《國際金融》GameStop散戶發動史詩級逆襲 牛市喪鐘響起？(2-1)

隨着美股本益比逼近20年新高，市場泡沫即將爆裂的警鈴開始大作。繼比特幣、特斯拉之後，從去年底掀起的新創公司IPO與借殼上市風潮，以及近來網路鄉民集結散戶大軍向華爾街巨鱷發動逆襲，導致近來美股陷入劇烈震盪，都被點名是市場泡沫化最顯著的徵兆。

散戶大軍的逆襲

Reddit熱門論壇WallStreetBets鄉民號召散戶大軍買進GameStop、AMC娛樂、美國航空等個股，以擊退放空這些股票的對衝基金，引爆了近來備受注目的「史詩級軋空行情」，瘋狂的交易佔據上週華爾街的新聞版面，甚至連蘋果、微軟等其他重量級企業的財報都黯然失色。

道瓊指數上週五重挫逾600點或2%，併爲去年12月14日以來首度跌破3萬點大關。標普500指數上週五收跌1.9%，那斯達克指數上週五收跌2%，蘋果大跌3.7%，其他主要科技股亦走弱。

三大指數週線全都跌逾3%，創下去年10月來最大單週跌幅。以月線來看，道瓊指數與標普500指數1月分別收跌2%與1% ，爲4個月來首度月線收黑。以科技股爲主的那斯達克指數1月收漲1.4%。與去年3月觸及的低點相比，標普500指數已經上漲66%，估價逼近20年高點。

衡量市場恐慌情緒的CBOE波動率指數上週收於30點之上，爲去年11月初以來首見。

受到Reddit鄉民號召散戶進場推升白銀礦業股與基於現貨銀條的ETF基金iShares Silver Trust影響，在上週四、週五短短兩天，白銀價格已經飆升10%，帶動黃金價格上漲2%。

在線上交易平臺羅賓漢（Robinhood）宣佈將允許投資人能有限度買進一些被大舉放空的個股後，成爲這場散戶激戰對衝基金歷史大戲主角的電子遊戲零售商GameStop上週五股價大漲67.9%，單週上漲400%。儘管受到羅賓漢對包括GameStop等多檔股票實施交易限制的消息打擊，GameStop上週四股價跌掉近一半，但今年以其股價已經飆升約1700%。

這場足以在歷史留名的戰役，似乎使一些專門做空的對衝基金正在改變做法。香櫞研究（Citron Research）是上週與GameStop散戶投資人大戰的對衝基金之一，其創始人萊夫特（Andrew Left）週五透過YouTube影片宣佈，香櫞不再發布做空報告，未來將改爲散戶投資人尋找長期做多的機會。他表示：「創辦香櫞的初衷在於對抗體制，但後來我們卻成爲其中一員。」

不過，市場人士仍然擔心，如果這些對衝基金被迫變賣部位以彌補失敗的做空押注，就可能觸發更多的市場動盪。美國證券交易委員會上週四已提出警告表示，極端的股價波動可能給投資人造成快速與嚴重的損失，並破壞市場信心。 「加速趕頂」（blow-off top），牛市喪鐘響起？

特斯拉等公司股票去年飆漲，散戶投資人也推了一把，近來散戶交易熱度急升，被視爲是市場泡沫的最新跡象。 Boston Partners全球市場研究總監穆蘭尼（Mike Mullaney）表示，當你想到市場泡沫時，最後跳上車的就是散戶，這就是現在的情況。早在Reddit論壇的散戶大軍將GameStop、AMC與其他股票「送上月球」之前，市場就已出現極端投機的證據，例如去年底比特幣等加密貨幣價格飆漲、特斯拉股價飆升，以及近來的IPO熱潮與借殼上市。

現在特斯拉市值逼近8000億美元，已經超出比其他主要汽車製造商的市值總和。錯失恐懼症（Fear of missing out, FOMO）已經促使大量資金投入比特幣與其他加密貨幣。雖然對比特幣的未來仍存在巨大分歧，但貝萊德(BlackRock)等大咖投資管理公司確實越來越願意表態支持，也持續加碼投資。

不過有時候比特幣會因爲一些讓人摸不着頭緒的理由而劇烈震盪，例如，在特斯拉執行長馬斯克將「#bitcoin」標籤貼在自己的推特個人簡介上後，這個熱門加密貨幣的價格在週五上午隨即飆升20%。

住房共享平臺Airbnb、餐飲外送平臺DoorDash與其他仍處於虧損的新創公司在掛牌首日股價一飛沖天。沒有營業資產的空殼公司則利用「借殼狂熱」籌集了鉅額資金。

利用與「特殊目的收購公司」（SPAC）合併以借殼上市的交易近來相當盛行，維珍銀河（Virgin Galactic）、線上運動彩券公司DraftKings和Playboy等主要公司都準備或已經透過SPAC借殼上市。上週有消息指出，共享辦公室平臺Wework在前年搞砸了股票首次公開發行(IPO)之後，也有意循這種方式一圓上市夢。