開源證券：人形機器人加速進化 聚焦共性關鍵技術及核心環節

智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，認爲2025-2026年國內外人形機器人在量產方面有望超預期，尋找快速響應需求且能穩定量產的優質供應商，已成爲當務之急。相較於猜測供應鏈，更應聚集確定性更高的共性關鍵技術(符合產業發展趨勢，可以優化但不會被替代)，以及供應鏈核心環節與重點企業(長期深耕的企業擁有卡位優勢)。關注：執行器、電機、傳動部件(絲槓、減速器)、靈巧手(微型電機、微型絲槓及減速箱、彈簧)、小腦/運控、傳感器、其他部件(線束連接器等)及設備刀具。

開源證券主要觀點如下：

我國從“場景”入手打響人形機器人落地的攻堅戰

機器人應用場景落地成爲重點方向之一，例如北京發佈的《行動計劃》明確加快危險、重複、繁重崗位的具身智能機器人替代。人形機器人從“造出來”到“用起來”最重要的是場景。技術層面，機器人需要收集大量物理世界的數據從而優化算法和模型，實現通用智能;同時通過場景測試和驗證推動技術快速迭代。商業層面，垂直場景需求明確，可以進行鍼對性的設計和批量生產，降低成本;同時快速形成商業端的閉環。產業層面，可以帶動上游零部件和下游數據服務、測試、租賃維護等新需求，從而形成完整的人形機器人生態。該行認爲數據訓練(車廠、專用訓練場)、礦山、危化、電力、消防等會成爲優先落地場景，並有望在後續政策支持中深度受益。

海內外共振，國產機器人憑藉場景及供應鏈優勢加速進化

海外特斯拉機器人在公司宣傳視頻中多次出境，展示執行多項任務，Gen3機器人發佈漸行漸近;Figure先後發佈Helix模型並展示多機器人在產線協同工作。國產機器人憑藉場景及供應鏈等優勢，突破不斷：智元3月10日將發佈自研智元啓元大模型;小米密集公佈機器人相關專利及崗位招聘，預計3-4月展示最新進展並逐步落地產線;小鵬機器人已在廣州工廠投入使用，並計劃2026年實現L3的量產。宇樹、優必選、衆擎等也持續發佈最新進展。機器人發展海內外已形成共振，國產機器人加速進化，在應用場景等方面或比海外更快落地。

投資建議

(1)場景落地：推薦標的：華榮股份(危化);受益標的：三德科技(礦山)、運機集團(礦山)、億嘉和(電力)、景業智能(電力特種)、申昊科技(電力)(2)核心零部件：(1)執行器：推薦標的：震裕科技;受益標的：拓普集團、中鼎股份;(2)絲槓：推薦標的：五洲新春;(3)靈巧手：受益標的：豐立智能、兆威機電、隆盛科技;(4)小腦/運控：推薦標的：雷賽智能;受益標的：固高科技;(5)傳感器：受益標的：安培龍、芯動聯科;(6)電機：受益標的：步科股份、鳴志電器;(7)減速器：推薦標的：中大力德(8)其他部件：受益標的：珠城科技(連接器)、美力科技(彈簧);(9)鏟子股：推薦標的：恆鋒工具;受益標的：集智股份。