華西證券“排隊”領罰，保薦暫停影響多大？

作者 | 姚悅

編輯| 高巖

來源 | 獨角金融

A股“監管風暴”愈加強勁，“看門人”近期排隊領罰。

近日，華西證券公告稱，擬被暫停保薦資格6個月，原因是在一項目保薦執業中涉嫌盡職調查工作未勤勉盡責、不實記載上市保薦書、持續督導執行不到位等行爲。

圖源：華西證券公告

雖還有申辯時間，但華西證券已經表明“立正捱打”態度。“面對監管處罰，我們認真整改，爭取恢復資格以後，提升執業質量。”有華西證券人士對投資者表示。

針對此次被罰對公司的影響，上述華西證券人士在肯定影響存在的同時，也表示，2023年這塊業務（保薦資格相關業務）收入大概有3500萬元。“說實話，（收入）不是特別高。”

相關收入規模不高，乍一看取消保薦資格對公司整體業績或許影響不大。但這背後，實則是伴隨各項監管處罰，華西證券的投行業務近年來已經在整體走弱，尤其在2022年更遭遇“腰斬”。

同時，從整體業績來看，華西證券歸母淨利潤也在2021、2022連續兩年同比下滑。

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“僱主”連續6年財務造假

4月12日，華西證券公告稱，於11日收到江蘇證監局告知書，擬被採取暫停保薦業務資格6個月的監管措施。原因則是涉嫌在金通靈2019年定增保薦項目的執業過程中存在違規行爲。

圖源：罐頭圖庫

金通靈正是2023年底被曝出“上市13年，財務造假6年”而惹市場共憤的企業。該公司成立於1993年，2010年6月在深交所上市，主營業務爲鋼鐵冶煉、有色冶煉、火力發電、新型幹法水泥、石油化工等。

華西證券被罰所涉是金通靈2019年定增項目。2019年12月，金通靈披露定增預案，募集不超過8億元，用於補充流動資金、償還銀行借款，該定增最終於2021年2月落地。據金通靈公告，華西證券爲該次定增的保薦機構及主承銷商。

圖源：金通靈公告

2023年，華西證券的“僱主”東窗事發。當年在編制2022年財報時，金通靈發現虧損太大，結果發現前期重大業績差錯。追溯調整後，2021年的盈利變成鉅虧。該事也隨即被監管關注，當年6月金通靈被立案，同年11月一則行政處罰揭開金通靈造假真相。

經調查，2017年到2022年間，金通靈連續6年虛增或虛減利潤，總額分別佔公司各年度披露利潤總額（絕對值）的103.06%、133.10%、31.35%、101.55%、5774.38%、11.83%。6年中，有4年的利潤都是造假一半以上。

值得注意的是，金通靈定增保薦書披露的財務數據，爲2017年到2020年三季度，正處於上述財務造假期間。

江蘇證監局在告知書中表示，在金通靈定增過程的盡職調查工作中，華西證券涉嫌未勤勉盡責，向特定對象發行股票上市保薦書存在不實記載；持續督導階段出具的相關報告涉嫌存在不實記載；持續督導現場檢查工作涉嫌執行不到位。

同時，江蘇證監局擬對上述保薦項目保薦代表人劉靜芳、張然採取認定爲不適當人選的監管措施，自監管措施決定作出之日起兩年內不得擔任證券公司證券發行上市保薦業務相關職務或者實際履行上述職務；此外，相關保薦項目持續督導保薦代表人鄭義、陳慶齡也被監管出具警示函。

在向華西證券下發告知書之前，江蘇證監局對金通靈已經做出了責令改正，給予警告，並處以150萬元罰款的行政處罰。

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監管趨嚴，投行業務整體下滑

華西證券公告顯示，初步統計，公司2023年與保薦業務資格相關的業務收入約爲0.35億元。即便以華西證券2023年前三季度25.89億元的營收作參考，相關收入的營收佔比也不算大。

但這並不代表，監管處罰對於華西證券投行業務的影響不大。相反，正是在監管不斷趨嚴的背景下，華西證券的投行業務近年來整體呈現下滑，收入規模急劇收縮。

華西證券營收結構與大部分券商一樣，經紀業務營收佔據半壁江山，但投行業務也是主要業務之一。且早在2010年左右，華西證券就提出要打造一流投行。

圖源：新聞報道

從投行業務收入來看，2012至2019年確實有實現較快增長，從2011年0.16億元，到2019年達到峰值5.2億元。但之後便整體呈回落態勢，尤其是2022年直接遭遇“腰斬”。

