華爾街到陸家嘴精選丨2月美國PPI下跌，哪些美股板塊已現“黃金坑”？金價創新高，能飆多高？

①美國2月核心PPI創2020年4月以來最大降幅

美國2月核心生產者價格指數（PPI）環比下降0.1%，爲2020年4月以來最大降幅，低於預期的上升0.3%，年率放緩至3.4%。其中，交通運輸服務是核心PPI下降的最大推動因素。最終需求商品價格環比上漲0.3%，爲連續第五個月上漲，但漲幅的三分之二歸因於雞蛋價格躍升了53.6%，但汽油價格下降4.7%。同時，最終需求服務指數下降0.2%，降幅的40%以上歸因於機械和車輛批發的利潤率下降了1.4%。

評論員許戈：美國2月PPI同比上漲3.2%，低於預期的3.3%，環比持平，PPI數據也部分緩解了對通脹的擔心，配合前一天的CPI數據，讓特朗普鬆了一口氣。這次PPI不及預期，一方面是能源價格下滑，汽油價格下滑了4.7%；另外，服務價格也出現下滑。其實PPI和CPI的下行，通脹的解壓，未必都是好事，這可能爲特朗普打關稅戰增加籌碼。特朗普前天又威脅對歐盟紅酒加徵200%關稅，歐洲的所有烈性酒股票全線下滑。

②跌出“黃金坑”？匯豐：美股已定價衰退 看好三個板塊

標普500指數已回吐自美國總統大選以來的全部漲幅，主要受關稅政策不確定性、消費者信心下降等因素影響。匯豐全球研究認爲，美國經濟仍具韌性，當前股價已體現輕度衰退預期。在當前波動中，他們看好科技和金融板塊，並對非必需消費品板塊持選擇性態度。匯豐指出，科技股雖大幅回調，但當前預期市盈率已回到歷史平均水平，該行業盈利預期穩定且股本回報率高；金融板塊受關稅和貿易威脅影響較小，仍有望從寬鬆監管和經濟韌性中受益；非必需消費品板塊中，低收入消費者承壓，但高端消費者仍相對保持韌性。匯豐給予 “買入” 評級、市值超500 億美元的相關股票包括亞馬遜、愛彼迎、麥當勞等消費領域企業，美國銀行、花旗等金融機構，以及微軟、英偉達等科技公司。

評論員許戈：此輪美股下跌是疫情後最猛烈的下跌。匯豐認爲這已完全反映了經濟衰退的可能，標普已經回吐了大選後的漲幅，並跌出了機會；其次，市場對經濟的擔心也完全反映在銀行股上，DeepSeek對美股科技的衝擊也已經得到了體現，從歷史上來看，標普在輕度衰退之下的跌幅在8%，這次從2月高點跌幅已近10%，基本跌到位。摩根大通也和匯豐意見相似，小摩認爲散戶並沒有被市場嚇倒，仍在涌入市場，是對未來信心的一種表現，目前可能存在向上的投資機會。

海順投顧黃俊：成熟的股票市場都會呈現鐘擺效應，超跌後必有反彈，但趨勢的改變則是靠內外因素共同決定和影響。機構發表的市場觀點只能代表該機構對未來市場的判斷。

③谷歌、亞馬遜、META、西方石油等巨頭承諾支持“2050年核電翻三倍” 呼籲核能擴張

世界核能協會宣佈，谷歌、亞馬遜、Meta、西方石油、陶氏化學等全球大型科技和工業用電巨頭週三簽署承諾書，支持“2050年前將全球核能發電量至少翻三倍”的目標。這一承諾源於2023年聯合國氣候變化大會（COP 28）期間通過的《三倍核能宣言》。目前，全球有411座核反應堆運行，總裝機容量約371吉瓦，供應全球9%的電力。自COP 28以來，全球新增8座核反應堆併網，並開始新建12座核電站。核能作爲一種清潔能源，正受到越來越多國家和企業的關注。意大利政府上月提交法律草案，擬重新引入核能；日本也計劃提高核能在能源結構中的比例。

評論員許戈：核能行業以外的主要企業首次聯合公開支持核能擴張，這些巨頭可能影響全球能源的使用結構，目前公開支持核能的有科技巨頭谷歌、亞馬遜、Meta等，傳統能源西方石油、陶氏化學，還有金融行業高盛、美銀、摩根士丹利。核能作爲清潔能源，當下只提供了能源9%的供給，比例偏小。未來人工智能對電力的要求增加，核能的發展是一個趨勢，但技術和政策的瓶頸也限制核能的發展，這將是一個挑戰。

海順投顧黃俊：隨着全球能源需求增長和應對氣候變化，核電作爲穩定、低碳的能源，需求將持續上升，並在全球能源轉型中發揮重要作用。

④金價創新高 麥格理喊出華爾街最高目標價：3500美元/盎司

週四，COMEX黃金期貨漲穿3000美元/盎司關口，創歷史新高，現貨黃金價格也刷新歷史高位至2987美元上方。麥格理集團預計，到今年三季度黃金均價可能達到每盎司3150美元，最高甚至可達3500美元。他們指出，黃金ETF還有“充足的空間”增持黃金，儘管金價高企，但黃金實物市場（包括珠寶、金條、金幣等）的黃金需求仍保持韌性。其它機構也紛紛上調金價預期，高盛將年底目標價上調至每盎司3100-3300美元；法巴銀行也將今年黃金的均價預測上調了8%，並預計金價將在二季度突破3100美元/盎司。

評論員許戈：今年以來，金價已上漲超過13%。麥格里預計的3500美元/盎司是目前投行預測的最高水位，離目前價格還有17%的上漲空間。其理由是邊緣局勢緊張，美國新政不確定性，美國財政預算的惡化以及通脹可能上行。目前全球黃金ETF一直增持，持倉量已創一年新高。投行對黃金仍較樂觀，紛紛調高今年預測。但是黃金面臨3000美元/盎司的關口，按過往經驗，金價可能需要一段較長時間盤整纔能有所突破。

海順投顧黃俊：由於地緣政治的不確定性，以及美國關稅政策的風險加劇，黃金的避險功能仍在持續加強。

⑤花旗：在美國關稅時間更明確之前 銅價或達1萬美元/噸

花旗此前預計二季度銅價將回落至8500美元/噸，但現在改爲預計未來三個月銅價將觸及1萬美元/噸，這一預測基於美國進口關稅政策的不確定性，促使市場在關稅落地前搶運銅至美國，導致全球銅市場供應緊張。此外，全球銅需求增長速度超過礦山產能擴張，原材料稀缺也支撐了銅價上漲。目前，LME銅價已升至去年10月以來最高水平，報每噸9797美元，年內漲幅接近12%。儘管短期內銅價看漲，但花旗也警告，一旦美國關稅政策明確，進口需求可能下降，銅價將面臨回調風險。

評論員許戈：花旗的預測有三個特點：首先，之前預測的每噸8500美元的價格上調了1500美元至每噸1萬美元；其次，時間點非常明確，爲三個月內；最後，目標價並不太誇張，爲1萬美元/噸。主要理由是美國的關稅政策會使銅保持市場緊俏，另外全球數據中心的建設也是推動銅需求的因素之一。銅導電性好，發熱少，是大數據中心以及電力設備中必不可少的建設原材料。今年銅投資在關稅落地前值得關注。

海順投顧黃俊：國際銅價是受關稅政策以及工業用銅需求影響，未來有持續走高的態勢，但波動也將有所擴大。