聚力穩增長 貨幣政策調控空間足

最新公佈的物價數據和金融數據爲貨幣政策調控創造了良好條件，打開了調控空間。業內人士認爲，貨幣政策調控仍有較大空間，重點是穩增長、穩就業與寬信用。當前我國貨幣政策工具豐富，既能夠鞏固經濟回升向好態勢，也有能力應對好各種風險挑戰，爲穩定宏觀經濟大盤創造條件。

政策空間打開

從物價運行看，低位運行的物價水平爲貨幣政策調控提供了空間。

國家統計局最新數據顯示，8月，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.5%，漲幅比上月回落0.2個百分點，低於全年3%左右的物價調控目標。“相對較低的物價有利於打開貨幣政策調控空間，有利於穩增長政策效力的釋放。”紅塔證券首席經濟學家李奇霖表示。

中國人民銀行調查統計司司長、新聞發言人阮健弘日前表示，新冠肺炎疫情以來，中國實施正常的貨幣政策沒有過度刺激，爲後續貨幣政策調控預留了空間。當前，消費價格上漲相對溫和，也爲貨幣政策調控創造了良好條件。

從金融數據看，貨幣政策仍有較大空間。央行數據顯示，8月末廣義貨幣（M2）餘額259.51萬億元，同比增長12.2%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和4個百分點。

“M2增速仍處於高位運轉，反映出國內偏積極的財政政策和相對寬鬆的貨幣政策，基礎貨幣投放增加，帶動居民、企業存款增加。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，M2、社會融資規模存量同比增速與名義GDP同比增速基本匹配，顯示國內貨幣供應處於合理區間，繼續爲實體經濟復甦提供有力支持。

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，後期貨幣政策將在提振信貸需求方面持續加碼，貨幣政策工具有較大空間。

寬信用是核心

“貨幣政策核心仍是寬信用。”浙商證券首席經濟學家李超認爲，製造業貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款這四個領域的信貸有望放量。

中信證券首席經濟學家明明表示，此前中期借貸便利（MLF）利率下降引導貸款市場報價利率（LPR）下調，開啓新一輪寬信用階段。

8月下旬人民銀行召開的貨幣信貸形勢分析座談會強調，主要金融機構特別是國有大型銀行要強化宏觀思維，充分發揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長的穩定性。

王青預計，後期監管層會加大對銀行考覈力度，引導金融機構增加對實體經濟的貸款投放，充分挖掘各項結構性貨幣政策工具潛力，加快相關貸款投放，推動信貸總量增長。未來監管部門將推動寬貨幣向寬信用有效傳導，重點引導LPR報價下調，降低企業和居民融資成本。

在王青看來，隨着經濟恢復和政策持續發力，9月金融數據會進一步回暖，其中各項貸款餘額增速有望由降轉升，這是寬信用繼續推進的一個標誌。

增強信貸增長穩定性

穩增長是貨幣政策發力重點。

設立政策性、開發性金融工具，補充基建重大項目資本金，是貨幣金融政策助力穩定宏觀經濟大盤的重要舉措。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，貨幣政策一方面要積極支持擴大有效投資，將金融資源更多向投資端傾斜，政策性開發性金融工具料成爲三、四季度穩增長的重要力量；另一方面，加大對社會服務業、平臺企業和中小微企業等的信貸支持，加力促就業創業，提振市場信心。

中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾此前明確，政策性、開發性金融工具作爲階段性舉措，通過適當政策設計，有利於在堅持不搞大水漫灌、不超發貨幣條件下，滿足重大項目資本金到位的政策要求，引導金融機構發放中長期低成本配套貸款，疏通貨幣政策傳導機制，增強信貸增長的穩定性，助力實現擴投資、帶就業、促消費綜合效應，穩定宏觀經濟大盤。

加大對薄弱環節支持力度也是下階段貨幣政策發力點。中國銀行研究院研究員樑斯表示，當前貨幣政策工具明顯更加註重結構性，針對經濟重點領域和薄弱環節精準發力。未來，在確保資金總量穩定基礎上，要繼續發揮好結構性貨幣政策工具對資金流向的牽引作用，綜合運用專項再貸款、再貼現等工具，持續加大對普惠小微、科技創新、綠色等重點領域和薄弱環節的支持力度。