具體2020-2022年，以及2023年上半年，投行業務收入分別爲4.46億元、4.57億元、2.18億元，以及0.83億元；對應增速分別爲-14.24%、2.35%、-52.18%，以及-25.13%；投行業務利潤分別爲1.8億元、1.38億元、0.03億元，以及-0.23億元，分別同比增加-2.02%、-22.40%、-98.07%、以及-2551.73%。

圖源：Wind金融終端

伴隨業績整體回落的，就是投行業務被監管多次“點名”。

2024年就已不止一次被監管關注。1月17日，華西證券就因投行業務內部控制方面存在問題，收到上交所書面警示。據公告，華西證券存在未制定及時掌握公司債券項目情況和業務人員執業活動的項目管理制度；立項管理方面，個別不符合公司制度規定立項標準的項目通過立項等問題。

華西證券投行業務被監管“重點關注”的一個大背景，是近年來，證監會持續強調壓實“看門人”責任，尤其在2021年出臺新規督促投行歸位盡責，強調杜絕IPO項目“帶病闖關”，打擊“一查就撤”。

2022年，華西證券審結完成（已發行、已終止）的IPO項目有6家，只有1家成功上市，4家撤回，1家被否，保薦失敗率高達83%。當年投行業績也即遭“腰斬”。

高度關注撤否率，證監會開展多次投行大檢查。華西證券就曾被監管針對投行業務內控制度啓動專項檢查。

2023年，華西證券被證監會採取責令改正的行政監督管理措施。經檢查，證監會發現華西證券存在內控獨立性不足，質控部門分管高管擔任IPO項目保薦代表人並參與質控審批，內控部分意見未回覆、未落實或修改後未經內核即對外報送，質控現場檢查力度不足，且部分投行項目聘請第三方未嚴格履行合規審查。

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歸母淨利潤已連續兩年下滑

華西證券是一家區域性中小券商，其股東背景較爲特殊，大股東中彙集了多家四川知名酒企。截至2023年前三季度末，華西證券第一大股東是瀘州老窖集團，第三大股東是上市公司瀘州老窖，第四大股東和第七大股東分別是劍南春集團和五糧液集團。

與其他區域性中小券商一樣，華西證券存在着業務同質化嚴重的問題。2023年半年報顯示，公司經紀業務等依賴行情的業務收入佔比在五成以上。依賴“靠行情吃飯”的弊端之一是業績波動較大。

圖源：華西證券2023半年報

2023年報尚未發佈，以2023年前三季度來看，華西證券實現營收25.89億元，同比增長2.07%；歸母淨利潤3.73億元，同比增長3.79%。從三季度單季看，營業收入爲5.67億元，同比減少27.84%，歸母淨利潤虧損1.51億元。

拉長時間來看，華西證券2018年、2019年歸母淨利潤分別爲8.45億元、14.32億元，在2020年達到19億元后，華西證券歸母淨利潤開始逐年下滑，2021年、2022年分別爲16.32億元、4.22億元。

據Wind數據顯示，佔比最大的經紀業務，2020至2022年以及2023年上半年，收入分別爲21.98億元、27.74億元、22.48億元，以及10.65億元；同比增長分別爲58.81%、26.2%、-18.94%、-10.21%。

“這兩年市場不太好，自營業務、投資業務受到影響。”華西證券人士對投資者表示，同時債券也有的“暴雷”。

圖源：罐頭圖庫

2023年以來，IPO節奏逐步放緩，相關監管逐步收緊，券商保薦項目的集中度出現進一步提升。國內投行業務頭部效應愈發明顯，大型券商繼續擴大市場份額，中型券商竭盡全力發力投行等差異化業務。

據《每日經濟新聞》報道，某腰部券商的保薦人表示，“券商整體收入下滑，降薪裁員，由於風險比較大，有些甚至可能都暫時不發展投行業務了。”

據Wind數據顯示，2023年三季度業績來看，A股48家上市銀行中，華西證券資產總計892.16億元，排名29位；營收總收入25.89億元，排名31；淨利潤3.7億元，排名38。

2023年底，華西證券也迎來了新的董事長，以及高管團隊。新官上任，華西證券能否實現突圍，可以拭目以待。

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