今週刊／「看衰中國」是阿里巴巴大隱憂

市場估計，阿里巴巴在美上市的募資金額將超過新臺幣六千億元，成爲史上最大上市案；但，也不過是最近一個多月的事，全球最大豬肉商萬洲國際上市計劃破局，新浪微博跌破承銷價，「看衰中國」的氣氛正在籠罩投資市場。

文／乾隆來中國「資本運作」是否泡沫化？二○一四年將是蓋棺論定的一年！

今年兩個全世界最大的股票上市〈ＩＰＯ〉案都來自中國，其中賣豬肉的萬洲國際〈原名雙匯〉，原本預計在香港上市，籌資六十億美元，摺合新臺幣一千八百億元，這樁原爲今年全球最大的上市案，卻在四月底因股票乏人問津而慘遭出局。接着五月六日阿里巴巴在紐約提出上市申請，估計募資金額超過新臺幣六千億元，創下不只是今年、更是金融市場有史以來最大的新股上市紀錄。

賣豬肉的萬洲，以及賣網路的阿里巴巴，一前一後同登世界第一的金融寶座，讓人不禁聯想到一九八九年日本企業大玩資本運作從而走上泡沫破滅的歷程。

當年，日本三菱、三井、住友商社狂掃美國房地產，最終三菱地產以天價搶下紐約皇冠—洛克斐勒中心。而今天的阿里巴巴與萬洲國際，也都是中國式資本運作的極致樣板。

「國家級」的股東撐腰

萬洲國際的董事長萬隆，今年七十五歲，出身於河南漯河農村，從一個偏僻鄉下的小屠戶，靠着金融操作鯨吞了美國最大的豬肉公司史密斯菲爾德〈Smithfield〉，成爲每年宰殺四千萬頭活豬的全球最大豬肉商；阿里巴巴創辦人馬雲今年四十九歲，靠着日本軟銀、美國雅虎以及江澤民家族的庇廕獨佔市場，成爲擁有中國八○％電子商務份額的巨獸，阿里巴巴上市總市值保守估計將超過新臺幣五．二兆元，而公司成立至今纔不過十五年！

阿里巴巴在五月六日向美國證監會〈ＳＥＣ〉提出上市申請後，立即成爲全球投資市場最熱焦點，主流報紙連續一個禮拜在頭版報導阿里巴巴的上市案，《華爾街日報》描述阿里巴巴是「集電子商務、搜尋引擎與商業銀行於一身的綜合體」，全世界絕無僅有、空前絕後的獨佔企業。接下來，阿里巴巴將要展開超過一個月的招股路演，這個史上最大上市案的發展將會持續發燒，各種正反兩面的討論炮火勢必猛烈，成爲今年金融市場最熱門的話題。

萬洲與阿里巴巴，雖然一個賣豬肉，一個賣電子商務，但是兩家公司卻像兄弟那樣存在驚人的雷同。它們都有出身卑微的創辦人，所處的產業看似全面競爭，兩家卻都達成了絕對獨佔的地位。還有，兩家公司的「資本運作」模式雷同，都有「國家級」的股東撐腰。

萬洲背後有美國高盛、中國鼎暉〈ＣＤＨ，中國最大的私募基金〉、新加坡政府淡馬錫、香港郭鶴年家族的嘉裡基金；阿里巴巴有日本軟銀、美國雅虎，以及前任中國國家主席江澤民孫子的基金公司、前任國務院總理溫家寶兒子的新天域投資。阿里巴巴在兩年前將香港上市股票私有化，現在重新在紐約上市；萬洲則是把美國上市公司史密斯菲爾德私有化，拉回香港上市。兩家公司都使用了鉅額債務進行私有化，都靠着財務運作打敗對手，位登九五。

去年九月，當時還叫作雙匯的萬洲，以七十一億美元、溢價三一％大手筆鯨吞史密斯菲爾德，轟動全球，因爲萬洲創下了中國企業購併美國公司金額最高的紀錄，也因此成爲全世界最大的豬肉商。當時，很少人想到萬洲今年的股票上市案，竟然就像得了豬瘟那樣被投資人棄如敝屣。…【本文未完，尚有1439字，可於今週刊官網免費閱讀】（尊重智慧財產權，如需轉載請註明資料來源：今週刊908期 http://www.businesstoday.com.tw 謝謝！）