分析人士：大幅調整的可能性不大

近期，貴金屬價格大幅上漲，美元指數也持續攀升。本週美元指數一度升至106.50，創5個月新高。美元與黃金出現同漲引發市場關注。

“本輪金價上漲過程中美元指數也不斷走強，與以往二者的負相關性有所背離，主要是因爲市場交易邏輯不同。”東證期貨衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎告訴期貨日報記者，美國經濟數據表現尚可，通脹回升使得美聯儲降息預期延後，而歐央行的降息意願更高，導致美元指數走強。

中信期貨宏觀與商品策略組負責人張文表示，歷史上美元指數和黃金價格爲弱負相關，並非穩定的負相關關係，主要原因在於美元與黃金同樣有避險功能，在風險事件出現時會出現同漲局面。

“從時間節點看，3月下旬以來先後發生了多起地緣風險事件，避險情緒高漲令金價與美元指數聯袂走高。”一德期貨貴金屬分析師張晨說。

金瑞期貨貴金屬分析師吳梓傑表示，美元指數攀升主要是由於美國經濟數據較好及其貨幣政策轉鷹。

此外，美元走強也和世界其他主要經濟體貨幣表現偏弱有關。歐洲經濟表現較爲疲軟，且歐洲央行先於美聯儲開啓降息的概率較大，造成歐元持續走弱。日本方面，雖然日本央行3月退出了負利率時代，但貨幣政策仍保持寬鬆，且日本央行對匯率的干預較爲剋制，因此日元也出現持續貶值。此消彼長之下，美元更加強勢。

在吳梓傑看來，目前美聯儲降息存在很大的不確定性，市場分歧也逐漸擴大。一方面是美聯儲開啓降息的時間，以及是否能如3月FOMC會議預期的那樣年內降息3次，目前市場預期已經出現了分歧。另一方面是本輪降息的性質，如果美國經濟下行壓力不大，或許會出現一輪預防式降息，特徵可能是降息2—3次後結束，或兩次降息之間有較長時間間隔。如果美國經濟出現超預期下行，美聯儲可能採取連續快速降息的方式穩定經濟。

張晨表示，儘管市場預期已經大幅修正，但後市最大的分歧並非降息次數，而是降息與否的爭論。從近段時間美聯儲官員的表態看，越來越多的人從支持推後降息時間到支持削減年內降息次數，少數官員提及年內不會降息甚至重啓加息的可能。但鮑威爾的發言依然偏向樂觀，後續需重點關注其表態變化。

徐穎表示，從通脹壓力看，部分市場人士認爲美聯儲今年不會降息，但官方和市場基準預期是年內降息2—3次。降息的時間節點方面，年內首次降息時間的預期已經從6月延後至9月，7月降息概率在50%左右。

她表示，當前能源價格的反彈以及住房和服務成本居高不下使得美國通脹回落前景面臨較大的不確定性，從通脹角度看美聯儲確實沒有降息的緊迫性。但美聯儲對通脹和就業目標的顧慮增加，擔心降息過遲會對經濟帶來較大風險，疊加後續美國財政赤字會進一步增加，貨幣政策邊際上需轉爲寬鬆，以防止金融市場和實體經濟出現更大的問題，因此降息預期可能延後，但降息仍會發生。

張文也認爲，美聯儲後續降息的概率仍然很大。目前主要看美國通脹能否重新穩步回落，後續還需要關注WTI原油價格是否能夠回落至80美元/桶下方。

在徐穎看來，經歷了3月以來的持續上漲後，短期黃金價格的上漲動能可能放緩，多頭交易較爲擁擠，上漲過程中也忽略了一些基本面的利空因素，如果中東局勢未進一步激化，避險情緒消退會導致金價回調。但中長期看，黃金的新一輪上漲週期已經打開。另外，從美國目前的經濟狀況和貨幣政策節奏看，美元指數短期內仍將維持偏強態勢，等到美聯儲真正步入寬鬆週期以及美國經濟不確定性增加時，美元指數纔會趨勢性轉弱。

張文認爲，今年美聯儲降息以及美國財政端受限出現的概率較大，將限制美元指數的上漲。歐元區經濟觸底、日本收緊貨幣政策等同樣會限制美元指數的漲幅。黃金方面，短期看，地緣政治風險和市場過熱情緒的平復或使金價出現較大幅度的回調。但長期看，美聯儲降息預期的變化以及貴金屬的避險功能，使得黃金仍具備很高的投資價值。

張晨表示，後市影響美元指數的主要因素仍是美國與非美經濟體貨幣政策的差異，特別是當前歐元區6月降息預期增強。同時，美聯儲政策基調邊際轉鷹概率提升也對美元形成助力。黃金方面，受地緣局勢影響及投機情緒支撐，近期金價大幅飆升，但一旦支撐不在，金價也將開啓階段性回調。預計年內美聯儲將啓動降息，在降息落地前，金價出現調整將成爲買入或加倉的好時機。

來源：期貨日報網