公司開展互換交易。互換期限1年，可視情展期。互換費率由參與機構招投標確定。可用質押品包括債券、股票ETF、滬深300成分股和公募REITs等，折扣率根據質押品風險特徵分檔設置。通過這項工具獲取的資金只能投向資本市場，用於股票、股票ETF的投資和做市。

2024年10月21日，中國人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作。首次操作金額500億元，採用費率招標方式，20家機構參與投標，最高投標費率50bp，最低投標費率10bp，中標費率爲20bp。

根據中國證監會披露，首批獲准開展互換便利操作的20家機構中包括17家券商，分別是中信證券、中金公司、國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發證券、財通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、東方財富證券、中信建投、興業證券。

2024年12月31日，中國證監會披露了工作進展稱，工具實施以來，相關機構積極開展互換便利操作，根據市場情況穩步融資、投資，截至目前首批操作已全部落地，實際投放超過90%，發揮了互換便利工具維護資本市場穩定運行的積極作用。

第二批得到進一步優化

進一步梳理可以發現，第二批在機構範圍、額度和費率等方面進行了進一步優化。國聯證券研究報告對此進行了分析：

在機構範圍方面：在首批20家參與機構基礎上，根據分類評價、合規風控等條件增選了20家參與機構，形成40家備選機構池。更廣的覆蓋範圍意味着更強的市場影響力，進一步增強市場的流動性和活躍度，能夠更好地發揮政策的作用，使更多的機構受益。

額度方面：第二批額度從500億提升至550億，爲證券、基金、保險公司等非銀機構提供了更多的高等級流動性資產，有望滿足其短期資金需求，緩解融資壓力。

費率方面：中標費率從20bp降至10bp，支持力度進一步加大。考慮到機構與央行互換的費率以及將國債、央票在銀行間市場質押的費率，參考DR007費率，目前DR007大體不超過1.8%，整體成本我們預計不超過2%。當前A股市場股息率高於2%的公司超1000家，從成本角度，機構或有較大的動力參與。

質押品範圍方面：相較於首批互換便利操作，第二次互換便利操作進一步擴大了質押品範圍，允許參與機構提交持有的限售股、港股通項下持有股票等，大幅提升可用質押品範圍，有利於機構提升資金使用效率。