掘金汽車股，吉利汽車三大“含金量”亮眼

最近，汽車股又經歷了一輪普漲，汽車類標的在資本市場十分活躍。比亞迪市值已步入萬億行列，吉利、長城、廣汽、江淮、江鈴、長安等股價也屢創新高，股民和機構投資者紛紛掘金汽車行業。從長期主義的角度出發，我們認爲當中還有一些“遺珠”被低估了，其中，吉利汽車有可能是未來車企市值成長的一匹“大黑馬”。

7月7日，吉利汽車控股有限公司（0175.HK）公佈最新銷量數據：6月乘用車銷量126595輛，同比上漲超26%，環比上漲超42%。

無疑，吉利汽車上半年銷量業績不俗，但更具看點的是業績背後的“含金量”。仔細分析吉利汽車目前的經營狀況，可以發現三個突出的特點，或者說新趨勢：第一，新能源滲透率提升明顯，創新高；第二，高端車型佔比越來越大；第三，智能化和科技創新的邊界進一步放大。而這三方面，恰恰是時下乃至未來相當一段時間內資本市場關注的熱點所在。

一個企業的估值，既與當前業績相關，但更倚重它的成長性。從這個角度來看，吉利汽車估值前景相較於目前市值，具有較大想象空間。

新能源銷量快速釋放，“新賽道”護城河更寬

電氣化一直是資本市場對一家上市車企的平衡首要指標。中國大型汽車集團經過數年厚積薄發之後，都紛紛亮劍，開始進入了收獲期。吉利汽車上半年無疑開啓了一個以電氣化爲主導、多路徑狂奔的新能源發展格局。

據最新公告顯示，6月，吉利的新能源板塊（含吉利、幾何、領克、極氪、睿藍）銷量29671輛，環比大漲超51%，新能源滲透率達23.4%，創歷史新高。可以看出，吉利的電動化在全面提速。

其中，雷神混動系列一炮而紅，雷神智能混動系列車型自今年3月底上市以來，銷量持續攀升，累計銷量已突破1萬輛；帝豪L Hi·P超級電混（PHEV）自6月底開始交付，累計訂單已超3萬輛。

在純電領域，幾何品牌6月銷量12163輛，環比增長超35%；極氪交付4302輛，累計交付突破25000輛，二季度整體交付量顯著增長。

另外，吉利汽車的技術團隊深度參與國家和行業換電標準的制定，迄今已發佈換電相關標準30餘項，在換電架構、換電站、換電車輛等領域已斬獲千餘項技術專利。“換電輕出行普及者”睿藍汽車6月銷量4936輛，環比增長超22%，實現連續4個月環比上漲的強勁態勢。

在醇電領域，6月30日，吉利第4代帝豪醇電混動轎車在貴陽正式上市，標誌着吉利甲醇汽車正式入局乘用車市場。

可以說，在新能源的賽道上，吉利汽車以“混動+純電+換電+醇電”共舉，這樣的成本投入很大，但技術和市場的護城河會更寬，也能更好的對抗未來市場的不確定性。

衆所周知，中國“雙碳”目標，新能源汽車扛起車市銷量增長的大旗，加上國家政策導向，都使得電氣化概念成爲資本市場長期的偏好，同時也是汽車產業的風口和發展趨勢。吉利電汽化的規模效應和成長效應已經快速釋放，這是對吉利汽車估值非常有利的一面。

高端化、高價值轉型顯成效，下半年市場勢頭凌厲

除了在新能源市場持續爆發之外，吉利汽車在高端化、高價值轉型上，也刷新了資本市場的傳統印記，夯實了“基盤”。

其實，分析整個銷量可以看到，吉利的產品重心和平均售價持續在往上走。

還是以6月數據爲參考，中國星高端系列銷量2.35萬輛，環比增長超65%，累計銷量已突破39萬；領克品牌銷量爲1.32萬輛，環比增長超16%。

目前，中國星系列平均售價達到15萬元，平均月銷過萬輛；領克汽車平均成交價格達到了16.5萬元；極氪001的平均訂單價也達到了33.5萬元。

由此，高端車型佔比提升，對公司盈利水平的提升有着積極貢獻。同時，研發費用和銷售費用大幅增加，令吉利的“雙高”轉型更具可持續性。可以預期的是，在接下來的半年時間，隨着國家政策利好陸續出臺，吉利汽車的銷量業績有望令外界刮目相看。

成爲“無邊界”科技公司，正被資本市場“看見”

6月以來，吉利汽車幹了一系列讓大家覺得非常“出格”的事：9顆衛星“吉利01組”發射成功；在廣州“金交會”上發放數字人民幣消費券，成爲首個用數字人民幣實現大宗商品交易的汽車品牌等。

從消費者的角度來看，“智能吉利”、“科技吉利”的公衆形象更加鮮明。而對於吉利汽車而言，這些“跨界”的操作，是爲了突破了技術壁壘，加強核心競爭力，使公司在產業鏈上的話語權更大。

比如，衛星主要用於智能互聯汽車的未來移動服務，以及車載裝置、手機與衛星的相互通信等相關技術的研究和驗證。嚐鮮數字人民幣體驗和數字藏品發行，則是吉利在品牌營銷、用戶互動方面緊跟年輕化、數字化潮流，開闢汽車消費場景的創新之舉。

分析吉利汽車財報，我們發現：近十年來，吉利控股累計研發投入超過1400億元，是去年中國企業研發投入前十中唯一的車企。2021年財報顯示，吉利汽車技術服務和授權利潤等其他收入持續增長，同比增長245.3%。

吉利的智能化和科技創新的邊界在哪？以目前的狀況，吉利就已經有大把“故事”可以對投資者講，而且都是符合實際且能夠落地的戰略發展規劃。

吉利的無邊界之路，值得業界思考和研究。進入智能化、電動化時代，汽車不僅僅切入芯片等高端智造業，也與人工智能和大數據密不可分，既依賴於動力電池，又可以承載數字科技帶來的所有商業化模式。

事實上，吉利汽車正在成爲一家沒有邊界的科技公司。資本市場對吉利汽車的估值錨定正從汽車業轉向科技業，且愈加被資本市場所“看見”。這也是其最近三個月股價大幅度上漲的強力支撐。

結語

對於一家上市公司，我們不僅要關注它是否“賺錢”，更爲重要的是關注它是否“值錢”。

從產品輸出到技術輸出，多元利潤結構和領先技術水平，保障了吉利汽車的高質量發展。

從最近半年的發展態勢可以看出，吉利汽車始終在統籌利用各方資源資金、協調各利益相關方高效合作，實現資源稟賦的充分利用。對資本市場而言，這意味着，企業價值成長的高度確定性，這正是吉利汽車未來市值可期的底層邏輯。

【記者】許方華

【作者】

南方財經新視野