精進電動“帶傷”闖關科創板

1月11日，精進電動科技股份有限公司（下稱“精進電動”）回覆了上交所科創板IPO第二輪問詢，針對公司產能利用率較低、大額訴訟對公司的影響等事項進行了重點回復。

作爲專門從事新能源汽車電驅動系統的生產、銷售及服務企業，精進電動下游客戶不乏上汽集團、吉利集團、廣汽集團等知名車企，但其業績並不樂觀，2017—2019年連續3年虧損。

按照科創板要求，不盈利企業可以上市。精進電動採用“預計市值不低於50億元，且最近一年營收不低於5億元”的標準上市。但從目前情況看來，精進電動科創板IPO能否成功，尚有不少懸念。

近三年一直虧損

據瞭解，驅動電機總成主要技術路徑包括交流異步電機和永磁同步電機。由於永磁同步電機綜合性能優良，市場佔有率較高。而這正是精進電動的主要產品之一。同時，電驅動系統集成化、一體化也是精進電動的重要方向。

數據顯示，2017—2019年，精進電動新能源汽車電驅動系統收入分別爲7.26億元、8.35億元和7.17億元，佔總營收的比重一直維持在91%以上；同時，研發投入不斷增加，分別爲1.37億元、1.54億元和1.85億元，佔營收的17.54%、18.19%和23.45%。

但精進電動的財務數據並不“好看”。2017—2019年及2020年上半年，精進電動分別虧損0.83億元、0.79億元、2.56億元和1.12億元，近三年一直未實現盈利。

某不願具名的下游新能源車企高管認爲，市場上一直說電驅動系統廠商盈利難，一是相較其他電機，目前流行的永磁同步電機成本就高。二是技術更新換代速度不斷加快，增加了企業的壓力。此外，在補貼退坡、要求提高，和新冠肺炎疫情的多重作用下，產業競爭也越來越激烈。

這一情況也受到了上交所的問詢，針對虧損、營收以及目前新能源汽車行業現狀，要求精進電動說明“判斷目前新能源汽車市場處於產品導入階段的依據及依據是否充分，是否與回覆中2009—2016年中國新能源汽車行業處於跨越式快速成長期矛盾，公司產能利用率不足的解釋是否合理”。

精進電動稱，2009—2016年是政策導入期，產業從無到有。2017年以後，我國新能源汽車銷量顯著提升，補貼退坡，正式轉向市場競爭，兩者並不矛盾。在近幾年我國新能源汽車銷量快速提升的情況下，公司選擇儲備產能迎接需求爆發。

產能利用率較低

本次衝擊科創板IPO，精進電動擬募資20億元，分別投入高中端電驅動系統研發設計、工藝開發及試驗中心升級項目、新一代電驅動系統產業化升級改造項目、信息化系統建設與升級項目和補充營運資金項目，擬使用資金金額分別爲4.7億元、5億元、2.3億元和8億元。

其中新一代電驅動系統產業化升級改造項目是生產性項目，但2017年以來，精進電動產能利用率較低。2017—2019年及2020年上半年，精進電動乘用車電驅動系統產能利用率分別爲41.73%、53.26%、31.72%和10.93%，商用車電驅動系統產能利用率分別爲52.84%、20.9%、29.79%和20.87%，

在第二輪問詢中，上交所要求說明該生產性項目是否主要生產商用車電驅動系統，是否相較乘用車面臨更大的新增產能消化難度，公司是否具有切實可行的應對措施，公司確定募投項目是否審慎。

精進電動表示，上述項目是擬利用精進菏澤現有廠房對原生產工藝進行改造升級，項目實施前後產能保持不變。公司商用車產能階段性下降，則是由於2019年公司將精進百思特的商用車電驅動系統產能持續向精進菏澤轉移。2020年，爲了進一步加快精進菏澤的發展，公司又將精進正定的商用車電驅動系統產能向精進菏澤轉移。同時疊加補貼退坡、市場規模增長和市場化進程不及預期以及新冠肺炎疫情影響，導致公司產能利用率處於較低水平。

精進電動在回覆中稱，未來公司產能利用率將提升至合理水平。據其預測，2021—2025年，乘用車電驅動系統產能利用率分別將達到37.04%、44.07%、58.27%、77.04%和101.86，商用車電驅動系統產能利用率分別將達到26.25%、34.71%、45.89%、60.67%和80.22%。

不容忽視的是，項目的實施與產業政策、市場供求、技術進步等密切相關，任何一個因素都能對產能利用率產生影響。精進電動強調，現有電驅動產品的性能水平仍未能完全滿足新能源汽車行業發展的需求，如果公司未能及時掌握新技術或將其產業化，也將影響經營業績。

鉅額訴訟面臨賠償

精進電動還存在8起涉案金額在100萬元以上的仲裁事項。其中與賽米控的買賣合同糾紛案，精進電動已計提了3382.25萬元的預計負債。

事情要回溯至5年前。2015年，精進電動在業務早期尚未完全掌握自產控制器的能力，賽米控當時已經是國際知名控制器生產廠商，爲此精進電動分別於2015年6月、9月以及11月與賽米控簽署了3份條款，約定向賽米控珠海採購20000件控制器。

2016年底開始，精進電動陸續收到部分客戶的投訴，稱安裝賽米控控制器的車輛在整車測試時無法通過車輛電磁兼容性標準測試，要求對相關部件進行調整與補救。

2017年7月，精進電動聘請了上海電器設備檢測所對賽米控所供控制器測試，結果顯示供應品對3級組件電磁兼容性不符合要求。爲此，精進電動基本暫停向賽米控提供預測和採購訂單，並多次向賽米控發函要求按照國家強制性標準要求和整車廠的要求對其產品進行整改。

文件中並未披露賽米控整改情況，只是表示在多次協商無果後，2017年8月，賽米控在國際商會國際仲裁院提起了仲裁，請求判令精進電動繼續履行相關採購合同。

2020年9月，國際商會國際仲裁院作出最終仲裁裁決，精進動力所需支付的賠償金額、利息及仲裁費合計約1.49億元。其中，13569.79萬元從裁決日至實際支付日按照8%的年利率計算逾期利息，1344.26萬元從裁決日後第29天至實際支付日按照8%的年利率計算逾期利息。

截至2020年6月底，精進電動賬面貨幣資金餘額2.5億元，應付賬款餘額爲3.45億元，應收賬款餘額爲3.27億元，短期借款6853.36萬元。同時，2017—2019年和2020年上半年，精進電動經營活動產生的現金流量金額分別爲-2.8億元、4325.12萬元、-1.14億元和-3061.23萬元，投資活動產生的現金流量淨額分別爲-1.02億元、-1.31億元、-1.28億元和-8365.9萬元。

精進電動坦言，若未來公司不能拓寬融資渠道，或經營活動現金流、投資活動現金流情況無明顯提升，該仲裁賠償事項將給公司帶來較大的償債壓力。

按照上交所《科創板股票上市規則》規定，最近一個會計年度經審計扣除非經常性損益之前或之後的淨利潤爲負，且最近一個會計年度經審計的營收低於1億元，或最近一個會計年度經審計的淨資產爲負，則可能導致公司觸發退市條件。從目前情況看，如果精進電動無法保證未來幾年內盈利，上市後仍可能面臨退市風險。

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