多家外資“超配”中國資產，高盛：A股、港股未來一年潛在回報率將達20%

多家外資機構再度“唱多”中國資產，維持中國超配。

“維持對中國A股和H股的‘超配（Overweight）’評級。”近日，高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津（Kinger Lau）及團隊在最新研報中表示，預計未來12個月這兩個市場的潛在回報率在20%左右，並預計A股未來3個月的表現可能好於H股。

劉勁津團隊認爲，在寬鬆措施的推動下，第四季度中國宏觀經濟增長將進一步增強，這有利於（A股和H股上市公司）在今年剩餘幾個月中營收增長和盈利能力的恢復。從行業來看，中國互聯網仍是盈利上調趨勢的關鍵因素。近期，非銀行金融公司在資本市場活動和股市表現復甦的背景下獲得了強勁的評級上調。

“維持對2024年MSCI中國指數每股盈利增長12%的預期，部分原因是2023年第四季度的基數較低，預計2025年該指數每股盈利將繼續增12%。”劉勁津團隊解釋道，目前，高盛對2025年盈利預測的風險是平衡的，下行風險可能集中在出口敏感行業，但上行風險可能存在於消費相關股票，這些股票可能會從日益關注需求側刺激的政策中受益。

“我們最近將策略偏好從離岸股票轉向了在岸股票，原因是後者將更直接地受到中國人民銀行的支持措施、國內散戶投資者參與度上升的影響，以及過去3個月A股較H股的表現仍落後3%。”劉勁津團隊表示。

在行業方面，報告顯示，由於各種增長和政策原因，高盛更青睞以消費者爲導向的行業，而並非製造業，因此高盛對（A股和H股）互聯網行業（消費科技）、服務和餐飲維持“超配”評級。另在主題上，高盛則倡導槓鈴方法（即指投資者購買短期和長期債券，但不購買中期債券。）

此前，高盛在發佈的另一份資金流向研報中指出，在截至10月30日的四周內，A股市場獲得243.85億美元（約合人民幣1700億元）淨流入。

值得一提的是，除了高盛之外，瑞士百達資產管理公司、聯博基金也在積極“唱多”中國資產。

瑞士百達資產管理首席策略師盧伯樂（Luca Paolini）在11月的最新研報中表示，由於中國的貨幣刺激計劃看起來正在對經濟產生積極影響，預計將以財政措施的形式提供更多支援，現在是將中國股票從中性升級爲超配的好時機。

“從估值上來看，中國和新興市場股票最近的上漲意味着兩者的吸引力有所下降。但即便如此，它們仍然是我們認爲最便宜的股票市場之一。”盧伯樂進一步指出。

“從全球資產配置的角度來看，當前的確是重新思考補倉中國股票的好時機。”聯博基金資深市場策略師黃森瑋在10月市場評論中稱，一是現在外資對中國股票的配置比例仍然較低；二是從各國股市的相對估值來看，全球資金也有重新配置中國股票的誘因。

“從籌碼面的角度來看，全球資金也有流向中國股市的潛力。”黃森瑋進一步說道，以日股爲例，日股已處於近年高位，暗示短期可能有過於擁擠的風險。相反，中國股票的倉位則處於近年低位，代表過度擁擠的風險不高。況且，相對日本央行採取加息行動，中國貨幣環境則相對寬鬆，而且繼續出臺刺激政策的可能性較高，這代表對全球資金來說，此時投資中國股票的想象空間可能高於投資日股。

“我們從近期資金大量流入中國股票型基金、大幅流出日本股票型基金即可看出端倪，或許全球資金的挪移已經開始了。”黃森瑋稱。