光大證券：2024年汽車市場高景氣度延續 新能源銷量創新高

財中社12月10日電 汽車市場延續高景氣度，批發零售端均保持較強走勢，產量方面11月國內狹義乘用車產量同比 14.0%/環比 13.9%至301.8萬輛，2024年前11月產量同比 4.4%至2390.4萬輛。零售方面11月零售銷量同比 16.5%/環比 7.1%至242.3萬輛，2024年前11月零售銷量同比 4.7%至2025.7萬輛。批發方面11月批發銷量同比 15.3%/環比 7.6%至294.0萬輛，2024年前11月批發銷量同比 5.6%至2411.5萬輛。出口方面11月出口銷量同比 5.0%/環比-11.0%至39.6萬輛，2024年前11月出口銷量同比 27.0%至438.7萬輛。

零售端新能源乘用車銷量持續創新高，出口端節奏放緩，產量方面11月新能源乘用車產量同比 44.7%/環比 16.9%至148.1萬輛，2024年前11月產量同比 37.0%至1072.7萬輛。零售方面11月銷量同比 50.5%/環比 5.9%至126.8萬輛（滲透率同比 11.8%/環比-0.6%至52.3%），2024年前11月銷量同比 41.2%至959.4萬輛（滲透率同比 12.2%至47.4%）。批發方面11月銷量同比 49.6%/環比 4.9%至143.8萬輛（滲透率同比 11.2%/環比-1.2%至48.9%），2024年前11月銷量同比 38.1%至1071.6萬輛（滲透率同比 10.5%至44.4%）。出口方面11月出口同比-6.3%/環比-33.3%至8.0萬輛，2024年前11月出口同比 15.5%至107.9萬輛。自主新能源份額：11月自主品牌批發滲透率環比-0.3%至64.7%，零售滲透率環比-1.4%至73.2%。

以舊換新補貼效果遠好於預期，新一輪利好政策有望落地，以舊換新補貼對全年銷量起到有效支撐，截至11月18日置換更新補貼申請超過200萬份（日平均申請數量超過1.7萬份），政策效果加速顯現，消費潛力釋放效果好於預期。充分看好年底行業衝量節奏，根據乘聯會預測，2024E乘用車零售銷量同比 2.3%至2220萬輛，新能源乘用車銷量同比 42.2%至1100萬輛，對應新能源滲透率爲49.5%。2025E中央有望實施更積極的財政政策以撬動需求增量，2024年11月商務部發言人也多次表態會提前謀劃2025年汽車以舊換新接續政策，政策具體執行時間、覆蓋範圍、補貼力度有待觀察。若覆蓋範圍更大的補貼在1Q25E落地，行業將平滑過渡2024年年底需求透支影響，市場“開門紅”效果更顯著。

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