後疫大復甦 原物料向上攻

後疫情時代，原物料行情將各自登山。法人預期，金屬原物料和能源表現將會優於黃金，尤其當債券殖利率不時往上走高之際，即使金價並不看淡，但恐較不易出現2020年強勁走勢。

康和投顧產品研究部副總經理黃詣庭認爲，今年的經濟與金融環境仍圍繞着疫情之後經濟復甦的主軸，並伴隨通膨壓力增溫，在此前提之下，投資思維必須隨之調整，經濟活動逐漸回溫，且大型經濟體多有意擴大財政支出，低利率、低通膨、低成長的環境不再，投資人將轉向通膨主軸及循環性標的相關主軸。

黃詣庭指出，過去半年表現強勁的原物料相關投資標的仍相對看好，在需求預期升溫、產油國不急於增產的背景下，預期國際油價將維持相對強勢，同一時間景氣復甦及擴大基礎建設投資亦將拉擡基本金屬需求，並推升其價格。

相形之下，近期國際金價表現弱勢，黃詣庭認爲，疫情可望受控壓抑避險需求、實質利率走高令持有黃金誘因下降，均爲短線上國際金價的壓力因素，若美債殖利率持續走高，且美元進一步升值均不利於金價表現，國際金價維持相對弱勢整理的可能性較高。

安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟窪表示，美能源資訊局2021年油價預估好轉；根據美國能源資訊局（EIA）每月短期能源展望預估之原油價格走勢，因受疫情影響，原油價格預估下滑，但隨着解封而逐漸改善。

其他原物料方面，林孟窪表示，依大陸鋼鐵去化庫存速度快於預期，顯示需求強勁，加上供給問題導致鐵礦砂價格大漲；大陸鋼鐵和鐵礦砂未來三個月展望仍爲正向，製造業需求仍強，但營造業略爲轉弱；銅庫存近期略爲增加，銅價小幅拉回但仍維持高檔整理格局；銅下游需求主要來自制造業。

獲利方面，能源相關企業獲利預估逐漸回穩，原物料相關企業獲利預估逐步上修。

展望後市，林孟窪表示，後疫情時代各國皆將推出財政刺激計劃以支撐經濟成長，中國鋼鐵即將進入淡季，但短期需求仍強，巴西供應短缺，澳洲進入颶風季節供給減少，鐵礦砂價格維持高檔。