關注AI在互聯網公司業務中的落地應用 | 投研報告

國金證券近日發佈商貿零售行業研究：關注AI在互聯網公司業務中的落地應用。

以下爲研究報告摘要：

核心觀點

關注AI對互聯網公司商業化及降本增效的賦能及本地生活消費新趨勢。

AI對於互聯網公司的賦能將率先體現在內部研發效率的提升上，目前騰訊雲AI代碼助手使騰訊內部80%的程序員實現開發提效，日均33%代碼由AI生成，整體編碼效率提升42%。快手可靈AI主攻視頻生成方向，並且而在Google的內部評測裡，除了自身的Veo2之外，可靈v1.5好評率最高。截至2024年12月，可靈AI用戶超600萬，累計生成視頻6500萬條，目前已開啓商業化變現，C端會員計價按照不同等級分別爲66/266/666/月。

體驗型項目過年期間消費旺盛，主力消費羣體爲年輕人。美團旅行數據顯示，春節假期前五日，“非遺”搜索量同比上漲212%，“非遺體驗”搜索量上漲387%，“非遺手工”搜索量上漲790%近4成非遺搜索者爲00後年輕人。根據抖音數據，春節7天抖音生活服務平臺上“非遺”相關團購商品訂單量同比增長139%，購買非遺團購商品的用戶數同比增長122%，其中95後和18歲以上00後羣體下單量達到去年的2.6倍。

行業數據追蹤

GMV表現：根據國金數字未來Lab，由於春節存在一定時間錯位，1月第4周線上天貓+京東整體GMV同比-19.31%。品類表現：根據國金數字未來Lab，1月第4周天貓+京東各品類景氣度均呈現回落狀態，其中玩具及服務品類維持正增長。

行情回顧

上週(2025/02/05-2025/02/07)上證指數、深證成指、滬深300、恆生指數、恆生科技指數分別+1.63%、4.13%、1.98%、4.49%、9.03%，商貿零售(申萬)+1.24%，板塊對比來看，商貿零售板塊上週漲幅在30個申萬一級行業板塊中位列第21。個股方面，若羽臣、博士眼鏡、東方集團、天音控股、友阿股份漲幅居前，華聯股份、青木科技、ST滬科、*ST人樂、大商股份跌幅居前。

投資建議

騰訊控股：1）潛在的邊際改善：微信小店“送禮物”功能的上線有望激發騰訊社交電商活力，帶動電商及支付業務增長。大模型能力升級，持續關注其應用與迭代。2）穩健的基本盤：微信生態蓬勃發展，視頻號小店升級微信小店，更有利於商家有效觸達客戶和銷售轉化，旨在依託於整個微信生態打造統一且可信賴的交易體驗；微信搜一搜商業化檢索量與點擊率同比增長。核心遊戲健康增長，且具備較多遞延收入有待釋放依託於視頻號流量的快速增長及智能化廣告產品持續升級，公司廣告業務增速保持快速增長，若消費復甦廣告主投放預算有望提升，騰訊作爲頭部廣告平臺有望受益。

美團：格局改善，利潤快速釋放，外賣及到店均有望受益於國內宏觀修復，外賣開啓出海新徵程。1）利潤快速釋放：在到店格局改善利潤率觸底回暖、外賣成本下降、新業務扭虧順利進行下，公司利潤實現加速釋放。2）邊際利好：強消費屬性的O2O平臺公司，2024年整體宏觀經濟較弱，公司外賣單量增速承壓，高性價比產品供給（如拼好飯）成爲單量增長的重要驅動力，後續消費的邊際改善有望驅動外賣客單價回暖。到店業務的競爭格局已經相對穩定，在美團、抖音雙方均保持現有經營策略情況下利潤率有望實現持續回升，線下服務類消費後續有望持續修復，公司到店業務將受益。3）潛力方向：公司海外外賣平臺Keeta9月上線中東市場，有望打開新增量。

風險提示

業務拓展不及預期；內需消費不及預期；產品表現不及預期（ 國金證券 趙中平,許孟婕）

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